中国重工未来价值是20元附近。刘哥是老股民，在市场交易已经有22年了，以下是刘哥用价值投资分析中国重工的估值的过程，分享给大家！

造船行业是强周期行业，周期规律是20年一个完整的周期，由上升景气度3年，下降景气度17年组成。

从中国重工的资产结构可以得出结论，它是重资产公司，市场对重资产公司判断价值的标准，主要是pb（每股净资产）来衡量它的价值的变化。

一 历史上造船行业估值的变化。

从过去的历史上看，造船行业由于强周期变化的特点，所以它的估值体系跟随造船的周期性发生着剧烈的变化。

市场给予强周期行业估值的变化，一般是在造船周期底部跌破每股净资产，造船周期顶部5倍的PB（每股净资产）左右。

上一次2007年的造船周期高点，市场给予中国船舶的估值是17倍的市净率，这种估值是多种因素造成的。造船行业是周期行业中最长的，在长达17年的下降景气度中，大多数的产能已经被退出，剩下的都是最优质的产能才能存活下来，当市场的造船需求上来以后，这些优质的产能预期可以获的更高的利润，所以给于更高的估值。

因为造船行业是周期行业中时间最长的行业，所以给予它的估值顶部，有时可以达到10倍的PB以上。具体的要根据行业供需，产能的紧张程度，克拉克指数上涨幅度给予估算！

二 造船行业的特性决定了它是重资产的公司，用pb（每股净资产）可以更加准确的衡量出，中国重工价值的变化。

重资产的公司，大多数情况下都是用pb（每股净资产），来进行衡量企业的价值。在造船周期的底部，由于17年的下降景气，最优秀企业的股价，也会跌破净资产，长达17年的下降景气，淘汰了大多数产能，造成了行业优质产能的极度的短缺。所以当行业景气翻转以后，这些拥有优质产能的企业（比如中国重工）成为了香饽饽，市场会给予最高的估值。

造船行业从2021年开始，出现行业景气度向上，由于造船订单两年才可以计算利润，所以2021年开始的订单，并没有反映到中国重工的财务报表。在市场的情绪的作用下，过度的低估了中国重工的企业价值。市场在2022年和2023年的某些阶段，股价长期低于每股净资产（3.68元），这是极度不合理的现象。当市场出现这种错误的定价，简直是价值投资者最喜欢的赚钱标的。

大家可以看到，从去年到现在，中国重工股价由跌破净资产（3.68元），开始出现上涨，现在市净率只有1.2倍的pb。未来造船行业的景气度会加速到来，市场对它的估值也会进入造船周期高点的定价。从造船周期规律来判断，周期高点估值可以达到五倍的pb，所以中国重工的周期高点的价值是3.68*5=18.4.一般用模糊的估值大概是20元附近！

三 造船企业估值的过去和现在。

中国重工的这次估值，我们要结合造船周期变化，上一次2007年（中国船舶）造船周期上涨了140倍，包含了资产重组所带来的额外收益，也包含了2007年大牛市带来的情绪收益，还有上一次克拉克造船指数，它的上涨斜率远远大于这一次。这是因为上一次的造船周期，来源于全球经济的增长，供需关系更加紧缺，所以是三个机会汇聚在一起，才有了2007年中国船舶暴涨140倍。从现在的情况来看，造船周期进入了弱复苏的状态，既有有利的方面，比如说碳中和的排放，必须造新能源船。也有不利的方面，全球经济正处于长期的衰退当中。

刘哥认为，既要把握住造船周期的规律，认识到这一次的造船周期和上一次的造船周期的区别。也要认识到，历史总是相似的，但是每一次过程都不一样！我们找到历史上的造船估值的规律，恰恰是为了更好的，在这一次造船周期中，客观的评价估值的变化，这才是把价值投资和中国的实践结合在一起，这样就可以更准确的衡量出中国重工的价值！

看完以上分析，你认为这样分析的对吗？欢迎大家留言讨论。