眼下，被提及较多，收益不错的板块，非“消费”莫属。看涨消费，看好复苏，看好困境反转这类的词语，被屡屡提及。公募也扎堆调研，消费板块也不负众，自2022年11月份以来，展开了一轮反弹行情，消费主题的基金也陆续回血，逐步解套，部分优质品种，最高涨幅甚至达到40%。

但不知不觉间，部分消费行业的估值，已经不能用“修复”来形容了：

首先要关注的是农林牧渔，商贸零售，社会服务，养殖业四个行业，自2005年以来，当前估值所处历史的百分位（以下统计方法与此相同），已经接近100%高位。什么意思，当前估值水平，与历史最高位相近。

其次，食品饮料，汽车，纺织服饰，轻工制造，美容护理，白酒，化学制药，生物制品，汽车零部件，乘用车的估值历史百分位，也处于70%-90%之间，相对而言，也算是高位了。

而经过这轮行情“修复，反转”，为数不多的，估值相对处于低位，及处于30%以下的行业，分别有：家用电器（30%），中药（30%），白色家电（30%），医药生物（20%），医疗器械（10%），医疗服务（10%）。

惊不惊喜，意不意外。都说医药相关板块涨的好，但截止到当前还是证明，他们的涨幅还没有达到修复或者反转的地步，后期还需要资金的推动和扎堆，才能有更好的表现。怎么说不重要，行动（资金）最重要。

不能说估值高就预测后期表现会变差，按照我在上期视频中提到的选择行业，股票上涨的逻辑与三个阶段：首先是选择中高景气行业，业绩未发掘阶段，其次是业绩扩散阶段，此时市场关注度已经非常高了，细分行业也受到关注。第三是业绩分化阶段，此时要想持续获得超额收益和关注，就有难度了。

毫无疑问，站在估值角度，去除其他因素不讲，部分消费行业，已经处于分化阶段了。

史光亮，申万宏源证券投资顾问，执业证书编号：S1180614020014。本文所载信息及表述观点仅代表个人意见，仅供参考不构成投资建议，所涉及的标的不作推荐。本人不对所引发的损失负任何责任，投资人须对自主决定的投资行为负责。投资有风险，入市需谨慎。