昨天，有个叫“阳光的稻草人”的粉丝发来消息说：帮他分析下京新药业，自己亏了点儿。看到这个消息，我立马去看了看京新药业的财报。看完后，我心里松了一口气，但也没有完全放下心，因为……

京新药业处在一个很暴利的黄金赛道：医疗行业。它主要干的是化学制剂、传统中药、生物制剂、化学原料药、医疗器械的研发、生产及销售。

接下来，咱们先从现金能力、经营能力、盈利能力、财务结构、偿债能力这五方面，剖析下京新药业，看看它的综合实力如何。下图是它各项能力的数据以及得分，每项是100分，总分500。

01现金能力：60分

虽然有通货膨胀这个大魔王在，但现金的流动性是最强的，也最能在危急时刻顶上去。所以，企业的现金储备和创造现金的能力（现金流）就显得尤其重要。

在现金及其等价物占总资产比率方面，京新药业在2017年和2018年最高不过8.2%，水平极低。可2019年就从8.2%猛增到43.4%，现金储备急剧增加，是好事儿也是坏事儿。好在成了个土豪，坏在波动太大。

在现金流量比率方面，京新药业从2017年开始逐年走低。这意味着，它每年挣到手的现金占短期债务的比率越来越小，且最高时只有44%，连一半都没占到。

至于它挣的钱够不够自己花呢？尽管年年在降低，可它的现金流量允当比率最少都有106%，还够自己用。现金再投资比率近两年处于负数水平，无法言说。现金能力给60分。

02经营能力：60分

家有败家子，很难富三代。对公司来说，有个只会乱花钱却不会用钱的管理层，这是莫大的悲哀。如果是这样，股东还不如趁早算算账，分分钱，各回各家，还干什么事业。

在对公司资产的运用方面，尽管从2017年到2019年，京新药业的总资产周转率逐年增加，但是一来最高时只有0.69次每年，资金使用效率比较慢；二来2020年就止住了上升势头，下滑到0.58次每年。

不过，它收钱的能力倒是很强。京新药业的应收账款周转天数从2017年的68天缩短到2020年的42天，年年都有进步，看得出来很努力，而且不到两个月就能要回货款，这收账的速度贼快。

可是它的卖货能力就表现一般了。在2017年到2019年，京新药业的存货周转天数在100多天，不好不坏的水准。不过到了2020年，就猛增到了132天，4个多月才能卖一轮货。经营能力给60分。

长期不赚钱的公司就像无源之水、无本之木，迟早会关门大吉。有些公司可能会凭借着巨大的前景搞到钱，但又有多少公司是这样的呢？万中无一。

在股东回报率方面，从2017年开始，京新药业年年突飞猛进。尤其是在2019年，更是从9.9%增加到14.3%，从个位数到十位数的跨越，让京新药业更加诱人。

更让人振奋的是它的毛利率，低时都达58.9%，高时能有65.1%，利润空间非常巨大。医疗行业果然很暴利。那它能不能赚到真金白银呢？必须可以。

在营业利润率方面，京新药业除了2017年处于5.4%的个位数水平之外，其它年份不仅最低都有14.1%，而且还逐年递增。到了2020年，更是高达23.5%，很能赚钱。

虽然毛利率很高，也很能赚钱，但京新药业还是不得不提高自己的抗风险能力。它的经营安全边际率最高时只有38.6%，营业利润最多只有毛利润的4成。盈利能力给70分。

在流沙上奔跑，世界冠军也得傻眼。公司要想发展壮大，甚至仅仅是好好地活着，首先要做的就是打好打牢最重要的基础：财务结构——股东出资与外部借债的比率。

在负债方面，京新药业在2017年时有19.1%，到了2019年就增长到了34%，欠债越来越多。不过，2020年又降到了30.6%。无论是哪一年，都离标准的50%相差甚远。财务结构有待稳固。

尽管财务结构把控得不是很好，但它的长期资金来源不用我们过多操心。因为它的长期资金占重资产的比率低时有441%，高时有551%。尽管波动很大，可也非常够用。财务结构给70分。

一家公司为啥要重视自己的偿债能力呢？为了能在需要用钱救命的时刻顺利地借到钱。毕竟，谁不愿意借钱给能还得起的人，且能够立即偿还的人呢？

在流动比率方面，京新药业近四五年在196%到345%之间波动，幅度非常大，很不稳定。而且近两年在200%左右，流动资产是短期债务的2倍，水平有点低了。

不过，它的速动比率很给力。虽然逐年大幅下滑，且在169%到311%之间，波动非常大，可最低水平的169%都超过了标准的150%，能够立即清偿掉所有短期债务。偿债能力给90分。

京新药业得分：350，优良率：70%。

虽然京新药业的综合能力比较好，尤其是偿债能力强，这极大地提高了自己的生存能力，可是一家公司有价值，不代表就具有投资价值。我们还得看价格与价值之间的相对关系——价格高于价值时，毫无投资价值；价格低于价值时，就有了投资价值。

分析完财报后，“心里松了口气”是因为京新药业的财报还不错，挺有实力的；“没有完全放下心”是因为京新药业并不具备投资价值，还得看时机入手。