中证智能财讯 国电南瑞（600406）8月31日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入182.50亿元，同比增长11.81%；归母净利润24.99亿元，同比增长18.43%；扣非净利润24.27亿元，同比增长18.11%；经营活动产生的现金流量净额为1753.76万元，同比下降96.95%；报告期内，国电南瑞基本每股收益为0.31元，加权平均净资产收益率为5.76%。

以8月30日收盘价计算，国电南瑞目前市盈率（TTM）约为27.81倍，市净率（LF）约为4.47倍，市销率（TTM）约为3.9倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入120.55亿元，同比增长14.07%，环比增长94.59%；归母净利润19.74亿元，同比增长14.00%，环比增长275.42%；扣非净利润19.62亿元，同比增长15.74%，环比增长322.46%。

资料显示，公司已形成电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大业务板块。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，电网自动化及工业控制收入88.62亿元，同比增长5.24%，占营业收入的48.56%；电力自动化信息通信收入30.18亿元，同比增长9.03%，占营业收入的16.54%；继电保护及柔性输电收入29.59亿元，同比增长0.08%，占营业收入的16.22%。

2023年上半年，公司毛利率为28.57%，同比上升1.20个百分点；净利率为14.52%，较上年同期上升0.71个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为29.32%，同比下降0.21个百分点，环比上升2.21个百分点；净利率为17.57%，较上年同期下降0.05个百分点，较上一季度上升8.99个百分点。

分产品看，电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、继电保护及柔性输电2023年上半年毛利率分别为28.27%、26.35%、38.57%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为5.76%，较上年同期增长0.31个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为5.33%，较上年同期增长0.32个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为1753.76万元，同比下降96.95%，主要系支付的税费较上年同期增长所致；筹资活动现金流净额-36.01亿元，同比减少9.22亿元，主要系吸收投资收到现金较上年同期减少以及分红金额较上年同期增长所致；投资活动现金流净额-7.34亿元，上年同期为-9.85亿元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-20.82亿元，上年同期为-31.20亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为108.21%，净现比为0.70%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.24次，上年同期为0.23次（2022年上半年行业平均值为0.20次，公司位居同行业12/26）；固定资产周转率为2.04次，上年同期为1.80次（2022年上半年行业平均值为2.68次，公司位居同行业18/26）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.78次、1.47次。

2023年上半年，公司期间费用为23.85亿元，较上年同期增加3.66亿元；期间费用率为13.07%，较上年同期上升0.70个百分点。其中，销售费用同比增长16.11%，管理费用同比增长4.52%，研发费用同比增长23.59%，财务费用由去年同期的-2.37亿元变为-2.49亿元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末减少29.10%，占公司总资产比重下降4.89个百分点；应收账款较上年末增加6.46%，占公司总资产比重上升3.54个百分点；存货余额较上年末增加14.27%，占公司总资产比重上升2.18个百分点；预付款项较上年末增加24.29%，占公司总资产比重上升0.44个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应付账款较上年末减少7.30%，占公司总资产比重下降0.69个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少87.72%，占公司总资产比重下降1.27个百分点；合同负债较上年末减少17.47%，占公司总资产比重下降0.65个百分点；预收款项较上年末增加10192.35%，占公司总资产比重上升0.49个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为94.78亿元，占净资产的22.29%，较上年末增加11.84亿元。其中，存货跌价准备为2.79亿元，计提比例为2.86%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为37.55%，相比上年末减少3.29个百分点；有息资产负债率为0.61%，相比上年末减少1.11个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为1.99，速动比率为1.64。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，持股最多的为南瑞集团有限公司，占比51.48%。十大流通股东名单相比2023年一季报维持不变。在具体持股比例上，上证50交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为8.03万户，较一季度末下降了8158户，降幅9.22%；户均持股市值由一季度末的205.12万元上升至231.04万元，增幅为12.64%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。