近年来，越来越多的内地企业选择在香港联交所申请上市，在他们发布的招股说明书中，往往可以见到申报期财务数据中税后净利润大幅亏损的情况。美团、小米、途虎，各个如此。

不知情的，认为这是IPO企业打肿脸充胖子、被资本绑架迫不及待上市套现；而财务专家们，则拨开迷雾，发现很多企业的经营性净利润并没有那么糟糕，甚至是盈利良好。

那么，是什么导致了这些申报期财务数据的利润亏损呢？答案就是今天的主角-- “可转换可赎回优先股公允价值变动”。

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定义解读

可转换可赎回优先股，顾名思义，可转债也可转股，本质上是一种混合了债权和股权的复合型金融工具。白话解读，投资人投了标的企业，希望进可攻退可守。

当经营达不到预期时，确认负债给钱付利息；当经营可以达成预期，投资人不当债主当股东，可以售卖股份获取更大的收益。

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可转换可赎回优先股公允价值变动

搞清楚了可转换可赎回优先股，再来说说它的公允价值变动。港股上市企业，通常都会经历多轮股权融资，典型如小米十四年18轮次融资，如途虎八年16轮。

每一轮融资，代表着一次整体估值上涨，也意味着上一轮投资者的对应股权升值。这个升值部分，就是公允价值变动。

由于可转换可赎回优先股的特性，公允价值变动要么计入资产方的长投，带动权益及资产双双上升；要么计入负债，资产及权益不变的前提下使利润减少。

基于谨慎性原则考虑，会计师更倾向于列示金融负债，于是就造成了招股说明书中净利润亏损的情况。

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公允价值变动大是好事么？

对企业而言，尤其是经营情况向好的企业，是好事。现在清楚了，可转换可赎回优先股公允价值变动与估值升值密切相关，所以明面上看，这个金额巨大，如小米2017年财报增加亏损541亿元。

可是对于投资者，公允价值变动造成的亏损越大代表估值越高，意味着将来转股后的普通股价值越高，投资者未来可预期的收益也越高。换句话讲，这个亏损，恰恰说明了小米投资人优先股对应的股权价值升值了541亿。

对于期望购买普通股的股民来说，会增加买入价格的不可测性。因为可转换优先股转换成普通股时会增加发行总股数，类似于“定向增发”，相当于同样的整体价值对应了更多的股票数，股权被稀释，普通股每股价格必然会受影响。

但股价高低与否，则要看估值增幅与优先股转换的普通股约定数量对比，才能精确判定了。

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结语

总之，可转换可赎回优先股作为近年来新兴互联网公司IPO的“财报必备项目”，正逐渐剥去神秘面纱。

连锁服务行业的头部企业，也将有机会接触与应对，身处时代浪潮中的财务人，一定要积极面对新事物，不断学习充实，才能为企业的发展壮大，保驾护航。