说到股票，不同的人会有不同的看法，所谓“见仁见智”也。但对于老上海人来说，讲到这个话题，往往都会提到认购证。其实，作为二十多年前国内发行股票的一种基本形式，全国很多地方都有过这种先发行股票认购证，再根据抽签结果发行股票的操作，但在外地现在就很少有人会提到当年发行的认购证，这是怎么会事呢？

一张股票认购证 书写上海财富奇迹

那个时候上海人的财富积累，主要是通过两个途径实现：一个是购买股票认购证，一个是参与房改（旧公房出售）。花30元钱购买的认购证，大致可以获得购买面值1500元的股票（实际购买金额因存在溢价发行因素，通常是发行价的3倍以上），而这些股票在上市后，大都出现了超过500%，甚至更高的涨幅。

1992年版的股票认购证已经有了文物般的价值，当年在黑市炒作认购证的人，大都也已退出市场，但这一页历史仍然被大家所铭记。作为一次对原有规则的突破与创新，在股票认购证上所凝聚的各方智慧、魄力与勇气，是值得钦佩的，即便是到了现在，仍然有它的借鉴意义。

1993年上海股票认购证认购申请表票样

■ 申万宏源 桂浩明（《金融投资报》专栏作者）

认购证效应调动了上海人投资股票的积极性，越来越多的人通过认购证了解股票和股市，成为忠实的股民。如今，上海市民中持有沪深交易所账户的比例是全国最高的，这无疑也得益于当年认购证所带来的启蒙教育与财富效应。

答案其实很简单，这就是在1992年的时候，老上海人通过买认购证，在不同程度上赚到了钱，有的还借此实现了“小康”，更有的完成了初步的原始积累。对于这样一段颇有“幸福感”的经历，尽管事隔多年，但大家还是记忆犹新，自然很容易被反复提及。而在外地，则基本没有出现过这样的事情。

大家都知道，上海证券交易所成立于1990年2月，最初只有来自上海和浙江的8个公司股票进行交易（史称老八股），由于股票数量少，也没有进行大规模的新股发行，因此当时它还是属于小众市场，关注的人也不多。到了1992年的春节前夕，为了加快股份制改造以及推进资本市场的发展，上海通过银行渠道公开无限额发行了首批股票认购证，这一全新的事物，吸引了不少喜欢尝鲜的上海人，事后统计发行规模约为207万张。而此后又逢小平南巡，国家改革开放的步子大为加快，股票发行规模也随即增加，这样这批认购证的中签比例差不多达到75%左右。简单来说，就是花30元钱购买的认购证，大致可以获得购买面值1500元的股票（实际购买金额因为存在溢价发行因素，通常是发行价的3倍以上），而这些股票在上市后，大都出现了超过500%，甚至更高的涨幅。这样一来，即便是只买了一份认购证（有四次抽签机会），可能也有机会赚到几万元，这在当时无疑是一笔巨款。于是，那些认购证买得多的人，也就一下子发了大财。相应的，认购证黑市等，也就随之出现。当然，这一认购证效应，还调动了上海人投资股票的积极性，越来越多的人通过认购证开始了解股票和股票市场，成为了忠实的股民。如今，上海市民中持有沪深交易所账户的比例是全国最高的，这无疑也是得益于当年认购证所带来的启蒙教育与财富效应。

有人说，那个时候上海人的财富积累，主要是通过两个途径实现的：一个是购买股票认购证，还有一个是参与房改（即旧公房出售），这倒是很符合事实的。上海没有像江浙及粤闽地区那样有很多人下海经商办企业，但富裕程度与之相比并不差，这的确是与当年发行认购证及率先进行房改有关的。

上海发行的认购证一炮而红，引来各地纷纷仿效，1992年夏季深圳发行认购证，全国各地资金涌入，导致严重的社会事件发生。1993年山东发行青岛啤酒股票的认购证，又一次吸引了各地资金涌入，结果每股股票的中签成本远高于股票发行价，等公司股票上市，很多人发生亏损。上海在1993年也发行了第二批认购证，但这次的认购者就没有上一次的好运了，因为中签率太低，再也不可能创造又一轮的财富奇迹。也因为这样，有关部门逐渐停止了以认购证形式发行新股的做法，新股发行开始尝试其它模式。对于很多地方的投资者来说，因为没有切身的通过认购证赚钱的经历，因此也就逐渐遗忘了它。对于老上海人而言，购买第一批认购证虽然有吃螃蟹的感觉，但毕竟是赚到了钱，因此也就念念不忘。

而今，1992年版的认购证已经有了文物般的价值，当年在黑市炒作认购证的人，大都也已经退出市场，但这一页历史仍然被大家所铭记。作为一次对原有规则的突破与创新，在认购证上所凝聚的各方智慧、魄力与勇气，是值得钦佩的，即便是到了现在，仍然有它的借鉴意义。