近期周期股行情再度迎来爆发！据网友爆料，周末某券商大宗贵金属电话会议参会人数高达4390人。

有色金属板块五一节后的三个工作日涨超10%（wind，20210506-20210510），即使经历了本周二的回调，整体涨幅仍不小，截至昨天为6.40%。

拉长战线来看，今年以来有色金属指数（000819）涨幅达到14.32%，同期上证指数下跌了0.3个百分点（wind，20210101-20210512）。其中除了5月这轮上涨外，今年以来有色金属板块上一轮行情是在2月份。受春节期间A股不开市，海外大宗商品飘红以及1.9万亿刺激推升资产价格等因素影响，春节后三天有色金属便迎来大涨13%的亮眼行情。

数据来源：wind，20210101-20210510

本轮“色舞”的背后原因分析

那本轮引发“色舞”的背后原因是什么呢？南南认为是发达国家与部分新兴市场疫情走势分化加剧了大宗商品供需错位，导致最终出现了历史罕见的全球范围内“多需求少供给”的局面。

首先，我们从供给端来看。2020年，受疫情影响，不少资源供应国如智利、南非等国的原材料生产和出口都出现了间歇式中断。

除此之外，疫情还导致矿企削减资本支出。据汇通财经2020年5月22日数据显示，新冠病毒爆发的后果迫使全球矿商将其2020年资本支出削减约64亿美元（约19%），并将2020年的铜产量前景削减8%或略低于40万吨。虽然后面随着疫情的控制，矿山逐渐解封、产能获得提升，但是产能的调整具有滞后性、不可能一蹴而就，主要矿产资源供给量仍不足。

其次，我们再从需求端来看。在持续防控取得较好效果和经济复苏背景下，中国、欧美等主要经济体需求持续恢复。

数据显示，美国4月制造业和非制造业PMI走高，财新中国制造业PMI也升至51.9，为2021年以来最强劲，这显示出全球制造业复苏的趋势明显，继而拉动大宗商品需求。于是，在供需错配背景下，带来了全球制造产业链的强力去库存。据中泰证券研究所统计，相较于2019年他们跟踪的一些产品库存的去化率达到了60-70%。

因此，在高需求背景下，一旦出现产能跟不上、库存去化率高等情形，便极易导致“多需求少供给”的错配局面。

除此之外，美联储对通胀保持较高容忍度，在大宗商品持续上涨背景下，仍维持当前宽松的逆周期政策；以及中澳冲突、美国宣布进入国家紧急状态等突发事件都助推了大宗商品价格的这一轮上涨，也造成了国内输入性通胀的预期。

基金经理谈后续投资机会

了解完有色金属板块上涨的背后原因，后续投资机会如何呢？南南邀请了南方有色金属联接（A类004432 C类004433）基金经理崔蕾来和大家聊一聊。

她认为目前铜价仍存冲高动能，若未来宽松政策仍然维持不变，铜价仍具有一定上行动力。中期宏、微观数据支持铜价震荡上行，因铜价上涨而扩大的利润空间逐步传导至股票端，带动股价继续走高。

另外，她认为中期内 “库存持续去化+消费需求旺盛+产能释放受限”或为铝价主要支撑逻辑，铝价高企叠加成本端较为平稳，电解铝单吨利润处历史性高位，电解铝企业和具有一体化铝产业链的企业有望持续受益。未来在碳中和政策下，铝板块仍有较大投资机会。

展望后市，由于欧美与国内疫情控制存在一定时间差，海外主要经济体复苏时点滞后于国内，目前仍处在修复过程中，可能本轮通胀周期持续的时间会有所延长，PPI存在“二次冲顶”的可能性。

全球后疫情时代的经济强势复苏拉动以铜为首的整个大宗商品的需求，有望进一步推动有色金属价格更上一层台阶。

有色板块适合普通投资者投资吗？

在有色具有投资机会背景下，我们也要注意到该板块呈现出高波动性和周期性的特征。

南南对比了近4年有色金属指数和军工指数的走势

从图表可以看出，有色金属板块在短期内冲高回落，而且下降趋势具有连续性。据wind数据统计，2017至2021年间有色金属的年化波动率达到41%，同期军工指数年化波动率达到50%，两者相差并不大（wind，20170510-20210510）。

数据来源：wind，20170510-20210510

对于有色金属这类强周期行业，判断周期性拐点什么到来难度很大。

因此对于普通投资者来说，也很难精准地把握短期性的阶段性行情。但如果您是专业投资者或有意通过资产配置来把握有色板块的周期性行业投资机会，那么不妨可以通过相关的ETF或联接基金来参与.