通威股份的业绩快速增长，但市盈率却仅有5.35，基本上创历史新低，是不是出现了严重的低估？通威股份到底怎么了？

通威股份的前身为眉山县渔用配合饲料厂，2007年依托子公司永祥股份旗下全资子公司永祥多晶硅，正式进入光伏板块硅料行业，最终形成农牧饲料、光伏双轮驱动的发展模式。

通威股份近些年得益于光伏产业快速发展，业绩快速发展。2022年，通威实现营业收入1424.23亿元，同比增长119.69%；实现净利润 257.26 亿元，同比增长 217.25%。

从营收组成来看，光伏业务是其第一大业务，营收占比达到77.11%，农牧业务占比达到22.22%。而2022年的利润，95%都是由光伏业务贡献的，光伏业务的毛利率也达到了47%。所以，光伏业务将会决定通威股份未来的经营情况。

从在建项目来看，通威股份正在加大光伏业务的产能。目前通威的高纯晶硅年产能超26万吨，在建项目32万吨，并已规划两个新项目合计产能32万吨。光伏组件项目也正在大力建设，预计2023年年底组件产能将达到80吉瓦，组件出货量可达到35吉瓦，到2024年出货量可以提升至50吉瓦。

未来通威股份的产能会越来越大，销量也会进一步增大。但是当前硅料和组件的价格均在下降，未来通威的光伏业务毛利率肯定会进一步下落，通威股份最好的时间段可能已经过去。

关于饲料业务。2022年，通威股份的饲料及产业链业务实现营业收入316.46亿元，同比增长28.69%，饲料总销量同比增长30.42%，其中，畜禽饲料销量同比增长41.23%，水产饲料销量同比增长 18.94%，均创历史新高。

同时，通威股份充分发挥自身在渔业领域的专业优势，围绕水产绿色产业链适度延伸，已在虾苗培育、循环水系统、智能养殖模式探索等多方面取得系列成果，并正式启动了年产1万吨对虾工厂化养殖项目，预计 2023 年内建成投产。但是，这些业务对于目前的通威股份来说都是“小业务”，不会对整体经营产生太大的影响。

关于财务状况，由于这两年通威股份的经营情况非常良好，供不应求，所以通威的财务状况非常良好，账上资金更是多达370亿，而其长期和短期借款才共计223亿。

最后再看下通威股份的估值，当前通威股份的估值仅为5.35，基本上创历史新低，是不是出现了严重的低估。如果静态来看，的确如此。但是如果考虑到未来通威股份的业绩，可能就并非如此。

因为硅料和光伏组件的价格已经开始进入下降态势，现在很多光伏产业链上的企业之前都在增大产能，预计这两年会投产，随着更多产能的投产，未来可能会出现供大于求，届时硅料和光伏组件的价格会进一步下降，到时候可能会对通威的业绩产生较大影响。

当前，通威股份的股价持续下降，也是对其未来预期比较悲观的反映。

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