中证智能财讯 联发股份（002394）8月26日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入22.37亿元，同比下降1.91%；归母净利润1.14亿元，同比增长82.14%；扣非净利润9160.69万元，同比增长8.95%；经营活动产生的现金流量净额为1.45亿元，同比下降38.47%；报告期内，联发股份基本每股收益为0.3508元，加权平均净资产收益率为2.81%。

以8月25日收盘价计算，联发股份目前市盈率（TTM）约为12.05倍，市净率（LF）约为0.62倍，市销率（TTM）约为0.61倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入11.82亿元，同比增长4.11%，环比增长12.03%；归母净利润5085.36万元，同比增长1.75%，环比下降18.88%；扣非净利润6239.26万元，同比增长65.27%，环比增长113.57%。

资料显示，公司为一家拥有轧花、纺纱、纱线染色、织造、色织布整理、针织染色、家纺面料、服装面料印染、制衣全产业链，热电、污水处理配套。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，面料收入11.64亿元，同比下降19.25%，占营业收入的52.02%；棉纱收入3.86亿元，同比增长31.39%，占营业收入的17.27%；服装收入2.61亿元，同比增长23.75%，占营业收入的11.66%。

2023年上半年，公司毛利率为15.86%，同比上升0.55个百分点；净利率为4.82%，较上年同期上升2.22个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为16.95%，同比上升2.05个百分点，环比上升2.31个百分点；净利率为4.11%，较上年同期下降0.16个百分点，较上一季度下降1.50个百分点。

分产品看，面料、棉纱、服装2023年上半年毛利率分别为16.63%、9.19%、30.66%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为2.81%，较上年同期增长1.18个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为2.37%，较上年同期增长0.84个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为1.45亿元，同比下降38.47%；筹资活动现金流净额3439.24万元，同比减少1111.17万元；投资活动现金流净额-1.31亿元，上年同期为-2.44亿元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为1.23亿元，上年同期为-0.35亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为108.00%，净现比为127.72%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.38次，上年同期为0.41次（2022年上半年行业平均值为0.35次，公司位居同行业14/37）；固定资产周转率为1.16次，上年同期为1.76次（2022年上半年行业平均值为1.47次，公司位居同行业13/37）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.16次、2.51次。

2023年上半年，公司期间费用为2.16亿元，较上年同期增加1569.42万元；期间费用率为9.65%，较上年同期上升0.88个百分点。其中，销售费用同比增长24.35%，管理费用同比下降7.1%，研发费用同比下降14.38%，财务费用由去年同期的-1280.88万元变为282.11万元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司固定资产较上年末增加16.98%，占公司总资产比重上升4.80个百分点；在建工程较上年末减少70.66%，占公司总资产比重下降4.30个百分点；应收账款较上年末增加9.74%，占公司总资产比重上升0.75个百分点；货币资金余额较上年末增加11.15%，占公司总资产比重上升0.70个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司短期借款较上年末减少39.29%，占公司总资产比重下降2.50个百分点；其他流动负债较上年末减少50.14%，占公司总资产比重下降2.12个百分点；长期借款较上年末增加30.70%，占公司总资产比重上升1.33个百分点；合同负债较上年末增加161.06%，占公司总资产比重上升1.06个百分点。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为29.72%，相比上年末减少2.15个百分点；有息资产负债率为14.67%，相比上年末减少1.24个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为2.77，速动比率为2.18。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.、博道成长智航股票型证券投资基金、广发百发大数据策略成长灵活配置混合型证券投资基金、南方大数据100指数证券投资基金、MERRILL LYNCH INTERNATIONAL。在具体持股比例上，陈忠明持股有所上升，上海港鸿投资有限公司、广州市领泰投资有限公司、吴吉林持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，联发股份10.81%股份处于质押状态。其中，第一大股东江苏联发集团股份有限公司质押3500.00万股公司股份，占其全部持股的26.73%。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为2.06万户，较一季度末下降了1563户，降幅7.06%；户均持股市值由一季度末的11.02万元上升至13.39万元，增幅为21.51%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。