开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对信捷电气进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：利润有望筑底，关注通用自动化复苏及新领域拓展节奏》，本报告对信捷电气给出买入评级，当前股价为41.17元。

信捷电气(603416)

2022年前三季度收入小幅增长，利润端有望筑底

2022前三季度公司实现营收10.05亿元，同比+3.40%；归母净利润1.83亿元，同比-20.51%；扣非净利润1.67亿元，同比-19.28%。其中2022Q3单季度实现营收3.28亿元，同比-2.47%，环比-7.92%；归母净利润0.47亿元，同比-36.78%，环比-22.46%；扣非净利润0.44亿元，同比-36.63%。公司利润下降主要系（1）下游传统行业景气不振。（2）疫情导致原材料成本和运输费用上升。（3）人员规模扩增、费用增长，研发投入加大。我们下调盈利预测，2022-2024年公司归母净利润预计为2.58/3.53/4.73亿元（原值分别为3.26/4.19/5.50亿元），EPS分别为1.84/2.51/3.36元，当前股价对应PE为22.4/16.4/12.2倍。考虑到公司在传统下游市场具备较强的客户粘性，开拓新能源等新兴市场带来成长潜力，业绩弹性较大，维持“买入”评级。

利润率水平环比小幅下降，2022Q3通用自动化景气周期磨底，拐点渐近

2022Q3公司单季度毛利率34.37%，环比-0.29pcts；净利率14.39%，环比-2.70pcts。2022Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为7.59%/5.81%/9.29%/-0.45%，同比分别+1.53/+1.69/+1.40/+0.38pct。公司回款表现提升，2022Q3存货周转率同比+0.14pct，2022前三季度经营性现金净流量同比+44.83%。2022Q3，通用自动化仍处周期磨底阶段，但宏观指标已有所改善：9月企业新增中长期贷款同比增长94.13%，后续固定资产投资力度预计加大；9月PMI指数重回50以上。

公司进军新能源等新兴领域，加大中型PLC研发力度，业绩表现有望改善

公司以PLC起家，技术壁垒较高、客户粘性较大。工业控制核心部件自主可控系大势所趋，公司在PLC以及伺服系统领域的市占率仍有较大提升空间，我们看好通用自动化景气上行后公司在传统行业领域业绩反转、在新能源等新兴领域布局带来增量空间，中型PLC推出以开拓更高价值量应用场景。

风险提示：通用自动化景气度仍下行，新市场拓展、中型PLC研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.94亿，根据现价换算的预测PE为11.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为60.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，信捷电气（603416）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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