中证智能财讯 保变电气（600550）8月29日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入12.77亿元，同比下降5.98%；归母净利润亏损3955.80万元，上年同期盈利1101.71万元；扣非净利润亏损4673.95万元，上年同期亏损564.33万元；经营活动产生的现金流量净额为-2.37亿元，上年同期为-3.67亿元；报告期内，保变电气基本每股收益为-0.021元，加权平均净资产收益率为-5.55%。

以8月28日收盘价计算，保变电气目前市盈率（TTM）约为-414.85倍，市净率（LF）约为12.59倍，市销率（TTM）约为2.6倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入6.94亿元，同比增长0.76%，环比增长19.04%；归母净利润-4520.54万元，同比下降2701.36%，环比下降900.46%；扣非净利润-5101.21万元，同比下降478.06%，环比下降1293.92%。

资料显示，公司主营的变压器行业属于资金和技术密集型行业，产品品种规格多，成套性和系统性强。电网、电源、新能源等领域投资对行业增长有较强的拉动作用。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，输变电产品收入12.48亿元，同比下降4.62%，占营业收入的97.76%；材料销售收入0.08亿元，同比下降62.87%，占营业收入的0.66%。

2023年上半年，公司毛利率为19.98%，同比下降0.48个百分点；净利率为-2.92%，较上年同期下降4.09个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为17.46%，同比下降3.14个百分点，环比下降5.51个百分点；净利率为-6.22%，较上年同期下降6.46个百分点，较上一季度下降7.22个百分点。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为-5.55%，较上年同期下降7.11个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为0.26%，较上年同期下降1.35个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为-2.37亿元，同比增加1.30亿元；筹资活动现金流净额1.31亿元，同比增加2.97亿元，主要系本期重点项目投入增加，办理短期借款增加所致；投资活动现金流净额-2935.95万元，上年同期为-2235.82万元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-4.29亿元，上年同期为-6.05亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为134.19%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.23次，上年同期为0.24次（2022年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业17/29）；固定资产周转率为1.26次，上年同期为1.26次（2022年上半年行业平均值为2.50次，公司位居同行业22/29）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.72次、1.10次。

2023年上半年，公司期间费用为2.76亿元，较上年同期增加3621.17万元；期间费用率为21.65%，较上年同期上升3.96个百分点。其中，销售费用同比增长48.22%，管理费用同比增长4.74%，研发费用同比增长5.04%，财务费用同比增长14.88%。

资料显示，销售费用的变动主要因为本期加大市场开拓力度，新增订单大幅增长，与销售业务相关费用同比增加。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司存货余额较上年末增加69.43%，占公司总资产比重上升7.77个百分点；货币资金余额较上年末减少23.65%，占公司总资产比重下降2.91个百分点；应收账款较上年末减少0.53%，占公司总资产比重下降1.74个百分点；固定资产较上年末减少3.32%，占公司总资产比重下降1.52个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司一年内到期的非流动负债较上年末增加82368.50%，占公司总资产比重上升15.52个百分点；长期借款较上年末减少89.30%，占公司总资产比重下降16.40个百分点；短期借款较上年末增加30.59%，占公司总资产比重上升5.33个百分点；合同负债较上年末增加34.06%，占公司总资产比重上升1.16个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为11.66亿元，占净资产的167.89%，较上年末增加4.78亿元。其中，存货跌价准备为1.18亿元，计提比例为9.21%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为85.53%，相比上年末增加1.37个百分点；有息资产负债率为44.66%，相比上年末增加4.45个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为0.84，速动比率为0.60。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为兵器装备集团财务有限责任公司、国家开发银行、兴业银行股份有限公司石家庄分行、建信信托有限责任公司-"乾元-日新月异"开放式理财产品单一资金信托、扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司、长安国际信托股份有限公司-平安稳健固定收益资金信托，取代了一季度末的肖永辉、王玉立、高中强、卢晓旺、莫志涛、韩可率。在具体持股比例上，中国兵器装备集团有限公司持股有所上升，保定天威集团有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为8.9万户，较一季度末下降了3607户，降幅3.89%；户均持股市值由一季度末的10.20万元上升至10.43万元，增幅为2.25%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。