序

“理论结合实际”应该是学习理财知识最好的方法之一。

市场上存在着一些有代表性的净值型理财产品，通过对产品的讲解分析可以让投资者了解产品背后更多的信息，学习更多理财知识。

今天的文章和大家分享一种“全球配置”的理财产品（听起来应该挺高大上的），主角是宁波银行理财子公司宁银理财发行的皎月全球配置挂钩型理财产品1-6号。

全球配置听起来非常高大上，遗憾的是上述六个产品业绩差强人意，成立以来年化收益率（截至2022年6月末）最低的年化0.16%，最高的也就年化1.51%。

通过这个案例主要就是想分享一点：不要轻易尝试新产品。

下面，具体了解一下。

产品投资概况

开门见山，先来了解一下理财产品的投资情况：

 

如图所示：

上述理财产品均为同一系列产品，产品名称均冠以“宁银理财皎月全球配置挂钩型一年定期开放式理财”，产品风险等级均为三级风险，杠杆率都是100%。

产品投向方面，理财产品部分投向一致，包括平安证券星云1号集合资产管理计划、太平资产盛世稳富17号资管产品，根据说明底层资产都是固定收益类资产。

此外，同业借款也是重要的投资标的。

需要说明的是，底层资产为其他金融机构的资管产品，与间接投资比例相对应，也就是说宁银理财并不直接负责投资，而是购买资管产品间接投资；

理财产品均有小比例配置衍生品资产，这与理财产品名称的“挂钩型”相呼应，根据产品说明书，上述理财产品投资的场外期权挂钩标的是中信证券全球大类资产趋势策略指数2.0版。

那么问题来了，从产品投向来看理财产品的收益不至于那么差，原因出在哪里？

继续往下看。

中信证券全球大类资产趋势策略指数2.0版

APP宣传信息显示三大特色：

1、产品助力分散投资，1只产品实现全球16类资产配置；

2、过往10年滚动持有指数1年，正收益频率98%，平均收益6%；

3、截至9月13日，同策略产品完成建仓产品年化收益7.0%-7.74%。（这个数据不知道从何而来，难不成是指数创建以来的年化收益率？）

 

坦白说，个人对这个指数不太了解，平安银行类似产品是这样介绍的——GMAT2指数一键配置了全球四大国家的16大类资产，更充分的分散风险。

 

中美德日四国的股票、债券是知道的，但是具体的指数投资比例以及商品选择的是哪一个标的指数无从得知。

非付费版本的万得APP查不到详细资料，附指数走势图一张，总体来讲GMAT2指数走势前几年气势如虹，但是21年8月以来就比较疲软。

 

投资策略

根据产品说明书：

该产品首个投资周期所投资的场外期权采用看涨价差结构，以一定的参与率获取标的指数在观察期的上涨收益；

根据观察规则：

每一个投资周期开始后，投资经理根据市场情况择机选择期权期初点位；该产品投资周期产品开放日前两个工作日指数收盘价为期末观察价格。

宁银理财未披露收益规则，产品实际收益应该是固定收益类资产收益+期权价值。

期权产品分买方、卖方，买方支付期权费承担有限风险，卖方收取期权费承担无限风险。

买卖不同的期权构建期权组合是需要成本的，只有期权的收益大于成本，期权才会有价值。

结合指数情况来看，期权价值应该是负值，拖累整个产品收益。

疑问与总结

我是在这类产品上吃过亏的！

我买的是平安银行的产品，一年到期实际收益率仅为0.99%。

平安理财上述产品的业绩基准比宁银理财产品介绍得详细一些，根据指数收益情况的不同而改变，如下图所示：

 

83%应该就是上文提到的参与率。

说句实在话，我主要是被全球资产配置所吸引，产品设计初衷是很好的，不过细细想来还是存在三个疑问：

1、GMAT2指数的组成要素究竟是什么；

2、了解指数组成要素后，个人是否有能力判断指数的涨涨跌跌以便择时入场购买产品，又或者说能否做到长期持有；

3、产品期权结构如何构建能否有专项说明，成本有多大，潜在收益有多高；

还有两点提示：

1、该产品一年定开，即使时机适合购买，也不一定能买到产品；

2、产品本身的费用需要关注，笔者查阅的上述产品4号就会涉及超额管理费