一、公司简介：深耕口岸业务二十余载，智慧口岸先行者

1.1 以智慧口岸为核心，业务可拓展范围广

公司是一家从事人工智能、大数据、物联网等新一代信息技术研究，为用户提供符合未来发展的智能产品及“AI+行业” 解决方案，服务智慧社会建设的国家级高新技术企业。

 

智慧口岸业务是公司核心业务。

产品方面，公司目前已拥有空港、陆路、海港口岸信息化整体解决方案，信息化勤务指挥中心、车辆“一站式”电子验收系统、场景识别与异常行为智能分析等行业方案以及相关的智能产品。

公司基于在智慧口岸领域的技术积累，细分产品可应用场景多。公司形成销售的软硬件产品达 400 多种，硬件型产品 有通用型如 AI 视觉终端、智能机器人、车联网产品、身份认证终端产品等，也有应用于智慧防疫、智慧交通、智慧海关、智慧边检及智慧机场上的摄像机、机器人等产品；还拥有软件产品以及算法+云服务。

在行业整体解决方案上，除智慧口岸外，公司还拓展至智能交通、智慧防疫、智慧边检、智慧海关、智慧机场等其他应用领域。

 

智慧口岸：公司智慧口岸查验系统通过运用物品分析、图像处理与视频分析等技术，实现了设备一体化、查验精准化、通关人性化、执法智能化。

查验系统主要产品包括应用软件产品以及硬件产品等，公司自研应用软件产品包括可视化指挥中心综合管理信息系统、船舶信息管理系统、车底反偷渡系统等，硬件产品（含嵌入式软件）包括多功能智能检验台、出入境记录自助查验机、出入境旅客自助查验系统、指纹采样仪等，其中，公司具有代表性的部分产品包括旅客自助查验通道、“一站式”车辆验放系统、边检智能验证台、智能检疫查验台、海关智慧旅检人脸识别系统、手提行李智能查验系统、疫情防控系列产品等。

 

智能交通：公司智能交通以智能分析算法为基础，以实际场景应用为驱动，针对公安、交通、学校、景区、园区等提供专业的细分产品及解决方案，重点应用在车辆违法取证、智能识别抓拍、实时预警反馈、立体布控稽查、智能交通管理、车辆大数据分析等实战业务，推出了 AI 前端智能产品（AI 摄像机、智能管理/分析/预警终端、便携/手持/移动/固定式多功能 测速仪、占用公交/应急专用车道抓拍机等）以及后端平台应用产品（智能交通综合管控平台、视频结构化分析平台、车辆大数据应用平台等）。

 

1.2 股权结构清晰，管理层深耕公司多年

公司股权结构简洁清晰，实控人直接持股比例超六成。截至2022 年三季度，公司超1%持股股东有三个：瞿磊、智能人和云智慧。瞿磊为公司董事长及公司实控人，直接持有公司 62.86%股权，同时通过智能人、云智慧间接持有公司部分股权。

智能人和云智慧为公司的员工持股平台，分别持有公司 5.65%和 4.87%股权。公司旗下拥有多家子公司，全资子公司有深圳盛视、武汉盛视、澳门盛视、香港盛视、海南智能人及深圳贝特尔机器人。

深圳盛视主要从事软件产品的研发及相关设备的销售，武汉盛视主要从事人工智能相关算法及应用的研发，澳门盛视和香港盛视主要为承担澳门和香港两地业务的平台，海南智能人是 2021 年公司为抓住海南自由贸易港建设机遇新设立的全资子公司。

 

公司管理层以内部提拔为主，均在公司工作多年。

公司董事长瞿磊先生曾任合肥动力机械总厂技术员，助理工程师，深圳东华视频设备厂产品研发部主任，副总工程师。1997 年创立深圳市盛视实业有限公司，之后一直担任公司重要经营管理者。公司高管大部分以内部提拔为主，对公司业务较为熟悉。

总经理蒋冰自 2000 年起加入公司，历任公司的项目经理、总经理助理，副总经理，总经理；副总兼财务总监龚涛自 2001 年加入公司，历任公司会计主管，财务经理，财务总监。董事兼副总胡刚及胡鑫也均在公司工作十余年。

 

1.3 扎根口岸业务二十余载，智慧口岸的先行者

业务探索期（1997-2009）：成立初期，公司智能产品主要用于提升口岸的通关效率，首创旅客自助查验通道。

1997 年，公司在深圳成立；1999 年，公司推出数字化通关产品，首创研发深圳边检车辆快捷通系统，开启口岸通关的数字化查验模式；2005 年，公司首创旅客自助查验系统率先在深圳罗湖口岸正式使用，开启全国口岸旅客自助通关新时代；同年公司研发的 车辆一站式验放系统首次在珠海市口岸局管辖口岸投入使用，为国内实现车辆联合验放自动通关产生良好示范作用；2006 年，公司调整市场布局，产品开始向全国推广。

快速发展期（2010-2020年）：公司进入智能化阶段，开始布局智慧口岸整体解决方案，业务迎来快速发展期。

2010 年，公司提出建设“智慧口岸”理念，实现口岸通关的智能查验这也标志着公司进入主攻智能化阶段；2013 年，设立武汉研发中心，智能交通产品部、人工智能算法部成立；2015 年，公司推出智能检疫台，可实现精准拦截疫情防控对象；同时开始布局智慧口岸整体解决方案；设立深圳盛视；2016 年，公司股改完成，整体变更设立股份公司；2018 年，公司首推海关智慧旅检人脸识别系统，提高海关监管效能；2017 年，设立武汉盛视、澳门盛视；2020 年，公司上市。

新业务新版图（2021年-至今）：公司开始与华为合作开拓海外市场，同时乘海南封关之风，订单迎来新的爆发。

2021 年，公司设立智慧口岸海外事业部，开始布局海外市场，与华为海外合作项目已落地阿曼、沙特、塞尔维亚、孟加拉等国。同时公司新技术研究院发布 AI 开放平台，盛视 AI 技术迈向多元化发展；2022 年，海南自贸港正式启动全岛封关运作准备工作，公司于同年参与到海南自由贸易港首批建设项目中。

 

二、财务数据：收入与利润齐增，毛利高于一般项目制公司

2.1 收入持续增长，口岸业务贡献主要收入

疫情前公司收入连续高增，疫情影响下收入仍维持增长。

2016-2021 年，公司营业收入从 2.41 亿元增长至 11.27 亿元，复合增长率为 36.15%，疫情前公司维持较高增长率，2018、2019 年增长率分别为 51.84%、59.17%，公司前几年的高增长与我国口岸的扩建、智慧化改建等直接相关，2016 年年底出台的《国家口岸发展“十三五”规划》中，重点提到要加强口岸基础设施建设，深化电子口岸建设，建设智慧口岸等任务。

 

2020-2021 年受疫情影响，口岸建设步伐放缓，公司收入增速放缓，但依然维持 15%以上的增速。同时，公司收入呈现一定季节性，第二、四季度的收入会高于一、三季度，主要系政府部门等客户付款节奏所致。

 

公司营收九成以上来自智慧口岸，其中航空口岸为公司最主要口岸业务。

公司主营业务包括智慧口岸查验系统解决方案、智能交通及其他业务。

智慧口岸为公司的核心业务，公司深耕口岸业务二十余年，智慧口岸业务的收入持续稳步增长，2017-2021 年，智慧口岸业务收入占比均在 90%以上，收入从 3.19 亿元增长到 10.87 亿元，复合增长率达 35.87%，目前我国口岸仍处于扩大开放中，公司的智慧口岸业务依然有较大空间。

口岸业务中，公司主要业务来自航空口岸，2019 年，公司航空口岸/陆运口岸/水运口岸业务收入占比分别为 58.19%/31.87%/8.94%。公司智能交通及其他业务目前收入规模较小，2021 年智能交通的收入为 3980 万元，占总收入的 3.53%。

 

2.2 高毛利高净利，研发人员占比高

公司毛利率高于行业整体水平：

1）公司毛利较高，2020 年以前毛利均高于 46%，处于 46%-52%区间内，2021 年毛利率降到 38.11%。公司毛利率整体高于传统的集成商，主要原因是公司大部分产品来自于自研，公司毛利率的高低很大程度取决于自研产品使用的比例；并且公司的系统集成已形成固定的模块化，虽然各口岸有一定的定制化需求，但专注口岸细分赛道较大程度降低了软件的定制化程度。

2）2016-2020 年，公司归母净利润由 0.47 亿元增长到 2.24 亿元，复合增长率为 36.77%，2020 年以前公司的净利率基本都维持在 20%以上，2021 年公司归母净利润降到 1.79 亿元，净利率降 为 15.91%，主要系研发费用和管理费用增加所致。

 

公司常年维持高研发投入，近两年技术人员增长较快。2021 年公司销售/管理/研发费用率分别为 6.59%/4.84%/11.47%。

1）销售费用：销售费用率整体呈稳中有降的趋势，21 年销售费用率同比下降0.7pct；

2）管理费用：管理费用 2021 年增长较多，公司推出限制性股票激励计划，承担股份支付成本 2167.46 万元；

3）研发费用：公司常年保持高研发投入，研发费用逐年增加，由 2016 年的 2627 万元增加到 2021 年的 1.29 亿元，研发费用率在 2021 年大幅增加，同比提高 2.65pct。

4）人员占比：公司员工中技术人员占比最高，2021 年技术人员占比为 75%，销售/生产/行政人员占比分别为 11%/8%/5%。

2019-2021 年研发技术人员数量分别为 333、678、751 人，近两年技术人员增幅较大，我们认为项目制公司的技术人员数量为先行指标，技术人员增加意味着公司未来可承载的订单量更多。

 

三、公司逻辑：海南自贸港口岸升级，疫情被压制需求将加速释放

3.1 海南自贸港封关在即，口岸升级带来新的增量

海南自贸港建设为国家重要战略，将于 2025 年前启动全岛封关。2018 年 4 月 11 日，《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，提出海南建省和兴办经济特区是着眼于我国改革开放和社会主义现代化建设全局作出的重大战略决策。

 

海南将分阶段建设自由贸易试验区及中国特色自由贸易港，对海南提出“三区一中心”建设的战略定位，分别为全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国家重大战略服务保障区和国际旅游消费中心。同年 4 月 13 日，在庆祝海南建省办经济特区 30 周年大会上，提出决定支持海南全岛建设自由贸易试验区，支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系。

2020 年 6 月 1 日，正式发布《海南自由贸易港建设总体方案》，其中提出海南将在2025年前适时启动全岛封关运作。

 

封关运作是海南自贸港建设重点，封关的建设本质是口岸的建设需求。

“海南封关运作”指在海南全岛建成一个由海关监管的特殊区域，在这个特定区域内，“封关”的概念简称为：一线放开、二线管住、岛内自由。“一线”指的是海南自贸港与全世界的联通，这意味着和全世界的联通更加顺畅，岛内实行更加自由便利的贸易投资政策。

“二线”指的是海南自由贸易港与内地的联通，就是在海南自贸港和内地之间进行适度的管制，目的是为了保障国家贸易管制政策的统一和做好与内地税制落差的衔接。

管理的对象主要是货物、商品、运输工具，但与内地间人员往来不会发生变化。因此海南不是“封岛运作”，而是“封关运作”，关指的是在海南与国内其他地方之间设置海关，本质是口岸的建设。

 

海南自贸港建设已进入加速阶段，口岸是核心建设要点。

根据《海南自由贸易港建设总体方案》，海南自贸港要在 2025 年 底前适时启动全岛封关运作，初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系；2035 年以前， 初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系；到本世纪中叶以前，全面建成具有较强国际 影响力的高水平自由贸易港。

2025 年为自贸港建设的第一个重要时间节点，方案中提到要在 2025 年前加强海关特殊监管 区域建设，做好封关运作准备工作，包括增加对外开放口岸，建设全岛封关运作的配套设施等口岸的基础建设相关工作。

具体时间来看，要在“2023 年底前具备封关硬性条件，2024 年底前完成封关各项准备工作”；截至 2022 年年底，海南牵头的 25 个全岛封关运作首批项目全部开工，已全面启动。

 

海南目前共批准对外口岸 8 个，“二线口岸”10 个，规划中强调高标准建设对外口岸和“二线口岸”基础设施，根据《海南自由贸易港建设总体方案》、《海南自由贸易港口岸布局方案》以及《海南自由贸易港口岸建设“十四五”规划（2021-2025）》，已明确“增加对外开放口岸，高标准建设开放口岸和“二线”口岸基础设施、监管设施”的主基调。

目前海南已有对外口岸 8 个，包括海口港口岸（秀英港区、马村港区）、洋浦港口岸（洋浦港区、神头港区）、八所港口岸、三亚港口岸（三亚港区、南山港区、莺歌海港区、清水湾港区）、清澜港口岸、海口航空口岸、三亚航空口岸、博鳌航空口岸，“二线口岸”将会在原有对外口岸上新设“二线口岸”功能，同时新增海口新海港、海口南港两个“二线口岸”。

 

海南当前口岸设备相对落后，“十四五”规划中拟投入 115.38 亿元对原有口岸进行改造及新建两个口岸。

目前海南口岸存在的问题是历史建设标准低，设施设备相对落后，大部分口岸的基础设施建设达不到国家的规定和要求，比如口岸过机检测设备配置不足，集装箱码头、港口作业设备陈旧，集装箱过机设备明显不足，造成通关耗时长，给企业带来诸多不便，并且目前海南口岸信息化水平总体较低，已不能满足海南自贸港建设需求，亟需按信息化要求进行改扩建。

因此《海南自由贸易港口岸建设“十四五”规划(2021-2025)》中提出需全力加强口岸各类基础设施及设备建设，补齐口岸建设短板。《规划》中旧口岸的升级方向主要向“智慧口岸”升级，口岸“十四五”规划期间拟对 10 个口岸投资共 115.38 亿元。

 

公司在海南第一批口岸建设中持续中标，目前已中标总额约 7 亿元，项目均在 2023 年交付。

在海南第一批口岸建设项目中，公司已中标三个大型总承包项目。2022 年 7 月 20 日，公司中标三亚港南山港区 9715.78 万元口岸项目；22 年 7 月 25 日，公司与中交第四航务工程局和中国中元国际工程合计中标海口秀英港 1.47 亿元总承包项目；22 年 8 月 1 日，公司与二者合计中标海口新海港和南港共 3.53 亿总承包项目。

此外，公司还陆续中标 6 个口岸设备采购相关项目，涉及海口美兰国际机场、三亚凤凰邮轮港、三亚半山半岛帆船港、三亚国际游艇中心、三亚凤凰机场等口岸。

截至 2023 年 2 月 3 日，公司已合计中标海南口岸约 7.13 亿项目，从工期/交货期来看，9 个项目均会在 2023 年完成。

 

 

3.2 智慧口岸建设需求旺盛，疫情暂缓需求将迎全面复苏

我国共有对外口岸 313 个，水运口岸数超 4 成。口岸是供人员、货物、物品和交通工具直接出入国（关、边）境的港口、机场、车站、跨境通道等。

按照运输方式可分为水运口岸、陆路口岸和航空口岸，根据中国口岸协会数据，截至 2020 年 12 月30 日，我国共有经国家批准的对外开放口岸 313 个，其中水运口岸 129 个（包括河港口岸 53 个，海港口岸76 个），陆路口岸 104 个（包括铁路口岸 22 个，公路口岸 82 个），空运口岸 80 个。

 

随着我国对外开放程度的不断加深，边检工作面临更多挑战，智慧口岸的建设成为重点。

1）出入境人次和交通工具持续保持增长。

疫情前随着我国对外开放程度不断加深，经济结构不断升级，我国与世界各国来往日趋频繁。出入境人数持续增长，根据公安部数据，2010-2019 年，我国出入境人次从 3.8 亿人增长到 6.7 亿人，复合增长率达 6.5%；陆路的通关交通工具也维持增长趋势，2011-2019 年期间，出入境检查的机动车辆在较高基数上保持稳中有升的趋势，从 2374.3 万辆次增长到 3623.5 万辆次，是出入境检查交通工具中数量最大的一类，因此也是智慧口岸解决方案中最为侧重的一类。

 

*尚未公布 2020 年数据，2021 年数据为全部交通运输工具，单位为列、艘、辆。

2）民航业大规模规划也给航空口岸市场带来巨大机遇。

民航业是我国经济社会发展重要的战略产业，作为连接各地的桥梁和纽带，我国民航机场数量、国内外旅客运输数量、国际民航货邮运输量等指标持续增长，同时机场的大规模规划也给航空口岸市场带来巨大的发展前景，航空口岸也成为公司近几年最主要的口岸收入来源。

据民航局数据显示，2021 年我国民用运输机场数量达到 248 个，相比 2011 年增长68 个；港澳台及国际旅客运输量上，由 2013 年的 3559 万人次增长到 2019 年的 8533 万人次，复合增长率为 15.69%；国际民航货邮运输量上，也由 2013 年的 154.5 万吨增长到 2019 年的 241.9 万吨。

3）进出口贸易总额增长近年来的进出口贸易金额也较之前大幅提升。

2022 年我国贸易总额达 6.31 万亿美元，是2010 年 的 2 倍多，疫情后进出口贸易也依然维持增长，2021 年我国进出口贸易总额同比增长 29.8%。

进出口人员、交通工具、货物以及贸易等的增加都对边检提出更高要求，边检过程中需要处理如文本、报告、图像、网站、音频、视频等难以通过二维逻辑传输的数据，边检机关必须提高通关效率以满足出入境的迫切需求，因此智慧口岸的建设有助于大幅提升边检的效率。

智慧口岸查验系统的建设与对外开放规模、信息技术的发展、投资主体的投入等高度相关， 当前我国正处于持续扩大对外开放，信息技术开发应用、城市智慧化建设的快速发展期，这些均为智慧口岸建设奠定了坚实的基础，

 

国家政策支持智慧口岸建设，“十四五”规划中明确“推进平安、效能、智慧、法制、绿色‘五型’口岸建设”。近年来国家颁布一系列政策文件加强智慧口岸建设，致力于通过信息化的科技手段节约人力资源，提高口岸工作效率。

在口岸“十三五“规划期间，国家开展了 13 个智慧港口示范工程项目建设，试点建设无人码头，初步实现港口智能化、无人化作业。

口岸查验、检验检疫、自助通关等领域智能装备设备应用更加广泛。国家发展改革委安排中央预算内投资 9.5 亿元支持 55 个国家正式开放口岸查验基础设施建设，2020 年紧急下达中央预算内投资 5 亿元，专项支持 49 个口岸进行新冠肺炎疫情防控。

2021 年国家发布的口岸“十四五”规划中，明确“推进平安、效能、智慧、法制、绿色‘五型’口岸建设，基本建成具有中国特色的国际一流现代化口岸”的建设目标。

 

行业上游厂商众多，公司具有较强的议价能力；下游客户主要通过招投标方式确定订单，公司具有很强的先发优势。

智慧口岸产品相关的上游主要为电子元器件类（集成电路、二极管、三极管、电阻、电容等）、电子信息设备类（证件阅读器、工控机、服务器、交换机等、线缆类（光纤、网线、电线）以及其他电气设备、结构件等，上游硬件成本占项目成本比例较高，由于上游生产商众多，市场竞争充分，采取市场化定价方式，所以公司处于主动地位。

智慧口岸下游主要为口岸主管部门、边检、海关（含原检验检疫）、机场集团、国有企业、公安部门、交通管理部门、道路规划和建设管理部门/企业等，公司获取订单大部分通过投标的方式，口岸项目中标一般需要企业过往做过口岸相关案例，公司在智慧口岸行业深耕多年，具有很强的先发优势。

 

公司在全国口岸信息化建设方面有着丰富的项目成功建设经验，是智慧口岸细分行业的绝对龙头。

公司深耕智慧口岸多年，有多个标杆型案例，如公司首创自助安检系统，先后在上海虹桥机场、云南昆明机场使用，虹桥机场系全国首家获批使用，昆明机场系西南第一家获批使用机场，且昆明机场的自助安检项目是目前中国民航机场自助安检系统建设规模最大的机场。

同时公司也多次参与到国家重要项目中，比如港珠澳大桥珠海公路口岸，使用了多个公司“合作查验一次放行”等创新产品，极大提高了通关效率。

同时，公司是少有可以提供口岸整体智能解决方案的供应商，2020 年 12 月公司中标天府国际机场口岸检查检验及配套设备设施项目(航站楼现场部分)，合同金额达 4.08 亿元，涉及边检、海关、出入境和 T1 航站楼、货运区、海关大楼、边检大楼等不同层面信息化建设，该项目具有很强的标杆性意义。

 

疫情下智慧口岸等建设需求短期受压制，预计积压需求将加速释放。

智慧口岸市场的增长主要来自于新增口岸、口岸扩建以及产品更新的驱动。受前两年疫情影响，出入境尚未放开，边防检查出入境人员数量骤降，公安部数据显示，2020、2021 年出入境人数大幅下降至 1.3 亿人次，不足 2019 年 20%，口岸信息化建设需求短期受到压制。

伴随防疫政策全面放开，出入境人员、机动车、货物等都将迎来显著复苏，疫情下积压的智慧口岸建设需求将在疫后加速释放。

比如近期深港口岸于 23年 1 月 8 日起恢复内地与香港人员正常往来，在深圳文锦渡口岸、皇岗口岸，盛视团队加装 5G 卫生检疫设备，实现系统自动审核，提升旅客“无感通关”体验，提升口岸旅检通关能力和服务水平。

 

3.3 “一带一路”加速我国口岸升级，海外口岸建设迎来新机遇

“一带一路”加速我国边境口岸升级。

2013 年 9 月和 10 月，分别提出建设“新丝绸之路经济带”和 “21 世纪海上丝绸之路”的合作倡议，提出积极发展与沿线国家的经济合作伙伴关系，共同打造政治互信、经济融合、文化包容的利益共同体、命运共同体和责任共同体。

2015 年 3 月，国家发布《推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，根据“一带一路”走向，共同打造国际经济合作走廊，共同建设通畅安全高效的运输大通道。“一带一路”是我国步入“引进来”与“走出去”并重的新阶段。

“一带一路”倡议的落地意味着我国口岸事业将迎来新的机遇和挑战，中央和地方将加大对智慧口岸的建设力度，以提升口岸管理水平、加强口岸服务能力、保障国家安全，迎接新阶段 对外开放的要求，这有利于盛视智慧口岸业务的持续发展。

“一带一路”项目带动沿线国家口岸信息化需求。

近年来，中企参与了多项海外“一带一路”项目的建设，尤其是亚洲、非洲、拉丁美洲的发展中国家对我国的基础设施建设有很大需求，这些国家自身不具备口岸数字化能力，口岸数据又涉及一定安全性，而“一带一路”将沿线国家与我国打造成利益共同体和命运共同体，因此中国企业更易获得这些订单，盛视在海外的口岸数字化项目上大有可为。

2022 年 11 月，盛视中标了由中企承建的柬埔寨暹粒吴哥国际机场项目中机场专用配套设备（多功能柜台及旅客座椅）采购及安装项目，在“走出去”上更进一步。

携手华为出海，公司正抓紧布局海外。

近年来公司积极开拓国外市场，2021 年设立智慧口岸海外事业部，加快布局海外市场；2022 年，公司与华为签署协议将在全球海关领域开展全面合作，包括海关、口岸和综保区/自贸区等产品和解决方案开发、市场推广、项目拓展、生态构建等。

此前盛视与华为合作共同打造的 5G 智慧港口联合解决方案已成功在阿曼上线，智慧港口项目的落地标志着盛视科技在海外业务拓展迈出重要一步。

 

四、盈利预测

2022-2024年财务假设：

营收预测：

1）智慧口岸查验系统解决方案，公司 2022 年业绩受疫情影响较严重，但目前海内外口岸数字化需求大，因此预计 22-24 年公司智慧口岸业务的营收变化为 0.00%、90.00%、30.00%；

2）智能交通及其他，预计公司 22-24 年营收变化为 20.00%、20.00%、20%；

3）其他业务，预计公司 22-24 年营收与 2021 年保持稳定。

期间费用方面，预计 2022-2024 年销售费用率分别为 7.00%、6.50%和 6.00%；管理费用率分别为 7.30%、3.70%、3.50%；研发费用率分别为 15.00%、9.00%、8.50%。

 

因此我们预测公司 2022-2024 年的营收分别为 11.35 亿元、21.23 亿元和 27.54 亿元，归母净利润分别为 1.35 亿元、4.10 亿元和 5.99 亿元，EPS 为 0.52 元、1.59 元、2.32 元，对应目前股价的 PE 分别为 65.2 倍、21.5 倍、14.8 倍。

随着疫情管控的放开，此前被压制的口岸建设需求有望复苏，同时海南封关带来口岸建设新增量，“一带一路”推动海内外口岸数字化需求增长，公司是智慧口岸行业龙头，在手订单有望创新高，2023 年业绩有望迎来强势反转。

五、风险提示

1. 短期业绩波动：2022 年国内疫情较为严重，客户端采购需求、公司项目建设和交付都受到影响，公司 2022 年短期业绩压力较大。

2. 公司应收账款回款风险：2022年由于疫情影响，公司回款受到影响，三季报显示公司已大幅计提信用减值损失，若未来应收账款仍持续较高值，公司或将进一步计提信用损失，影响公司利润。

3. 竞争加剧风险：目前智慧口岸所处细分赛道几乎没有能与盛视形成很强竞争的对手，若未来市场持续扩大，人工智能大厂进入此赛道，或将面临竞争加剧的局面。

4. 海外业务发展不及预期：目前公司重视海外业务拓展，海外智慧口岸建设或将成为公司未来的又一大增长点，但基于当前国际局势较为复杂，未来海外业务仍存在一定不确定性。

5. 公司毛利率下降风险：公司当前毛利率较高，但同时毛利率也较为不稳定，毛利率主要与公司自研产品应用比例有关，随着公司未来大型项目越来越多，自研产品应用比例等的变化，毛利率存在下降的可能。

6. 公司订单大幅下滑风险：公司是项目制公司，每年的收入依靠拿单情况，近两年行业有可预见的快速增长趋势，但未来长期来看，公司的订单情况无法预测，可能存在下滑风险。