8月25日，几度更名、妇孺皆知的欣泰电气终于以“欣泰退”之名度过它在A股市最后一个交易日。

细看欣泰电气在A股市场上的最后四根月K线，会发现一个奇观：一批批勇敢者前仆后继，把自己的血肉作为前人脱离苦海的垫脚石，而这些勇敢者们又偏偏总能找到新的垫脚石。

数据来源：微牛（Webull）

从2016年7月欣泰电气以“*欣泰”之名复牌开始，其必然退市且不能恢复上市的结局就已经没有悬念，继续交易只是规则需要。最为惊人的一幕发生在2016年7月27日。*欣泰早盘从跌停板位置直线拉起，牢牢封住涨停。

这就好比经侦大队已经把封条贴上“XX金融”营业部的玻璃门上，还有大妈哭着喊着要给上家塞钱，而已经亏到肉里的上家也不知道哪根国际主义的神经搭错，同样哭着喊着不肯收。

美股退市数量远大于A股

自2001年A股推行退市制度以来，在A股市场退市公司仅有92家，而A股上市公司数量因超过3000家，从数据上可看出，A股退市数量仅为3%。

反观美股市场退市股票数量。从1995年底，美国三大股市共有上市公司8115家，但十年后，2005年底美国三大股市上市公司数减少到6029家，比1995年底净减少2126家。

从2013年至今，4年时间美国退市的公司就高达1454家，并且退市数量每年递增，从数据中可看出美国股市是一个“大进大出”的国际股市！

A股退市数量为何如此之少？

近几年来，A股市场对于退市的指标体系已有所扩充，但也存在一定的缺口。随着证券市场的日益发展，暴露的问题也越来越多，退市制度已经不能全面的规范证券市场。

结合我国证券市场，存在的特别处理制度（ST制度）使主板市场的上市公司演绎了许多不死神话。在实际生活中，许多企业通过资产重组来掩盖资本亏损的现象，被加上ST的股票在一定程度上减缓了退市速度，给公司带来了更多的缓冲期，从而进一步加剧的退市程序的冗长。

在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，注册制无疑是增加供给最有力、最有效的利器。在我国A股市场，因为没有注册制，IPO成本与身价十分昂贵，许多企业不愿花两三年时间排长队去赌IPO“批文”，它们更愿意和皮包公司一起进入垃圾场“淘金”，大搞“炒壳重组”游戏，其实质是“羊毛出在羊身上”，因为并购重组资金主要来自“定向增发”，而定向增发就是变相的IPO，它同样会加大股市总供给，最终同样需要股民买单。因此，A股市场至今仍是“只进不出”的封闭市场。

为何欧美证券市场退市现象如此普遍？

美国股市“大进大出”的磅礴气势，与我国A股退市制度形成鲜明的对照或反差。

一般在美国上市的公司主要有两种形式退市。第一，主动退市，即上市公司被主管经理人员或第三方私人投资集团兼并；第二，被动退市。上市公司被主管部门、机构或证券交易所除牌，停止交易。主要原因包括没有交纳年费、交易价格低于规定水平、违反交易规定或违法、破产或清算等。

美股退市如此普遍主要有几方面的原因。

首先，股票上市实行注册制，也就是原则上符合条件的公司，只要IPO成功，就都能上市。换言之，上市是比较容易的。但监管部门对公司上市后的监管很严，并有强大的市场舆论监管乃至刻意曝光负面信息的机构。因此，一旦公司经营发生问题，特别是出现违规现象，就会受到严厉制裁，直至被勒令退市。

其次在欧美股市，一般上市公司再融资难度较大，公司上市后的挂牌成本也比较高，因此也会出现一些公司在上市后因为感觉不到多少好处而萌生退意，选择在某个合适的时机私有化。

另外，对股票流动性和交易价格的明确要求，也使得一些公司因为无法满足相关指标而不得不退市。在美国股市，股票换手率通常并不高，那里也没有炒绩差股的偏好，如果公司经营不善，就会出现股票乏人问津，股价极度低迷的状况，这就很容易触发退市机制。

值得一提的是，由于美国股市的市场化程度极高，股价变化能够充分反映投资者“用手投票”或“用脚投票”的结果，因此，股价退市标准和市值退市标准成为美国股市退市制度的最重要组成部分，这也是美国退市制度的最大特色。

因此，一套严格的退市制度，是保证上市公司质量的重要手段。唯有这样优胜劣汰，才能真正有效地发挥证券市场优化配置资源的作用，同时也能使股市规模保持在与流动性相协调的合理水平上。

我们必须为那些被市场所淘汰的企业提供严格的退出机制，欺诈、造假、经营不好的公司要被清除出市场，这样有进有出的市场才是健康的、具有投资价值的成熟资本市场。