昨夜拼多多股价暴跌近16%，市值蒸发1000亿人民币（162亿美元），股价跌至68.46美元/股，市值也跌至近5500亿人民币（858亿美元）。现在拼多多的股价只相当于2月份高点的32%，换句话说拼多多股价已经从春节期间高点跌去了三分之二。

拼多多这次的跌幅是极其罕见的，也是过去24个月最大的单日跌幅，哪怕是在去年疫情之下美股熔断的情况下也没有发生过，在今年春节以来股价持续下跌的过程中股价跌去三分之二的情况下也没有发生过。这次暴跌也让拼多多股价跌破了8月19日创下的年内低点。

拼多多股价暴跌的原因可能有两个，一个是系统性风险导致，因为昨夜整个美股都在下跌；第二是自身原因，是因为拼多多昨天发布了业绩公告，但是不及预期，这两个原因综合导致了拼多多股价大幅下跌。

1、系统性风险—整个美股大跌

影响拼多多股价暴跌的第一个原因就是整个美股昨夜都在下跌，道琼斯指数下跌2.53%，纳斯达克指数下跌2.23%，就个股来说，特斯拉也下跌了3%，苹果跌幅也达到了3.17%微软下跌2.44%，亚马逊也下跌了2.12%。从中概股来说，阿里巴巴下跌2.32%，京东下跌0.77%，哔哩哔哩下跌5%。

昨天可以说全球股市都在下跌，法国CAC40大跌4.75%，英国富时100大跌3.64%，德国DAX大跌4.15%，意大利富时MIB也大跌4.6%。相比之下A股的表现要好得多，上证指数微跌0.56%，深证成指下跌0.34%。

而昨天全球股市下跌的最大的负面因素就是发现了新的变异病毒株Omicron，据说比德尔塔还要厉害，现在这个病毒主要在南非，南非卫生部和专家称之为“重大威胁”。目前英国、德国、新加坡、以色列等多个国家已经禁止相关航班入境，美国、加拿大、荷兰等国家纷纷采取了相关管控措施，这让紧张的氛围一下子起来了。大宗商品价格也应声下跌，原油价格大跌13%。

我们需要谨慎，但是不要去恐慌，相信组织，相信政府，遵守防疫措施和规定，做好防疫措施即可，张宏文医生昨天在自媒体上表示：中国动态清零，免除当前新一轮疫情暴发的策略是可靠和可持续的。

2、拼多多业绩不及预期才是主因

虽然说有宏观原因导致整体下跌，但是跌幅如此之大主要原因还是自己，毕竟拼多多昨晚的跌幅是中概股中第二大的。

拼多多三季度营收为215亿元，同比增长51%，表明上看起来不错，增幅很大，但是远低于市场预期的265亿，两者的差距就太大了，市场给予了高估值，但是也是给予了高期望，遗憾的是拼多多三季报并没有达到市场的预期。

从另外一个角度来看也是可以理解市场的反应的，二季度营收同比增长89%，到了三季度就放缓至51%。从环比增长来看反而是下降的，二季度实现营收230亿，营收环比下滑了7%。

对市场来说业绩不及预期最大的原因可能是在于用户数量，二季度拼多多的月平均活跃用户数为7.38亿，同比2020年二季度的5.69亿增长了30%，但是三季度的月平均活跃用户量为7.42亿，同比2020年三季度的6.434亿增长15%，但是环比增长来看只增长了300万！

我们都知道用户数量就是互联网企业的命根子，哪怕你不盈利，哪怕你没有收入，但是只要你的用户数量一直大幅增长，那么市场就会给你一个好的估值，但是现在拼多多的用户增长数量大大放缓了，整个三季度只增加了300万，平均一个月增长100万，对于拼多多这种已经超过7亿总用户的平台来说这样的增长数字可以说是停滞了。

我们可以做一个横向对比，阿里巴巴三季度用户数量是什么样的？阿里巴巴生态体系的全球年度活跃消费者达到了12.4亿，比二季度增长了6200万，而阿里巴巴还是电商的龙头，尚且能够获得如此大幅度的增长。

我们再来对比一下京东，三季度的年度活跃用户数量为5.522亿，二季度的年度活跃用户量为5.319亿，三季度增加了2030万活跃用户。

所以，无论是和阿里巴巴比还是和京东比，拼多多的活跃用户数量增长是非常乏力的，这让投资者不能不警惕，还记得京东2018年股价持续大跌吗？当时股价最大跌幅超过60%，持续下跌的原因是用户数量不增反降，停滞在3亿这个关口了。但是如今来看，过去的这两年时间，京东的用户量几乎翻倍，京东的股价也从底部增长了300%。

品多多董事长兼首席执行官陈磊先生表示：“我们将更多的精力放在研发投资上，而不是过去五年中对销售和营销的重视。”

但是陈董事长的这个说法也不太容易让市场安抚，从研发上来说，虽然三季度研发投入有24亿，但是同比增长也只有34%，这是不及营收51%的同比增长的，按理来说，你更多的精力房子研发投资上，那么你的研发投入的增幅是要大幅营收增幅的，但是实际情况是没有。

陈董事长还表示：我们希望利用我们在技术方面的优势，深化我们在农业领域的数字包容努力，并将从第三季度起将所有利润分配给“100亿农业倡议”。

可以看出拼多多在农业上投入是挺大的，也很费心，这对扶农、扶贫来说是一个好事。我们在此也可以折射出出拼多多的战略是有点改变的。

拼多多过去的那种诱导式的、甚至是无赖式的营销方式确实是需要改变的，过去的几个月也确实在改变，不过改变这种营销方式的直接结果就是营收和用户数量增长的放缓，这是双刃剑，但是如果继续用那种营销方式，那么不仅用户会越来越烦，监管机构也不会袖手旁观！那是一条可见的不可持续的道路，但是现在改变，也必然带来阵痛，拼多多需要找到新的让自己获得用户认可乃至喜爱的方法。