根据Wind数据显示，截至2023年7月31日，沪深300ETF指数基金短短一个月增长52.5亿份额，资金净流入超过190亿元，总规模达1500多亿。

 

从资金流向不难看出，沪深300指数所代表的大盘股风格，正在被越来越多的“聪明钱”追逐。聪明钱为什么追逐沪深300指数？搞懂这个问题，对我们普通投资者而言非常关键。

 

第一，“经济底+估值底”，沪深300是市场最优解。

 

一方面，7月宏观数据周内全数出炉，投资、消费、出口、工业生产等相较于6月皆小幅走弱，与前期公布的PMI及社融货币数据表现较为一致。目前宏观库存位置已经接近历轮底部位置，虽然，谁也说不准黑暗之后的黎明何时到来，但我们都有信心，黎明一定会到来。事实上，A股量价齐跌的体感最差的阶段可能正在结束，四季度将会见到这一轮的“自然经济底”。

 

另一方面，随着沪深300一季度开始重新回落，叠加十年期国债利率流畅下行，债股息差自年初修复到零轴以上后，再次转负，回落到去年10月底部的位置。当前沪深300指数的滚动市盈率为11.68倍，处于近3年约11.8%的分位数，估值位于偏低位水平。

 

单看沪深300指数，已经具备了明显的无风险套利机会。简单来说，就是沪深300再次出现历史最厚安全边际的价格，而这种安全边际不建立在任何增长假设之上，哪怕假设未来2年没有任何增长，这种套利空间仍然存在。

 

结合来看，A股目前大概率处于“经济底+估值底”的位置，市场如无大型黑天鹅冲击，目前赔率胜率处于双高状态，尤其是对沪深300指数这种大市值股票。换个角度看，哪怕出现黑天鹅事件（如对债务风险出现恐慌式定价），沪深300指数这种大市值股票也具备良好的“抗冲击功能”。

 

第二，沪深300指数的优胜劣汰机制，能够带来“长期红利”。

 

沪深300指数由沪深两市中规模大、流动性好的前300只股票组成，基本覆盖了A股的核心资产。从行业分布来看，前5大行业为金融、信息技术、工业、日常消费和材料。指数定期会对成分股进行优胜劣汰，不断吸纳优质大盘股，淘汰劣质成分股。

 

数据显示，不少新加入沪深300指数的成分股当年表现往往不尽如人意，但中长期来看，沪深300指数“选美”的能力还是挺强的，一年两度的定期调整还是为沪深300指数提供了极高的超额收益，确实能够有效增厚我们的投资收益，也算是不疾而速的代表了。

 

如此看来，沪深300指数成分股的调整能力还是可圈可点的。

 

第三，监管层政策的转向，能够给沪深300指数带来长期的“改变”。

 

前段时间，证监会颁布新规，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

 

这个规则的核心在于，把大股东减持和现金分红做了一个硬挂钩，即给索取和贡献之间做了一个关联，把贡献作为索取的前置条件，一家上市公司不能只索取流动性（大股东减持），而不去贡献流动性（现金分红）。

 

这个政策能够长期利好以沪深300指数为代表的的A股市场。

 

过去，市场是极其不公平的，分红的公司一直被低估，没有分红的公司反而被高估。以中行为例，对工行的投资者来说，未必真正感受到6.5%的股息率，甚至可能被其他股票搭便车，市场享受不到好处。

 

如今，政策引导整个股市整体都在分红，分红的钱留在了股市里，就像炖肉，肉都烂在了锅里；凡是留在股市的钱，应该都贡献给了股市。对于整个股市而言，工行的高分红十分有意义，是真金白银的增量资金，而且，以后不仅工行，整个A股的公司都在分红，大家可以想象那种盛况。

 

所以证监会强调分红导向是有意义的，单个股票的股息率意义不大，但是，看沪深300指数的股息率，意义很大。