中证智能财讯 桂发祥（002820）8月19日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入2.60亿元，同比增长138.93%；归母净利润4013.03万元，同比扭亏；扣非净利润3803.86万元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为7474.14万元，上年同期为-1478.80万元；报告期内，桂发祥基本每股收益为0.2元，加权平均净资产收益率为4.15%。

以8月18日收盘价计算，桂发祥目前市盈率（TTM）约为155.91倍，市净率（LF）约2.25倍，市销率（TTM）约5.57倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.18亿元，同比增长190.93%，环比下降17.42%；归母净利润1459.37万元，同比增长156.14%，环比下降42.85%；扣非净利润1393.24万元，同比增长153.93%，环比下降42.20%。

半年报显示，桂发祥是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，麻花产品收入1.68亿元，同比增长204.66%，占营业收入的64.51%；外采食品收入0.47亿元，同比增长54.51%，占营业收入的18.00%；糕点及方便食品收入0.29亿元，同比增长67.99%，占营业收入的11.10%。

2023年上半年，公司毛利率为45.49%，同比上升20.19个百分点；净利率为15.41%，较上年同期上升56.09个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为46.67%，同比上升27.54个百分点，环比上升2.15个百分点；净利率为12.39%，较上年同期上升76.59个百分点，较上一季度下降5.51个百分点。

分产品看，麻花产品、外采食品、糕点及方便食品2023年毛利率分别为52.27%、21.09%、47.09%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为4.15%，较上年同期增长8.52个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为3.89%，较上年同期增长8.11个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为7474.14万元，同比增加8952.94万元；筹资活动现金流净额-4755.37万元，同比减少450.79万元；投资活动现金流净额195.29万元，上年同期为599.1万元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为7309.56万元，上年同期为-1234.99万元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为114.33%，净现比为186.25%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.25次，上年同期为0.10次（2022年上半年行业平均值为0.40次，公司位居同行业21/21）；固定资产周转率为1.45次，上年同期为0.58次（2022年上半年行业平均值为1.84次，公司位居同行业21/21）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为14.94次、4.11次。

2023年上半年，公司期间费用为7895.61万元，较上年同期增加491.27万元；但期间费用率为30.31%，较上年同期下降37.61个百分点。其中，销售费用同比增长8.85%，管理费用同比增长10.22%，研发费用同比下降64.96%，财务费用由去年同期的-77.18万元变为-52.13万元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末增加4.88%，占公司总资产比重上升1.59个百分点；固定资产较上年末减少2.22%，占公司总资产比重下降0.73个百分点；存货余额较上年末减少14.66%，占公司总资产比重下降0.59个百分点；预付款项较上年末增加51.03%，占公司总资产比重上升0.31个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应付账款较上年末增加35.56%，占公司总资产比重上升0.45个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少4.25%，占公司总资产比重下降0.13个百分点；合同负债较上年末增加46.66%，占公司总资产比重上升0.06个百分点；预收款项较上年末增加34.88%，占公司总资产比重上升0.04个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为3182.89万元，占净资产的3.31%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为8.81%，相比上年末增加1.06个百分点；有息资产负债率为1.98%，相比上年末减少0.13个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为13.09，速动比率为12.50。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为信澳健康中国灵活配置混合型证券投资基金、信澳优享生活混合型证券投资基金、信澳医药健康混合型证券投资基金、万家沪深300指数增强型证券投资基金、中信证券股份有限公司，取代了一季度末的JPMORGAN CHASE BANK,NATIONAL ASSOCIATION、郑海强、蔡明景、成繁荣、中山市新达投资管理有限公司。在具体持股比例上，瞿小刚、李林持股有所上升，李辉忠持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为2.37万户，较一季度末下降了9554户，降幅28.75%；户均持股市值由一季度末的5.80万元上升至9.62万元，增幅为65.86%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。