华安证券股份有限公司谭国超,陈珈蔚近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《利润增速亮眼，战略规划稳步推进》，本报告对爱尔眼科给出买入评级，当前股价为18.72元。

爱尔眼科(300015)

事件：

8月25日公司发布2023中期业绩报告，报告期内公司实现营业收入102.52亿元（+26.45%）；实现归母净利润17.12亿元（+32.61%），扣非净利润17.59亿元（+27.23%），符合预期。其中23单Q2实现营收52.31亿元（+32.81%），归母净利润9.31亿元（+36.82%）。

点评：

业绩符合预期，利润端亮眼，各业务板块增长稳健

公司23H1业绩符合我们预期，环比业绩加速释放。

拆分收入结构，报告期内公司各项目实现不同程度增长，23H1公司屈光业务营收40.28亿元（+17.2%），占比39.3%（-3.1pct），占比下滑主要系报告期内消费降级趋势较为明显，消费类项目略承压。23H1视光服务业务营收23.01亿元（+30.5%），占比22.4%（+0.7pct）；白内障业务营收16.74亿元（+60.3%），占比16.3%（+3.5pct）。眼前段业务营收8.70亿（+27.9%）。眼后段业务营收6.85亿元（+31.82%）。

“1+8+N”布局纵深推进，龙头地位彰显

报告期内公司持续完善全球网络覆盖，国内部分，23H1境内医院229家（较年初+14家），门诊部168家（较年初+20家）。海外部分，报告期内公司共有124家眼科中心及诊所（较年初+6家），分级诊疗制度和规模效应共振。报告期内公司实现门诊量726.95万人次（+31.19%），手术量60.78万例（+36.62%），恢复强劲。从地区角度看，公司在多个重点省份持续完善分级诊疗体系，2023年上半年，公司在国内华中、华东、华南、西南、东北、华北和西北地区分别实现营收
27.21/16.01/12.39/13.16/9.46/8.2/4.45亿元，分别同比增长16.7%/42.3%/19.9%/18.5%/44.4%/38.3%/47.8%。港澳台及海外地区营收11.63亿元（+21.5%）。

投资建议：维持“买入”评级

公司是全球规模最大的专业眼科连锁医疗集团，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚等地，奠定了全球发展的战略格局；独创的分级连锁模式及其配套的经营管理体系在业内持续领跑。我们看好公司的先发优势，预计2023~2025年将实现营业总收入206.17/255.64/308.21亿元，同比+28.0%/24.0%/20.6%；将实现归母净利润33.00/42.06/52.70亿元，同比+30.7%/27.5%/25.3%，维持“买入”评级。

风险提示

海外市场扩张不及预期风险；政策变化风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利35.2亿，根据现价换算的预测PE为49.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为24.26。

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