继科创板注册制后，27日晚间创业板也官宣启动注册制。深交所同步发布《创业板投资者适当性管理办法（2020年修订）》，并于4月28日起实施。

创业板注册制开启大幕，无疑在资本市场投下一枚“深水炸弹”。4月28日，A股三大股指均走出深“V型”，市场波动骤然加剧，券商、创投等受益板块表现活跃。

接棒科创板成为中国资本市场存量改革试验田的创业板，将聚焦成长型创新创业企业，支持新经济、新技术、新基建，让投资者有了诸多想象。

改革后，创业板的参与门槛和业务开通流程作了大幅调整。

个人投资者新申请开通创业板权限需要满足“10万+2年”的投资准入门槛增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。

已开通创业板交易权限的投资者不受影响，可以继续参与创业板股票交易。但参与注册制下创业板股票发行申购、交易前，存量普通投资者应当重新签署新版《创业板投资风险揭示书》。

在交易制度上，创业板也将迎来诸多变化——

要点一：创业板新股上市前5天不设涨跌幅，竞价交易涨跌幅从10%提升至20%。这一规则的设计与目前的科创板保持一致。

要点二：创业板股票竞价交易出现下列情形之一实施盘中临时停牌。

一是，无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%；

二是，无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%；

三是，证监会或者深交所认定属于盘中异常波动的其他情形。盘中临时停牌期间，可以申报，也可以撤销申报，复牌时对已接受的申报实行盘中集合竞价。

要点三：增设盘后定价交易，收盘后按照时间优先的原则，以当日收盘价对盘后定价买卖申报逐笔连续撮合。

要点四：申报价格有范围限制。买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

要点五：申报数量有上限。单笔买卖申报数量不得超过10万股，市价申报的单笔买卖申报数量不得超过5万股。

“这个交易规则和科创板有点类似，科创板是申请开通前20个交易日证券账户及资产账户内的资产日均不低于50万元，而创业板注册制下10万元就可以了，这相当于给了投资者一个类似于科创板交易的机会，而且门槛降低。”太平洋证券宁波营业部一位投资顾问说。

“创业板未来的市场空间很大。不管是交易经验还是资产我都是达标的，之前在犹豫要不要开通科创板，现在创业板的交易规则有点类似科创板，因此果断开通了交易权限。”28日，60岁的张女士在国泰君安宁波彩虹北路营业部开通了创业板交易权限。

据choice数据统计，截至2020年3月，累计开通创业板的投资者达到4675.87万人，占A股投资者总数的28.6%。

毫无疑问，创业板投资群体已成为各券商争相追逐的一块“肥肉”。

28日下午1点半，也就是在创业板注册制“官宣”17个小时后，国泰君安线上自有平台就开始全面支持7*24小时创业板在线开通。国泰君安也由此成为首家支持在线开通创业板的券商。

“从27晚10点开始，我们总部就成立了跨部门工作组，在很多同事彻夜未眠的努力下，28日下午1点20分，我们的君弘APP等‘三端一微’平台全面支持投资者在线开通。”国泰君安宁波彩虹北路营业部的一位投资顾问说，其实客户还可以在线上开通交易权限，不一定要到现场。

新规下，有券商表示从4月28日开始，创业板线上线下开户都暂停了，正在清理，等调整好了会再开放。

兴业证券在微信公众号平台表示，为充分落实创业板适当性管理相关要求，公司线上创业板转签功能暂时关闭，投资者可前往公司各营业场所办理创业板交易权限开通及转签等业务。线上开通办理时间另行通知。

创业板改革借鉴了科创板试点的核心制度安排，充分吸收了科创板以信息披露为核心、精简优化发行条件、增加制度包容性、强化市场主体责任、加大对违法违规行为的处罚力度等做法。

而相比于科创板定位“科技创新企业”，创业板则涵盖行业不局限于高科技行业，定位为“适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。同时，创业板将支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，并为未盈利企业上市预留空间。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军说，在中国经济迈向高质量发展的新阶段，经济结构调整、新旧动能转换，都需要激发创业主体的活力和创新求变的动能。创业板的注册制改革正是呼应了这种现实需求。

为了包容各类企业上市，创业板上市标准将采用“净利润”“市值+净利润+营业收入”和“市值+营业收入”三选一。

华安证券宁波营业部一位投行人士告诉记者，创业板注册制下公司上市的门槛相对降低了，估值空间被打开了，企业本身的质地比账面盈利的数字更加重要。当然，对投资人价值判断能力要求提高了。

不过，尽管上述前两套标准相较科创板在市值方面有所放宽，但针对未盈利企业的第三套标准，却门槛提高。

而且，创业板将延续科创板对信息披露的规则，实施以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。

“注册制的核心即为信息披露，信息披露不仅需要真实无误，同时需要及时有效。而要保障信息披露的真实和及时，需要中介机构的勤勉尽职。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示。

创业板改革对退市也进行了优化安排。简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市；完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营收低于1亿元或净资产为负”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标；设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。

业内人士称，注册制之下，资本市场竞争将更加充分，“有进有出、能上能下、优胜劣汰”的氛围将成为市场发挥资源配置决定性作用的关键。市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应，新兴产业、头部企业将受益于制度红利，而绩差公司将遭市场抛弃沦为“仙股”。

宁波一家创投机构的负责人说，未来的创业板将大大考验投资者对企业核心竞争力等内在价值和未来成长性的把握能力。

创业板注册制虽在意料之中，却来得措手不及。昨日早盘，A股上演了近一个月以来难得的刺激行情，开盘后快速跳水杀跌，一度百股跌停。创业板指数一度跌逾2%，逾40股跌幅超10%，上证指数盘中也跌幅达2%，但很快多方迅速反扑，大盘展开V型反转。

科创板一度暴跌，有投资者认为与创业板推行注册制有一定关系。也有分析表示，临近五一假期，投资者观望情绪也可能是市场弱势的原因。

科创板盘中更是一度逾40股跌幅超10%，大面积杀跌

深V巨震之下，蓝筹股白酒、券商、保险等板块却逆势上涨，多数成交量集中到了龙头公司。其中，茅台股价一度逼近1300元，科技股龙头的稀缺性也将更为明显，半导体板块大涨。

而市场扩容之下，壳股价值下降，绩差股走势更弱，ST股出现大面积跌停。事实上，近两年，A股中跌破1元面值而退市的仙股已不在少数。

安信证券表示，未来注册制将会引发资本市场深刻变革，IPO“堰塞湖”疏通，壳资源贬值；注册制将加速A股两极分化，退市股将大幅增加，投资趋势转向龙头，科技公司有望崛起。

中银国际亦指出，创业板注册制短期利好券商、创投板块，长期科技板块将享受制度红利，长期TMT、半导体、生物医药等科技成长行业将最受益于注册制改革推行后IPO盈利门槛下降的制度红利。

招商证券预计，未来A股市场中能活跃成交的公司，将在2000家左右。这意味着大量公司即使没有退市，也会沦落成为仙股，有助于市场优胜劣汰。

宁波一家创投机构的负责人说，市场分化将会加大，制度性溢价空间被大大压缩，考验投资者对企业核心竞争力等内在价值和未来成长性的把握能力。