2023年8月15日，蓝天燃气公开发行8.7亿元可转换公司债券，简称为“蓝天转债”，债券代码为“111017”。

按最新正股价：10.17元，转股价：10.13元，以及转债条款计算，转股价值：100.39元，纯债价值：91.81元，保本价：115.1元，债券年收益：2.41%，AA级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%，赎回价：110元。尚可。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是河南省天然气支干线管网覆盖范围较广、输气规模较大的综合性燃气企业。

转债行业对标：贵燃转债、皖天转债、天壕转债。

经营业绩

正股近期业绩稳定。

估值

按照最新业绩和最新3家机构一致预期业绩增速12.43%计算，蓝天燃气静态估值市盈率PE：11.76倍，市净率PB：1.82倍，成长性估值PEG：0.95。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在125元附近，即每中一签盈利250元。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.9%~2.6%，约57户中一签。

按每股配售1.255元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为12.34%，即买500股，5085元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为3.09%。

对于一手党，配售收益率上升到4.92%。

综合评价

正股近期业绩稳定，静态估值较低，成长性估值合理。

转债转股价值略高于面值，评级一般，利息尚可。

综合5星评级为4星（****）。

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