中证智能财讯 天佑德酒（002646）8月24日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入6.61亿元，同比增长10.95%；归母净利润9654.53万元，同比下降2.65%；经营活动产生的现金流量净额为6450.23万元，同比增长3466.52%；报告期内，天佑德酒基本每股收益为0.2043元，加权平均净资产收益率为3.44%。

以8月23日收盘价计算，天佑德酒目前市盈率（TTM）约为90.82倍，市净率（LF）约为2.34倍，市销率（TTM）约为6.31倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.64亿元，同比增长52.98%，环比下降33.31%；归母净利润1939.69万元，同比增长290.28%，环比下降74.86%；扣非净利润1690.74万元，同比增长208.75%，环比下降77.54%。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，中高档青稞白酒收入4.25亿元，同比增长3.12%，占营业收入的64.4%；普通青稞白酒收入1.67亿元，同比增长39.49%，占营业收入的25.21%；其他品牌酒类产品收入5583.15万元，同比增长22.93%，占营业收入的8.45%；自有品牌葡萄酒收入586.37万元，同比下降47.56%，占营业收入的0.89%。

2023年上半年，公司毛利率为62.95%，同比下降2.77个百分点；净利率为14.22%，较上年同期下降2.26个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为61.96%，同比上升2.00个百分点，环比下降1.65个百分点；净利率为6.37%，较上年同期上升12.63个百分点，较上一季度下降13.08个百分点。

分产品来看，中高档青稞白酒、普通青稞白酒、低度青稞酒、自有品牌葡萄酒2023年毛利率分别为73.5%、56.42%、-12.47%、55.19%。

盈利能力方面， 2023年半年度公司加权平均净资产收益率为3.44%，同比下降0.15个百分点。公司2023年半年度投入资本回报率为3.17%，较上年同期下降0.21个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为6450.23万元，同比增长3466.52%，主要系销售市场恢复，营业收入及销售回款相应增长所致；筹资活动现金流净额-464.97万元，同比增加7136.10万元，主要系上年同期偿还银行短期借款和支付股利所致；投资活动现金流净额-1.00亿元，上年同期为946.59万元，主要系本报告期部分理财产品未到期收回所致。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为132.43万元，相比上年同期下降86.69%。

2023年上半年，公司营业收入现金比为113.68%，净现比为66.81%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.20次，上年同期为0.19次（2022年上半年行业平均值为0.29次，公司位居同行业18/20）；固定资产周转率为0.62次，上年同期为0.53次（2022年上半年行业平均值为2.30次，公司位居同行业20/20）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为27.32次、0.20次。

2023年上半年，公司期间费用为1.96亿元，较上年同期增加1961.25万元；期间费用率为29.67%，较上年同期上升0.05个百分点。其中，销售费用同比增长17.24%，管理费用同比下降1.2%，研发费用同比增长9.49%，财务费用由去年同期的-1156.71万元变为-1084.78万元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末减少8.02%，占公司总资产比重下降1.48个百分点；存货余额较上年末增加3.47%，占公司总资产比重上升0.68个百分点；固定资产较上年末减少0.37%，占公司总资产比重下降0.67个百分点；在建工程较上年末减少33.42%，占公司总资产比重下降0.26个百分点，主要系本报告期青裸产业园项目转固。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应付账款较上年末减少30.72%，占公司总资产比重下降1.26个百分点；合同负债较上年末减少3.06%，占公司总资产比重下降0.09个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加5.50%，占公司总资产比重上升0.01个百分点；长期借款较上年末增加3.12%，占公司总资产比重上升0.01个百分点。

从存货变动来看，截至2023年末上半年末，公司存货账面价值为12.74亿元，占净资产的45.15%，较上年末增加4275.08万元。其中，存货跌价准备为34.17万元，计提比例为0.03%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为14.04%，相比上年末减少0.39个百分点；有息资产负债率为3.57%，相比上年末减少0.04个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为4.61，速动比率为1.46。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为霆泉稳健三号私募证券投资基金、北京大学教育基金会，取代了一季度末的香港中央结算有限公司、中央企业乡村产业投资基金股份有限公司。在具体持股比例上，招商中证白酒指数分级证券投资基金、鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金、李晨、私募学院菁英145号基金持股有所上升，青海天佑德科技投资管理集团有限公司、南方中证金融资产管理计划、广发中证金融资产管理计划持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为5.76万户，较一季度末下降了1725户，降幅2.91%；户均持股市值由一季度末的12.45万元下降至11.06万元，降幅为11.17%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断