第3章 股票市场

炒股小词典

股息——又称为股利、红利，是指股份公司从留存收益中派发给股东的那一部分。股息是股东投资于股份公司的收益的一部分 (另一部分是资本利得)，是付给资本的报酬。

优先股——是相对于普通股而言的，其在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。

普通股——普通股是指在公司的经营管理及盈利与财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所中交易的股票，都是普通股。

3.1 股票价值和价格

1.股票的价值

股票的价值可以从不同的角度考察，从而得出有关股票价值的不同含义。

(1) 票面价值

股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。主要是确定每股股份在公司中所占的份额。例如，某公司发行股票的总面值为5 000万元，每股的票面价值为1 元。那么，一股股票就代表该公司的5 000万分之一。

股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。

(2) 账面价值

账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值，又称股票净值。股票的账面价值可用下面的公式计算：

Va= (T-P) /Nc

其中，Va为股票的账面价值；P为优先股股票的总面值；T为公司资产的净值：Nc为普通股股票的总股数。

公司的资产净值是指公司的资本额 (股票面值总额) 加上公积金与未分配利润的数额。其中，各种公积金和未分配利润尽管没有以股利的形式分派出来，但其仍属于股东。因此，净资产也称为股东权益。

(3) 清算价值

股票的清算价值是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的账面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价格就会与股票的净值不一致。股票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有意义。

(4) 内在价值

股票的内在价值即理论价值，也是股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。股票的内在价值决定股票的市场价格，但市场价格又不完全等于其内在价值。通常来说，受供求关系等多种因素影响的市场价格围绕着股票内在价值波动。

2.股票的价格

股票价格又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。股票本身可以被当作商品出卖，并且有一定的价格。

股票的价格分为市场价格和理论价格，下面分别介绍这两种股票价格。

(1) 股票的市场价格

股票的市场价格即股票在股票市场上买卖的价格。股票市场可分为发行市场和流通市场，因而，股票的市场价格也就有发行价格和流通价格的区分。股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议而定的价格。股票发行价格的确定有三种情况。

① 股票的发行价格就是股票的票面价值。

② 股票的发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定。

③ 股票的发行价格在股票面值与市场流通价格之间，通常是对原有股东有偿配股时采用这种价格。国际市场上确定股票发行价格的参考公式是：

股票发行价格=市盈率还原值×40%+股息还原率×20%+每股净值×20%+预计当年股息与一年期存款利率还原值×20%

这个公式全面地考虑了影响股票发行价格的若干因素，如利率、股息、流通市场的股票价格等，值得投资者借鉴。

股票在流通市场上的价格，才是完全意义上的股票市场价格，一般称为股票市价或股票行市。股票市价表现为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。其中收盘价最重要，是分析股市行情时采用的基本数据。

(2) 股票的理论价格

股票代表的是持有者的股东权，这种股东权的直接经济利益表现为股息、红利收入。股票的理论价格，就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。

静态地看，股息收入与利息收入具有同样的意义。投资者是把资金投资于股票还是存于银行，这首先取决于哪一种投资的收益率更高、风险更低。按照等量资本获得等量收入的理论，如果股息率高于利息率，人们对股票的需求就会增加，股票价格就会上涨，从而股息率就会下降，一直降到股息率与市场利率大体一致为止。

按照这种分析，可以得出股票的理论价格公式为：

股票理论价格=股息红利收益÷市场利率

例如，万科A (000002) 2011年5月每10股派1元股息，而此时一年期定期存款利率为3.25%，由此可计算其股票的理论价格约为3.07元，是其当时股票市价的一半。

3.股票价格的偏向性特征

(1) 股票价格的偏向性特征的定义

股票价格的偏向性特征是指股票价格总体上具有不断向上增长的长期历史趋势，这是基金长期投资能够盈利的重要理论依据。如图3-1所示。

图3-1 1998—2015年沈阳机床K线图

(2) 股票价格的偏向性特征的表现形式

偏向性特征主要体现在：它是一种总体表现上的特征，而非个体表现上的特征。偏向性特征是一种长期历史趋势，而非短期市场现象。这是所说的“长期”，是指长达30年、50年、100年、200年这样的历史跨度。

(3) 股票价格的偏向性特征的影响因素

上市公司整体中最活跃的处于生命周期的上升阶段，公司的股价波动是偏向性的主要推动力。

(4) 股票价格的偏向性特征的启示

股票价格波动的偏向性是以大量企业在激烈的市场竞争中被淘汰为代价而获得的。不理解这一点，投资者往往就会简单地从股价波动的偏向性特征中直接推导出简单地长期持有的股票投资战略。如果没有相应的投资风险分散化的资金管理措施，股价波动的偏向性并不能保证投资者获得满意的投资回报。

3.2 股票名称及代码

1.股票名称

(1) 股票命名的原则

股票的命名有一定的原则。例如，到目前为止，沪深两地的股票简称大多数是4 个字，其中上交所规定前两个字反映上市公司所在地，后两个字反映公司名称，一般情况下，上海本地的上市公司不注明所在地。在特殊情况下，上交所的股票也可以简化为3个字，如哈医药、二纺机、中纺机等。

深交所则习惯于将公司注册地的地名简化为一个字，公司名称简为两个字，第四个字则是区分A股和B股的。如深长城A、琼能源A、皖美菱A等。

股票的名称尽管被简化，但随着上市公司数量的增多，要投资者记住所有的公司名称显然不太可能，因此将股票进行编号有助于投资者记忆。更重要的原因在于，随着股票市场规模的日益壮大，对股票进行编号 (编码) 是为了对越来越多的股票进行分类，特别是为了便于电子化操作和管理，因为电脑对数字和字母的识别能力要比对中文字形强得多。

(2) 股票名称前的专业术语

① 当股票名称前出现了N字，表示这只股是当日新上市的股票。

② 当股票名称前出现XD字样时，表示当日是这只股票的除息日。

③ 当股票名称前出现XR的字样时，表明当日是这只股票的除权日。

④ 当股票名称前出现DR字样时，表示当天是这只股票的除息、除权日。

2.股票代码

(1) 股票代码的开头

① 沪市股票买卖的代码是以“600”或“601”开头。如运盛实业的股票代码是600767 ，中国国航的股票代码是601111。B股买卖的代码是以“900”开头，如上电B股的代码是900901。

② 深市A股票买卖的代码是以“000”开头，如顺鑫农业的股票代码是000860。B股买卖的代码是以“200”开头，如深中冠B股的代码是200018。

③ 沪市新股申购的代码是以“730”开头。如中信证券的申购代码是730030。深市新股申购的代码与深市股票买卖代码一样。

④ 配股代码，沪市以“700”开头，深市以“080”开头。如运盛实业配股代码是700767 ，深市草原兴发配股代码是080780。

⑤ 中小板股票代码以“002”开头，如东华合创的股票代码是002065。

⑥ 创业板股票代码以“300”开头，如特锐德的股票代码是300001。

(2) 上交所编制股票代码方案

在上海证券交易所上市的证券，根据上交所《证券编码实施方案》，采用6位数编制方法，前3位数为区别证券品种，具体为：001×××为国债现货；110×××、120×××为企业债券；129×××、100×××为可转换债券；201×××为国债回购；310×××为国债期货；500×××、550×××为基金；600×××为A股；700×××为配股；710×××为转配股；701×××为转配股再配股；711× ××为转配股再转配股；720×××为红利；730×××为新股申购；735×××为新基金申购；737×××为新股配售；900 × × ×为B股。

(3) 深交所编制股票代码方案

2001年11月，深圳证券市场的证券代码由原来的4位统一升为6位。升位后的证券代码采用6位数字编码，编码规则定义如下。

顺序编码区：6位代码中的第3位到第6位，取值范围为0001～9999。

证券种类标识区：6位代码中开头的第1位标识证券大类，第2位标识该大类下的衍生证券。

股票代码用数字表示股票的不同含义。股票代码除了区分各种股票，也有其潜在的意义，比如600 × × ×是大盘股，6006 × ×是最早上市的股票，一个公司的股票代码跟车牌号差不多，能够显示出这个公司的实力以及知名度，比如000088 (盐田港)、000888 (峨眉山)。

3.3 蓝筹股

1.蓝筹股的定义

蓝筹股指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。此类上市公司的特点是优良的业绩、收益稳定、股本规模大、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好。

“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把“蓝筹”套用到股票上，引申为规模大或市值高的上市公司。一般人将蓝筹股等同为股票成份股，但事实上成份股不一定是最大或最佳的上市公司。

2.成为蓝筹股的基本条件

股票成为蓝筹股的基本支持条件有：

(1) 萧条时期，公司能够制订出保证公司发展的计划与措施；

(2) 繁荣时期，公司能发挥最大能力创造利润；

(3) 通胀时期，公司实际盈余能保持不变或有所增加。

蓝筹股并非一成不变。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的排名也会变更。据美国著名的《福布斯》杂志统计，1917年的100家最大公司中，目前只有43家公司的股票仍然在蓝筹股之列，而当初“最蓝”、行业最兴旺的铁路股票，如今已完全丧失了入选蓝筹股的资格和实力。在中国香港地区股市中，最有名的蓝筹股当属全球最大商业银行之一的汇丰控股。内地的股票市场虽然历史较短，但发展比较迅速，也逐渐出现了一些蓝筹股，如图3-2所示。

3.蓝筹股的特点

蓝筹股的特点包括：盘子较大，属于航空母舰，而“小舢板”是难以挑起大梁的；具有较强的分红能力，注重对股东的回报；公司在该行业中占据领导地位；公司所处的行业正处成长期，行业景气度高。

图3-2 蓝筹股——工商银行

4.选择蓝筹股时需要认识到的问题

在股票市场中，投资者需要认识到，大公司的股票不一定是蓝筹股，蓝筹股却一定是大公司的股票。大公司不一定是业绩好的公司，但规模大却是成为蓝筹公司的必要条件。蓝筹公司在资本市场上常受到大宗资本和主流资本的长期关注和青睐，以资产规模、营业收入和公司市值等指标来衡量，企业规模是巨大的。国民经济支柱行业里的公司股票不一定是蓝筹股，蓝筹股却一定不会诞生在边缘行业里。对蓝筹股的认识可不能仅仅局限在“股”字上，它承载的是“产业与民生”甚至“国家的光荣与梦想”。所以但凡是蓝筹股一般都出现在国家的支柱产业中，蓝筹公司也都是行业中的龙头企业。有些公司经营得很好，业绩也很优良，比如“小商品城”，但是从其所处的行业属性来看，绝对称不上蓝筹股。而像“宝钢股份”“中国国航”这样的上市公司处在钢铁、航天这些国计民生的支柱产业中，就具备蓝筹公司的特质。特别是我国还处在工业化的初级阶段，所以制造业更容易诞生蓝筹，而在零售业或餐饮服务业，在国外能看到沃尔玛、麦当劳等蓝筹公司，国内却很难发掘到。蓝筹公司也一定担当着产业领袖的角色，是产业价值链和产业配套分工体系的主干，不仅在规模上，在技术水平、管理水平上都是这个行业的代表。比如宝钢，它在原材料铁矿石价格的谈判上，在行业里就有相当的分量，而其板材产品，也会成为这个行业的一个标准。

3.4 国有股、法人股和社会公众股

我国上市公司的股份按投资主体可以分为国有股、法人股和社会公众股。

1.国有股

国有股指代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。包括以公司现有国有资产折算成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由原国有大中型企业改制而来的，因此，国有股在公司股权中占有较大的比重，通过改制，多种经济成分可以并存于同一企业，国家则通过控股方式，用较少的资金控制更多的资源，巩固了公有制的主体地位。

2.法人股

法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司的非上市流通股权部分投资所形成的股份。目前，在我国上市公司的股权结构中，法人股平均占20%左右。

(1) 法人股两种主要形式

① 企业法人股，指具有法人资格的企业把其所拥有的法人财产投资于股份公司所形成的股份。企业法人股所体现的是企业法人与其他法人之间的财产关系，它是企业以法人身份认购其他公司法人股票所拥有的股权。有些国家的公司法，严格禁止企业法人持有自身的股权。

② 非企业法人股，指具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的财产投资于股份公司所形成的股份。

(2) 法人股转让的限制性规定

① 股份公司发起人所持有的本公司股份自公司成立之日起一年内不得转让。

② 公司法及其他法律法规规定不得从事营利性活动的主体，不得受让公司股份，如商业银行不得向非银行金融机构和企业投资。

③ 法人股只能在法人之间转让，不能转让给自然人或其他非法人组织。

④ 上市公司收购中，收购方持有的上市公司股票，在收购行为完成后6 个月内不得转让。

⑤ 除为核减公司资本或与持有本公司股票的其他单位合并，公司不得收购本公司股票。

⑥ 中国公民个人不能作为中外合资 (合作) 有限公司的股东。

⑦ 属于国家禁止或限制设立外资企业的行业的公司股权，禁止或限制向外商转让。

3.社会公众股

社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。我国投资者的股东账户在股票市场买卖的股票都是社会公众股。我国公司法规定，单个自然人持股数不得超过该公司股份的5%。我国国有股和法人股目前还不能上市交易。国家股东和法人股东要转让股权，可以在法律许可的范围内，经证券主管部门批准，与合格的机构投资者签订转让协议一次性完成大宗股权的转移。由于国家股和法人股占总股本的比重平均超过70%，在大多数情况下，要取得一家上市公司的控股权，收购方需要从原国家股东和法人股东手中协议受让大宗股权。除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市流通受一定限制外，绝大部分的社会公众股都可以上市流通交易。

3.5 A股、B股、H股、N股和S股

我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等类别的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。一家公司可以同时发行A股、B股、H股，这要看具体的部门的审批。下面介绍一下A股、B股、H股、N股和S股。

1.A股

(1) 认识A股

A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人 (不含台、港、澳投资者) 以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行T+1 交割制度，有涨跌幅 (10%) 限制，参与的投资者多为中国大陆机构或个人。

我国上市公司的股票除A股外还有B股、H股、N股、S股等。A股和这些股票的主要区别在于股票的上市地点和所面对的投资者。深市和沪市都是A股，但分属两个证券市场，所以需要开两个A股账户。

(2) A股的主要特点

① 在我国境内发行只许本国投资者以人民币认购的普通股。

② 在公司发行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性较好的股票，但多数公司的A股并不是公司发行最多的股票，因为目前我国的上市公司除了发行A股外，多数还有非流通的国家股或国有法人股等。

③ 被认为是一种只注重盈利分配权，不注重管理权的股票，这主要是因为在股票市场上参与A股交易的人士，更多地关注 A 股买卖的差价，对于其代表的其他权利则并不上心。

2.B股

(1) 认识B股

B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内的上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的。1991年第一只B股——上海电真空B股发行。B股又称境内上市外资股，是指在中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者发行并在中国境内证券交易所上市交易的股票。境内上市外资股采取记名的股票形式，以人民币标明面值，以外币认购、买卖。

它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织；中国台、港、澳地区的自然人、法人和其他组织；定居海外的中国公民；境内个人投资者；中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述五类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内。

(2) 开户流程

投资者如需买卖深、沪证券交易所B 股，应事先开立B股账户。B股开户步骤如下。

第一步：凭本人有效身份证明文件到其原外汇存款银行将其现汇存款和外币现钞存款划入证券商在同城、同行的B 股保证金账户。境内商业银行向境内个人投资者出具进账凭证单，并向证券经营机构出具对账单。

第二步：凭本人有效身份证明和本人进账凭证单到证券经营机构开立B 股资金账户，开立B股资金账户的最低金额为等值1 000美元。

第三步：凭刚开立的B股资金账户到该证券经营机构申请开立B股股票账户。

(3) B股发行与上市条件

① 以募集的方式设立公司时，发行境内上市外资股 (B股) 的条件：所筹资金用途符合国家产业政策；符合国家有关固定资产投资立项的规定；符合国家有关利用外资的规定；发起人认购的股本总额不少于公司拟发行股本总额的35%；发起人出资总额不少于1.5亿元人民币；拟向社会发行的股份达公司股份总数的25%以上；拟发行的股本总额超过4亿元人民币的，其拟向社会发行股份的比例达15%以上；改组设立公司的原有企业或者作为公司主要发起人的国有企业，在最近3年内没有重大违法行为；改组设立公司的原有企业或者作为公司主要发起人的国有企业，最近3年连续盈利。

② 已设立的股份有限公司增加资本，申请发行B股时，应具备的条件如下：所筹资金用途符合国家产业政策；符合国家有关固定资产投资立项的规定；符合国家有关利用外资的规定；公司前一次发行的股份已经募足，所得资金的用途与募股时确定的用途相符，并且资金使用效益良好；公司净资产总值不低于1.5亿元人民币；公司从前一次发行股票时到本次申请期间没有重大违法行为；公司最近3年连续盈利；原有企业改组或者国有企业作为主要发起人设立的公司，可以连续计算。

3.H股

H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股，因香港英文名称HongKong，而得名H股。H股为实物股票，实行T+0 交割制度，无涨跌幅限制。中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。在天津，个人投资者可以在中国银行各银行网点开办“港股直通车”业务而直接投资于H股。但是，国务院目前尚未对此项业务最后开闸放水，个人直接投资于H股尚需时日。国际资本投资者可以投资H股。

4.N股

N股是指那些在中国大陆注册、在美国纽约证券交易所上市的公司股票，取纽约英文字首的第一个字母N作为名称。

5.S股

S股是指那些主要生产或者经营等核心业务以及企业的注册地在中国大陆，但是在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。

3.6 全面指定交易制度与第三方存管

1.全面指定交易制度

全面指定交易制度是指凡在上海证券交易所交易市场从事证券交易的投资者，均应事先明确指定一家证券营业部作为其委托、交易清算的代理机构，并将本人所属的证券账户指定于该机构所属席位号后方能进行交易的制度。

上海证券交易所全面指定交易制度于1998年4月1日起实行，该制度实施后，投资者如不办理指定交易，上海证券交易所电脑交易系统将自动拒绝其证券账户的交易申报指令 (B股除外)，直至该投资者完成办理指定交易手续。投资者在办理指定交易后，也可根据需要将自己指定交易所属证券营业部予以变更。

(1) 全面指定交易对投资者的好处

全面指定交易对投资者的好处有如下四个方面。

① 能有效地防止自己的证券被盗卖，并由指定券商最大限度地保证其证券交易的安全。

② 可以及时得到各类查询服务 (开户资料、持有人姓名、成交日期、编号、席位号、成交数量、余额、成交时间、价格等)。

③ 可享受指定券商为其提供的领取股票现金红利、到期记账式债券利息兑付、到期记账式债券本息兑付的自动划拨等服务。

④ 投资者可以随时查询自己配股余额情况，也可要求券商提供相关服务。

(2) 办理指定交易的步骤

办理指定交易一般可分为以下四个步骤。

① 投资者应选择一家证券营业部为全面指定交易的代理机构。

② 投资者应持本人身份证和证券账户卡前往已选定的全面指定交易代理机构，经证券营业部审核同意后，与该机构签订《指定交易协议书》。

③ 投资者指定的证券营业部须向上海证券交易所电脑交易主机申报证券账户的指定交易指令；在经证券营业部审核同意后，投资者也可通过证券营业部的电脑自助申报系统自行完成证券账户的指定交易申报。在申报的过程中，证券账户指定交易具体如下：代码为“799999”、数量为“1”，买卖方向为“买入”，价格为“1”。这里需要指出的是，无论投资者采用上述哪种申报方式，都必须与指定交易所属证券营业部签署《指定交易协议书》，以明确双方的责任权利关系。

④ 上海证券交易所电脑交易主机接受证券账户的指定交易指令，指定交易即刻生效。

(3) 证券账户的挂失及证券过户

证券账户的挂失及证券过户如下。

① 办理指定交易的投资者，其证券账户不慎遗失，应先向其指定交易的证券营业部报失，在投资者未办妥挂失、过户等手续前，由该证券营业部监控报失的证券账户，以防止其他人用该证券账户在该证券营业部买卖记名证券。

② 投资者到登记公司办理挂失、补办证券账户及证券过户等手续时，须经原指定交易所属证券营业部证明其无交易交收违约等行为，方能按规定予以办理。

(4) 撤销指定交易

投资者撤销指定交易的程序为：向其原指定的证券营业部填交“指定交易撤销申请表”；由证券营业部通过其场内交易员向上海证券交易所电脑主机申报撤销指定交易的指令；交易所电脑主机接收撤销申报指令，当日收市后，由上海证券交易所发出确认回报，该证券账户的指定交易即失效。

投资者具有下列情形之一的，交易参与人不得为其申报撤销指定交易：撤销当日有交易行为的；撤销当日有申报；新股申购未到期的；因回购或其他事项未了结的；相关机构未允许撤销的。

(5) 变更指定交易

投资者须先办理撤销手续，然后再在新的一家证券营业部重新办理指定交易的登记手续。此后投资者便可以在新的证券营业部进行证券买卖。指定交易一般即时生效。

2.第三方存管

第三方存管业务是指证券公司将客户交易结算资金 (俗称保证金) 独立于自有资金，交由独立于证券公司的第三方存管机构存管。银行负责客户交易结算资金的存管，为投资者提供银证转账、客户交易结算资金存取及查询资金变动等功能。第三方存管是一种新的保证金管理模式，投资者必须选定一家存管银行。第三方存管的核心是券商托管证券、银行监管资金。

第三方存管按照《证券法》的要求做到了将股份和资金分离管理，由券商托管股份、银行存管资金，将每个投资者的证券交易保证金在银行单独立户管理。从源头上杜绝了券商挪用客户保证金的事件发生，更好地体现了国家监管机构对于投资者的保护。

实行“第三方存管”对客户有以下四个方面的好处。

(1) 资金更放心。过去，客户的保证金交由证券公司一家存管，被挪用的情况屡屡发生；现在，客户交易结算资金交由第三方存管银行统一存管，客户的保证金由商业银行和券商的双重信用作为保障，确保客户资金的兑付，客户的资金安全可以得到保障，更加放心。

(2) 存取更省心。客户不仅可以通过券商原有的方式完成转账，还可以通过银行柜台、电话银行、网上银行等多种方式完成资金的存取、银行账户和保证金账户之间的划转。

(3) 服务更贴心。客户成为券商和银行的共同客户，不仅可继续享受原来券商提供的投资理财服务，而且还可以享受银行各种综合理财服务。

(4) 便于监管。由于保证金交由商业银行统一存管，这样便于国家对违规资金进入证券市场的监管。

综上所述，实行第三方存管制度后，带来的好处是不少的。

3.7 配股、转配股和增发

1.配股

(1) 了解配股

配股是上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，旨在向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。如图3-3所示。

图3-3 中国银行配股

公司发行新股时按股东所持股份数以配股价 (低于市价) 分配认股。配股的一大特点就是，新股的价格是按照发行公告发布时的股票市价作一定的折价处理来确定的。所折价格是为了鼓励股东出价认购。当市场环境不稳定的时候，确定配股价是非常困难的。在正常情况下，新股发行的价格按发行配股公告时股票市场价格折价10% ～25%。理论上的除权价格是配股发行公告前股票与新股的加权平均价格，它应该是新股配售后的股票价格。

投资者在执行配股缴款前需清楚地了解上市公司发布的配股说明书。投资者在配股的股权登记日那天收市清算后仍持有该只股票，则自动享有配股权利，无须办理登记手续。中登公司 (中国登记结算公司) 会自动登记应有的所有登记在册的股东的配股权限。

上市公司原股东享有配股优先权，可自由选择是否参与配股。若选择参与，则必须在上市公司发布配股公告中配股缴款期内参加的配股，若过期不操作，即为放弃配股权利，不能补缴配股款参与配股。

一般的配股缴款起止日为5个交易日，具体以上市公司公告为准。配股缴款之后，根据上市公司公告会有一个具体的除权日以除权方式来平衡股东的该股份资产总额以保证总股本的稳定。

沪市配股缴款期结束后的第一个交易日晚上收市清算后才会将客户资金账户中冻结的配股资金进行划转扣减。

(2) 股票配股的利弊

股票配股的利弊体现在如下三个方面。

① 配股与投资选择

根据公司法的有关规定，当上市公司要配售新股时，它应首先在老股东中进行，以保证老股东对公司的持股比例不变，当老股东不愿参加公司的配股时，它可以将配股权转让给他人。对于老股东来说，上市公司的配股实际上是提供了一种追加投资的选择机会。

老股东是否选择配股以追加对上市公司的投资，可根据上市公司的经营业绩、配股资金的投向及效益的高低来进行判断。

投资者需要知道的是，在我国上市公司的配股中，由于我国股份制的运作尚不规范，上市公司中的国家股和法人股占绝对的控股地位，这些大股东极力赞成配股但拿不出资金来参加配股，且还将其配股权强制性地转让给上市公司的个人股东。这种举措实际上是对中小股东权益的一种侵犯。

② 配股不是分红

为什么股民会将配股混为分红呢? 这是我国股市和股民尚不成熟所致。下面讲述一下分红和配股的区别。

分红是上市公司对股东投资的回报，它的特征为：上市公司是付出者，股东是收获者，且股东收获的是上市公司的经营利润，所以分红是建立在上市公司经营盈利的基础上的，没有利润就没有红利可分。上市公司的分红通常有两种形式，一种是送现金红利，即上市公司将某一阶段 (一般是一年) 的部分盈利以现金方式返给股东，从而对股东的投资予以回报；另一种是送红股，即公司将应给股东的现金红利转化成资本金，以扩大生产经营，来年再给股东回报。

而配股并不建立在盈利的基础上，只要股东情愿，即使上市公司的经营发生亏损也可以配股，上市公司是索取者，股东是是付出者。股东追加投资，股份公司得到资金以充实资本。配股后虽然股东持有的股票增多了，但它不是公司给股民投资的回报，而是追加投资后的一种凭证。

③ 配股与投资风险

在比较成熟的股市上，配股是不受股东欢迎的，因为公司配股往往是企业经营不善或倒闭的前兆。当一家上市公司资金短缺时，它首先应向金融机构融通资金以解燃眉之急。一般来说，银行等金融机构是不会拒决一个经营有方、发展前景较好的企业的贷款要求的。而经营不善的公司就不得不向老股东伸手要钱以渡过难关。从最近两年我国股市的配股情况来看，一些配股比例较高的公司往往都是业绩平平、不尽如人意的。当然我国上市公司的配股之风盛行也有其他一些原因，如在国民经济宏观调控期间较为紧张、贷款实行规模控制，上市公司也难以从金融机构取得贷款。另外从上市公司的扩展方式来说，由于通过配股来筹集资金比较容易，且因流通股股东所占比例较小也无法抗拒，所以配股就成为上市公司扩展规模的最好途径。

2.转配股

转配股是我国股票市场特有的产物。国家股、法人股的持有者放弃配股权，将配股权有偿转让给其他法人或社会公众，这些法人或社会公众行使相应的配股权时所认购的新股，就是转配股。转配股虽然能解决国家股东和法人股东无力配股的问题，但它造成国家股和法人股在总股本中的比重逐渐降低的状况，长此以往会丧失控股权。同时，转配股产生了目前不能流通的社会公众股，影响了投资者认购积极性，带来了股权结构的混乱。

为克服转配股的局限性，越来越多上市公司的国家股东和法人股东，纷纷以现金或者以资产折算为现金参加配股，大大提高了公司的实力，既保证股权不被稀释，又鼓舞了社会公众对上市公司的投资信心。

3.增发

(1) 认识股票增发

增发是股票增发的简称。股票增发配售是已上市的公司通过指定投资者 (如大股东或机构投资者) 或全部投资者额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。

(2) 增发股票的条件

上市公司增发股票应该具备以下六个条件。

① 组织机构健全，运行良好。

② 盈利能力应具有可持续性。

③ 财务状况良好。

④ 财务会计文件无虚假记载。

⑤ 募集资金的数额和使用符合规定。

⑥ 上市公司不存在下列行为：本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；搜自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正；上市公司最近12个月内受到过证券交易所的公开谴责；上市公司及其控股股东或实际控制人最近12个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为；上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查；严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形。

(3) 增发对股票投资者的作用

增发对股票投资者的作用有以下两个方面。

① 可以为投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机、交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。

② 可以增强投资的流动性和灵活性，有利于投资者股本的转让出售交易活动，使投资者随时可以将股票出售变现，收回投资资金。股票市场的形成、完善和发展为股票投资的流动性和灵活性提供了有利的条件。

(4) 增发对股票市场的不利影响

股票市场的活动对股份制企业，股票投资者以及国家经济的发展亦有不利影响的一面。股票价格的形成机制是颇为复杂的，多种因素的综合利用和个别因素的特动作用都会影响到股票价格的剧烈波动。股票价格既受政治、经济、市场因素的影响，亦受技术和投资者行为因素的影响，因此，股票价格经常处在频繁的变动之中。股票价格频繁的变动扩大了股票市场的投机性活动，使股票市场的风险性增大。股票市场的风险性是客观存在的，这种风险性既能给投资者造成经济损失，亦可能对股份制企业以及国家的经济建设产生一定的副作用。这是必须正视的问题。

3.8 送股与转增股

1.送股

送股上市公司分红的一种形式，即采取送股份的办法实施给上市公司的股东分配公司利润的一种形式。其实可以将送股看作一种特殊的配股，只是配股价为零。送股和配股最直接的区别就是股东要不要掏钱。

2.转增股

转增股是指上市公司将公司的资本公积金转化为股本的形式赠送给股东的一种分配方式。

3.送股与转增股的不同点

转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股，而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此从严格的意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。

以送红股的方式对股东进行回报，这在国外成熟股市上是较为少见的。而外国投资者更注重现金红利，所以发行H股的公司多采取派发现金分红的方式。

4.送股与转增股的相同点

送股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送股相似。

3.9 ST股

1998年4月22日，沪深交易所宣布，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理 (Special treatment) ，由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股票被称为ST股。

1.财务状况异常

“财务状况异常”是指以下六种情况。

(1) 最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产都低于股票面值，就要予以特别处理。

(2) 最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。也就是说，如果一家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要予以特别处理。

(3) 注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

(4) 最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本。

(5) 最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。

(6) 经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。

2.ST股的交易规则

(1) 股票报价日涨跌幅限制为5%。

(2) 股票名称改为原股票名前加“ST”，如“ST国农”。

(3) 上市公司的中期报告必须经过审计。

3.ST股的分类

ST股的分类如下。

(1)^*ST——公司经营连续3年亏损，退市预警。

(2) ST——公司经营连续2年亏损，特别处理。

(3) S^*ST——公司经营连续3年亏损，退市预警+还没有完成股改。

(4) SST——公司经营连续2年亏损，特别处理+还没有完成股改。

(5) S——还没有完成股改。

4.上市公司被特别处理的各种情况

这里需要指出的是，特别处理并不是对上市公司的处罚，而只是对上市公司目前所处状况的一种客观揭示，其目的在于向投资者提示市场风险，引导投资者进行理性投资，如果公司异常状况消除，可以恢复正常交易。在哪些情形下上市公司被暂停上市? 什么条件能恢复上市? 哪些情形下被终止上市?

上市公司若有以下情形，由交易所作特别处理。

(1) 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。

(2) 公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载。

(3) 公司有重大违法行为。

(4) 公司最近3年连续亏损。

前三条，交易所根据中国证监会的决定暂停其股票上市，第四条由交易所决定。

关于恢复上市的条件，因 (1)、(2)、(3) 项的情形，股票被暂停上市的公司申请恢复上市的，交易所依据中国证监会的有关决定恢复该公司股票上市。因 (4) 项情形股票被暂停上市的，在股票暂停上市期间，上市公司在法定期限内披露暂停上市后的第一个半年度报告；且经审计的半年度财务报告显示公司已经盈利，上市公司可以向交易所提出恢复上市申请。

终止上市也称“退市”或“摘牌”。有下列情形的被终止上市，上市公司在限期内未能消除第 (1) 项所列情形而不具备上市条件的，因第 (2)、(3) 项所列情形，经查实后果严重的，交易所根据中国证监会的决定，终止该公司股票上市。

ST股上市公司出现下列情形之一的，由交易所终止其股票上市。

(1) 未能在法定期限内披露其暂停上市后第一个半年度报告的。

(2) 在法定期限内披露了暂停上市后第一个半年度报告，虽盈利但未在披露后5个工作日内提出恢复上市申请的。

(3) 恢复上市申请未被受理的。

(4) 恢复上市申请未被核准的。

(5) 未能在法定期限内披露恢复上市后的第一个年度报告的。

(6) 在法定期限内披露了恢复上市后的第一个年度报告，但公司出现亏损的。

5.退市

关于退市，投资者应该认识到以下四点。

(1) 退市并不一定是破产或解散，只要未宣布破产，终止上市的公司仍然存在并运作。

(2) 按照《公司法》的规定，终止上市的公司的股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权利。

(3) 终止上市的公司仍然有资产重组的权利。

(4) 公司终止上市后，股东仍然可以进行股份的转让。中国证券业协会将准许合格的证券公司，为终止上市的公司提供代办股份转让服务。连续3年亏损的上市公司应予退市。

6.上市公司终止上市后的影响

上市公司终止上市，投资者会受到什么影响? 终止上市后，公司的融资渠道受到较大限制。其一，公司失去了公开发行或配售发行股票募集资金的条件；其二，公司的市场信誉和财务信用度会有一定降低，公司在其他融资方面、经营方面也会受到较大影响；其三，公司的整体经营和重整将面临较大压力。就投资者来说，所持股票的转让受到一定的限制，不能在证券交易所集中竞价交易。

7.ST股的投资技巧

在各类炒股软件上的“板块”分录下的“概念板块”中就有ST板块，直接点击这个板块，就可以找到所有ST股票 (如图3-4所示)。投资者在投资ST股时，应注意以下三个方面。

(1) 应加强对于目标上市公司基本面的研究。所投资的ST个股公司应具有“相对较好”的基本面，退市风险应较小。为降低资产重组的难度，ST个股的总股本不应太大、企业财务状况不应太差，当地政府应对资产重组抱有较为强烈的愿望，并有切实的扶持政策。

(2) 从技术走势来看，由于ST个股实行5%的涨跌停板制度，个股的涨跌幅度被大大压缩，从而使得ST个股的涨跌趋势较为明显，一旦形成上涨趋势，极易形成连续涨停的爆发性行情，这有利于投资者及时发现和捕捉ST黑马个股。因此，对于连续大幅下跌之后首次涨停的ST个股，投资者应保持高度的关注。

(3) 由于ST板块个股基本面较差，面临退市风险，而且资产重组的透明度较低，因此只适于短线参与而不适于长期持有。

图3-4 ST海化

总之，投资者对ST板块的参与要抱着少量短期参与的态度。

3.10 证券交易所和证券公司

1.证券交易所

(1) 证券交易所的定义

证券交易所是依据国家的有关法律和行政法规、经国家主管机关批准而设立的、为证券集中竞价交易提供场所的不以营利为目的的法人。证券交易所是证券集中交易市场的组织者，本身并不参加证券交易。

(2) 证券交易所组织机构

证券交易所组织机构分为公司制与会员制两种。

① 公司制的证券交易所按本国《公司法》规定组织成立，有股份公司章程和资本，要求设有股东大会、董事会、监事会等机构，以营利为目的，只允许经申请合格的证券经纪商进场买卖，对买卖方违约造成的损失负责赔偿。

② 实行会员制的证券交易所是由证券经纪商同业设立，参加者为会员，会员由证券公司、投资公司等证券商组成，共同负担会费，不以营利为目的，只准有会员身份的证券经纪商入场进行买卖，设有赔偿准备基金，以作为会员违约赔偿用。

这两类不同组织形式的证券交易买卖，均采用经纪制，即一切证券买卖必须委托具有会员席位资格的评格证券经纪商办理。代办买卖的证券商称经纪商。自行买卖的证券商称自营商。还有一种是专业股票商，兼有经纪和身营两身份和职能。

(3) 证券交易所的功能

我国证券交易所的功能主要有以下几个方面。

① 提供证券交易的场所、设施和服务。

② 制定证券交易所的业务规则。

③ 接受上市申请，安排证券上市，决定证券暂停上市、恢复上市、终止上市和终止上市后再次上市。

④ 组织、管理证券交易和转让。

⑤ 对会员进行自律管理。

⑥ 对上市公司及其他信息披露义务人进行监督。

⑦ 管理、公布市场信息。

⑧ 中国证监会核定的其他职能。

2.了解证券公司

(1) 证券公司的定义

证券公司指的是依照《公司法》和《证券法》的规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的有限责任公司或者股份有限公司。

作为专门从事有价证券买卖的法人企业，证券公司分为证券经营公司和证券登记公司。

狭义的证券公司是指证券经营公司，是经主管机关批准并到有关工商行政管理局领取营业执照后专门经营证券业务的机构。它具有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投资都要通过证券商来进行。

(2) 证券公司的业务分类

从业务功能上划分，证券公司可分为以下三类，如图3-5所示。

图3-5 证券公司的分类

① 证券经纪业务

证券经纪业务，是代理买卖证券的证券机构，接受投资人委托、代为买卖证券，并收取一定手续费即佣金。

② 证券自营业务

综合型证券公司，除了证券经纪公司的权限外，还可以自行买卖证券的证券机构，它们资金雄厚，可直接进入交易所为自己买卖股票。

③ 证券承销业务

证券承销商以包销或代销形式帮助发行人发售证券的机构。实际上，许多证券公司是兼营这三种业务的。按照各国现行的做法，证券交易所的会员公司均可在交易市场进行自营买卖，但专门以自营买卖为主的证券公司为数极少。

另外，一些经过认证的创新型证券公司，还具有创设权证的权限，如中信证券。

3.11 一级市场、二级市场和三级市场

1.一级市场

(1) 一级市场的含义

一级市场是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售提供给最初购买者的金融市场。一级市场之所以并不为公众所熟知，是因为将证券销售给最初购买者的过程并不是公开进行的。投资银行是一级市场上协助证券首次售出的重要金融机构。投资银行的做法是承销证券，即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去，之后再向公众推销这些证券。股票的初级市场即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金，而投资者则购买了公司的股票成为公司的股东，实现了储蓄转化为资本的过程。在西方国家，一级市场又称证券发行市场、初级金融市场或原始金融市场。在一级市场上，需求者可以通过发行股票、债券以获取资金。在发行过程中，发行者一般不直接同持有币购买者进行交易，需要有中间机构办理，即证券经纪人。所以一级市场又是证券经纪人市场。

(2) 一级市场的主要特点

一级市场有两个主要特点：发行市场是一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所；股票发行是一次性行为，其价格由发行公司决定，并经过有关部门核准。

(3) 股票一级市场的发行方式

股票的发行方式，也就是股票经销出售的方式。由于各国的金融市场管制不同，金融体系结构和金融市场结构不同，股票发行方式也有所不同。按照发行与认购的方式及对象，股票发行可划分为公开发行与非公开发行；按是否有中介机构 (证券承销商) 协助，股票发行也可划分为直接发行与间接发行 (或叫委托发行)；按不同的发行目的，股票发行还可以区分为有偿增资发行和无偿增资发行。

2.二级市场

(1) 二级市场的含义

各国的股票市场一般都是二级市场。二级市场是相对于证券一级市场来讲的，一级市场是证券的发行市场，只有符合规定的机构和个人投资者在参于。二级市场是大众的交易场所。二级市场指流通市场，是已发行股票进行买卖交易的场所，总的来说，二级市场是有价证券的流通市场，是发行的有价证券进行买卖交易的场所。二级市场在新证券被发行后即存在，有时也被称做配件市场。一旦新发行的证券被列入证券交易所里，也就是做市商开始出价和提供新证券之后，投资者和投机客便可以比较轻易地进行买卖交易。换句话说，二级市场是任何旧金融商品的交易市场，可为金融商品的最初投资者提供资金的流动性。这里金融商品可以是股票、债券、按揭贷款、人寿保险等。

(2) 二级市场的构成

二级市场亦称证券流通市场和证券交易市场，是已发行的证券转让、买卖的场所。二级市场由两个部分构成：一是交易所市场，二是场外市场。

① 交易所市场是高度组织化的市场，是证券买卖流通的中心。它有固定的交易场所和严格的立会时间；投资者又能进入场内直接买卖；参加交易的都是具有一定资格的会员证券公司，证券公司接受和办理那些符合标准，允许上市的证券的买卖、结算与交割。

② 场外市场则是半组织化或未经组织的交易场所，是交易所市场的重要补充。它没有固定的交易场所和时间，却有众多的交易对象，大部分的非上市证券都在这里买卖，部分上市证券 (如政府公债等) 也在这儿交易。

(3) 二级市场的主要功能

二级市场的主要功能有以下四个方面。

① 促进短期闲散资金转化为长期建设资金。

② 调节资金供求，引导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道。

③ 二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况，有助于抽调劳动生产率和新兴产业的兴起。

④ 维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护。已发行的股票一经上市，就进入二级市场。投资人根据自己的判断和需要买进和卖出股票，其交易价格由买卖双方来决定，投资者在同一天中买入股票的价格是不同的。

(4) 二级市场与一级市场关系

二级市场与初级市场关系密切，既相互依存，又相互制约。初级市场所提供的证券及其发行的种类，数量与方式决定着二级市场上流通证券的规模、结构与速度，而二级市场作为证券买卖的场所，对初级市场起着积极的推动作用。

组织完善、经营有方、服务良好的二级市场将初级市场上所发行的证券快速而有效地分配与转让，使其流通到其他更需要、更适当的投资者手中，并力证券的变现提供现实的可能。

此外，二级市场上的证券供求状况与价格水平等都将有力地影响着初级市场上证券的发行。因此，没有二级市场，证券发行不可能顺利进行，初级市场也难以为继，扩大发行则更不可能。

3.三级市场

三级市场则是对二级市场的必要补充和完善，由非交易所会员对在全国性交易所上市的普通股进行场外交易的一种股票交易市场。大部分证券三级市场的交易是由机构投资者和证券商进行的，但个人也正在逐渐进入。这种市场产生的原因在于，有大量的社会基金投资者要买卖大宗的股票，而股票交易所难以及时过户，就由非交易所会员在场外充当这些大宗股票交易的中间商，直接与买卖双方联系，股价协商决定。另外，还可以节省大宗交易的佣金。上市证券也可由那些非交易所会员的经纪人和证券商不受限制地在场外进行交易。

通过上面的分析可以得知，证券市场就是由证券发行市场、交易所交易市场和场外交易市场构成的。或者说是由一级市场、二级市场和三级市场构成的。当然，不同市场构成的功能各异：一级市场是证券市场的基础；二级市场是证券市场的主流；三级市场则是对二级市场的必要补充和完善。