有人说，对于上市公司而言，基金持有比例越高越好，那么事实真的是这样吗？今天跟大家探讨一下这个说法是否正确。为了数据的严谨性，说明下数据来源，基金持有总股本的数据来源于基金中报和年报披露的完整持股数据计算的，它反应的是基金持股总是占该股总股本的一个比值。接下来我们看一下，基金持有总股本的占比在牛市、熊市、震荡市中对股价的影响如何。

牛市阶段

选股的牛市阶段是2012年6月到2015年6月的这个上一轮牛市，按照基金持有总股本占比由多到少依次把它分为五个区间，第一栏是基金持有总股本占比最多的，往下依次减少。回测出来的收益率分别是233.54%、271.14%、296.78%、309.99%、358.99%。

2012年6月至2015年6月基金持有总股本分位回测

来源：阿牛智投

通过这个数据可以发现，随着基金持有总股本的占比比值不断的减少，它的收益率是不断提升的，呈现出明显的负相关性，但上一轮牛市阶段有一点特殊，因为上一轮牛市是杠杆牛，就是通过杠杆资金引发的牛市，而基金对市场的贡献力度是比较小的。

熊市阶段

接下来我们看一下熊市阶段，熊市阶段还是按照基金持有总股本占比由多到少，依次分为五个区间，回测出来的收益率分别是-39.26%、-44.74%、-47.60%、-50.79%、-52.16%，如下图所示：

2015年6月至2018年6月基金持有总股本分位回测

来源：阿牛智投

通过这个数据可以看到，基金持有总股本最多的那一栏中，它在熊市当中下的幅度是最小的，只有-39.26%，其他的都是超过40%，基金持有总股本最小的，跌幅超过50%以上。说明基金持有总股本占比越高的，熊市相对是越抗跌的。

震荡市

2018年7月至2021年7月，总的来说算是震荡市，我们去研究下，这个因子在震荡市的表现。依旧是按照基金持有总股本占比由多到少依次排列，得出来的收益率分别是119.33%、86.15%、76.42%、67.13%、60.05%，如下图所示：

2018年7月至2021年7月基金持有总股本分位回测

来源：阿牛智投

收益率和基金持有总股本比例呈正相关，基金持有总股本最多的收益率最高，高达119.33%，基金持有总股本最少的收益率最低，只有60.05%。

因此，近年来基金持有总股本占比越高的公司，熊市越抗跌，牛市收益表现相对越好。基金持有总股本占比的有效性，将随着基金规模不断提升，有效性越来越强。