一、累计涨幅过大。菜粕2205合约自2021年11月5日低点2499元反弹以来，已反弹近4个月，累计涨幅达40%多。菜粕存较强可被替代性，水产养殖企业根本难以负担如此高昂的饲料成本，水产养殖总量或将适度收窄，必然影响对菜粕的需求。

二、负基差。目前菜粕现价3450元左右，菜粕期货2月18日夜盘收盘价3525元，负基差75元。近一年基差均值为正88元，近30日最高基差为正88元，最低基差为负66元。

三、国家发改委日前印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知，要求做好铁矿石、化肥等重要原材料和初级产品保供稳价，进一步强化大宗商品期现货市场监管，加强大宗商品价格监测预警。1月28日发改委加强铁矿石管控以来，铁矿石主力合约半个月即快速下跌20%。去年国家对动力煤期货的干预更是前车之鉴，郑煤主力合约11个交易日从10月19日的1982元高位下跌至11月2日的841元，跌58%。

四、郑商所出面干预，自2022年2月23日结算时起，菜粕期货2205合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%。

五、农业农村部有关司局负责人2月16日表示，专家测算，如果政策得力、措施到位，养殖业还可实现豆粕减量2300万吨以上，折合减少大豆需求近3000万吨，相当于2.3亿亩耕地的大豆产出。一是推广低蛋白日粮技术，还有1500万吨的减量空间。二是挖掘利用现有资源，还有700万吨替代潜力。三是增加优质饲草供应，还可减少100万吨豆粕需求。

六、南美天气炒作接近尾声。近期菜粕连续大涨，已提前消化巴西、阿根廷和巴拉圭大豆减产预期。而且历史经验表明，大豆减产预估与实际产量常存在巨大差异，不排除人为炒作成份。如发生豆粕930事件的2012年，拉尼娜气候造成南美40年不遇的干旱，北美遭遇百年不遇的干旱，美豆价格从年初涨至9月北美大豆收割前夕，上涨幅度和持续时间均是创下了10年来之最。但随后，9月北美降雨缓解了干旱，大豆优良率上调；10月USDA将大豆单产由9月的35.3蒲式耳/英亩上调至37.8蒲式耳/英亩，最终美豆实际减产只有200万吨，远低于预期的1200万吨，自此美豆进入漫长的熊市。

七、美联储加息对全球大宗商品形成实质利空。为抑制高通胀，市场分析人士预测3月份美联储加息25～50个基点，2022年全年加息5～7次。