中证智能财讯 青山纸业（600103）8月22日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入13.46亿元，同比下降15.08%；归母净利润7747.35万元，同比下降40.18%；扣非净利润5432.35万元，同比下降49.03%；经营活动产生的现金流量净额为-5879.01万元，上年同期为2.61亿元；报告期内，青山纸业基本每股收益为0.035元，加权平均净资产收益率为1.99%。

公告称，公司营业收入变化主要由于报告期公司主导产品销量同比下降及价格同比下跌，相应销售收入同比减少。

以8月21日收盘价计算，青山纸业目前市盈率（TTM）约为42.8倍，市净率（LF）约为1.74倍，市销率（TTM）约为2.48倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入6.43亿元，同比下降20.10%，环比下降8.63%；归母净利润1785.04万元，同比下降72.59%，环比下降70.06%；扣非净利润594.14万元，同比下降89.16%，环比下降87.72%。

半年报称，公司经营业务主要从事竹木浆、浆粕(溶解浆)、纸袋纸、纸制品、光电子产品、医药产品、林木产品等产品产销及其贸易经营。主要产品为“青山牌”系列伸性纸袋纸、牛皮包装纸、溶解浆等产品，产品行销全国各地和国际市场，其中公司主导产品纸袋纸被评为制造业单项冠军产品，市场占有率位居全国第一。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，纸浆行业收入8.82亿元，同比下降19.75%，占营业收入的65.52%；医药行业收入1.97亿元，同比增长4.18%，占营业收入的14.60%；纸制品加工行业收入1.45亿元，同比下降42.36%，占营业收入的10.79%。

2023年上半年，公司毛利率为20.24%，同比下降2.39个百分点；净利率为6.36%，较上年同期下降2.62个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为16.72%，同比下降7.62个百分点，环比下降6.74个百分点；净利率为3.39%，较上年同期下降5.68个百分点，较上一季度下降5.68个百分点。

分产品看，纸浆行业、医药行业、纸制品加工行业2023年上半年毛利率分别为14.84%、58.41%、3.11%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为1.99%，较上年同期下降1.49个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为1.84%，较上年同期下降1.37个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为-5879.01万元，同比减少3.20亿元；筹资活动现金流净额7608.26万元，同比增加2.23亿元；投资活动现金流净额-1.63亿元，上年同期为-1.18亿元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-2.51亿元，上年同期为1.75亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为82.92%，净现比为-75.88%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.23次，上年同期为0.29次（2022年上半年行业平均值为0.34次，公司位居同行业10/12）；固定资产周转率为1.09次，上年同期为1.18次（2022年上半年行业平均值为1.17次，公司位居同行业7/12）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为6.83次、1.85次。

2023年上半年，公司期间费用为1.86亿元，较上年同期增加254.51万元；期间费用率为13.82%，较上年同期上升2.25个百分点。其中，销售费用同比下降30.92%，管理费用同比增长5.98%，研发费用同比增长45.14%，财务费用同比下降12.5%。

资料显示，销售费用的变动主要因为报告期公司广告宣传费支出同比减少；管理费用的变动主要因为报告期公司停工损失同比增加；财务费用的变动主要因为报告期公司银行借款利率下降，利息支出同比减少；研发费用的变动主要因为报告期公司产品研发项目投入同比增加。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应收账款较上年末增加182.10%，占公司总资产比重上升3.24个百分点，主要系报告期公司客户授信期内销售款回笼周期未到；货币资金余额较上年末减少13.13%，占公司总资产比重下降2.46个百分点，主要系报告期偿还票据到期承兑款项；在建工程较上年末增加166.24%，占公司总资产比重上升1.09个百分点，主要系报告期公司增加碱回收技改项目支出；固定资产较上年末减少4.36%，占公司总资产比重下降0.88个百分点，主要系报告期计提资产折旧额。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司短期借款较上年末增加13.87%，占公司总资产比重上升1.06个百分点；其他流动负债较上年末增加396.80%，占公司总资产比重上升0.56个百分点；应付账款较上年末减少8.48%，占公司总资产比重下降0.39个百分点；合同负债较上年末减少33.24%，占公司总资产比重下降0.28个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为5.61亿元，占净资产的14.64%，较上年末减少3825.68万元。其中，存货跌价准备为1372.21万元，计提比例为2.39%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为28.71%，相比上年末增加0.21个百分点；有息资产负债率为11.73%，相比上年末增加1.49个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为2.51，速动比率为2.12。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司、华鑫国际信托有限公司-华鑫信托·鑫悦121号(证券投资)单一资金信托、孙金华，取代了一季度末的王佐臣、中信证券股份有限公司、王秀珍。在具体持股比例上，季跃平持股有所上升。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为11.38万户，较一季度末增长了2083户，增幅1.86%；户均持股市值由一季度末的5.28万元上升至6.40万元，增幅为21.21%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。