国开行近日发行首单以贷款市场报价利率（LPR）为基准的浮息利率债，进一步丰富挂钩LPR的金融产品类型。多位业内人士告诉《中国经营报》记者，这将助推贷款利率“两轨并一轨”进程。

业内人士告诉记者，国开行的债券基本无风险，在债券市场上较有竞争力。但如果抛开发行机构背景仅从LPR浮息利率债投资价值来看，该类型债券较为稳妥，但收益率浮动较小，挂钩LPR对债券价格的影响有限。

国开行发行LPR利率债

具体来说，国开行本次发行的LPR浮息利率债面向银行间市场投资人，所发行的为2年期浮动利率债券，利率基准为1年期LPR，按季付息，招标时采用的利率基准为2019年11月20日公布的1年期LPR利率（4.15%），首次付息时采用该利率基准，第二次付息的利率基准为前次结息日前最新公布的1年期LPR利率，以此类推。

中金公司固定收益研究显示，如此设置，该LPR浮息利率债票面利率将随着1年期LPR的变动而变动，从而增强LPR的信号意义。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示：“按照LPR作为基准利率来发债，意味着该债券定价与贷款市场的基准利率密切相关，能够反映银行贷款市场供求，从而提升LPR在金融市场的影响力，推动‘两轨并一轨’。”

某股份制银行人士告诉记者：“目前央行要求商业银行信贷业务方面的价格要与LPR挂钩，对此也有MPA考核，从而对商业银行运用LPR的程度进行监督，直接推进LPR的市场影响力。而除了信贷业务，未来还有不少与LPR挂钩的金融产品陆续推出，这次发行的LPR国开行利率债就是其一，既具有一部分政策属性，也兼备一部分市场属性，对‘两轨并一轨’能够起到推动作用。”

国开行官网显示，此次国开行创新发行LPR浮息债，将进一步提高LPR市场影响力和市场化程度，同时有助于丰富金融债产品的种类，满足市场投资人的多元化需求，活跃LPR相关衍生交易，通过债券市场价格发现功能，有效促进债券市场和信贷市场的联动，服务利率市场化改革。

多家银行推出挂钩LPR产品

实际上，自今年8月16日，央行公告完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率后，已有多家银行推出挂钩LPR的金融产品。

兴业银行在今年9月份作为发起机构，在全国银行间债券市场发行“兴银2019年第四期信贷资产支持证券”，总规模55.18亿元，成为市场首单挂钩LPR为基准定价的浮动利率信贷资产证券化（ABS）产品；民生银行8月达成首笔5年期美元固定利率与人民币浮动利率5年期LPR的货币掉期，以及首笔1年期美元浮动利率和人民币浮动利率1年期LPR双浮动利率的货币掉期业务，该两笔业务均系银行间市场同类型业务首单。

赵锡军表示，债券挂钩LPR优点是随行就市，发行机构将会根据贷款市场不同的情况来确定发行价格，对于发行银行来说，可以选择一个市场基准利率较低的时候发行，从而降低融资成本；而从风险的角度讲，对于投资者来说，挂钩LPR的浮息利率债收益率会出现波动，另外目前该类债券市场交易规模有限，价格变化规律的认知还需要一个过程，不像国债、金融债等，一定程度上已经可以预测其变化规律。

某债券方面从业人士告诉记者：“对于发行银行来说，LPR波动性小，今年截至目前只变化了4次，相对来说较为稳妥；但从银行投资的角度来看，目前上海银行间同业拆放利率SHIBOR等基准利率的市场化程度都要高于LPR，这也就意味着其浮动程度相对LPR可能会更大。而银行机构投资浮动利率债的话，一般会希望获得较多溢价，LPR目前可能不会满足投资者这一需求。”某股份制银行人士也告诉记者，其资管处相关部门不会投资LPR浮息利率债，虽然其较为稳妥，但盈利空间有限。

另一位股份制银行人士告诉记者，国开行的债券基本无风险，银行投资所占的风险权重也不是百分之百，所以国开行发行的债券对于银行机构来说具有一定吸引力，这与挂钩LPR与否并无太大相关性，因为债券挂钩LPR对其价格不会产生太多影响