中兴通讯，不可能被美国人打败，这是肯定的！

1984年8月，内地国有企业——航天系统的691厂决定到深圳寻找合作伙伴，并派出当时的技术科长

侯为贵（中兴通讯创业者，现任中兴通讯董事长）等人到深圳进行联络筹备。

1985年2月，深圳中兴半导体有限公司正式成立，注册资金280万元，691厂占总股本的66％，这是中兴通讯的前身。

而关于“中兴”名字的由来有两个原因：一是因为691厂是中方企业，港资企业为运兴，各取一字，成为“中兴”；第二个更为重要的原因是“中兴”暗含中国兴旺的意思。

无论是中港合资，还是中国兴旺的意思，中兴的战略高度都已经不是一般企业所能及的，可以说中兴的成立是代表当时中国科技领域的一面旗帜！

中兴的“低谷”

2018年4月16日晚间，美国以中兴通讯未履行2017年3月与美国达成的和解协议中的部分条款为由，禁止任何美国公司向中兴通讯出售零部件、商品、软件和技术。

而在今年3月7日，中兴不得不向美国当局以及工业安全部门缴交合计11.92亿美元的罚款，这笔罚款换算成人民币高达82亿多。

而这一高额罚款几乎是中兴成立以来的赚到的所有利润，也是因为这样，导致中兴财报净利润从2017年的45.68亿变成了2018年的亏损69.84亿，净利润暴跌超100亿。

然而，这绝不代表中兴的结束，而是一个新的开始。

2018年6月，中兴深刻吸取教训对公司组织架构做出重大调整，特别是对高层进行了“大换血”，成立了一个既懂技术，又有经营管理经验的新管理层。并将公司新的战略目标方向定位在5G技术上。

目前，已经在全球获得25个5G商用合同，与全球60多家运营商开展5G合作。

今年中报，中兴交出了不俗的财报，半年营收446亿，净利润14.71亿；今年前三季度营收642亿，净利润41.28亿。

可以看到，中兴正在从“低谷”走出来！

中兴合理估值多少？

那么，在前述战略背景、财务数据的基础上，中兴的合理估值应该是多少呢？

截至目前，中兴A股总市值1279亿，港股市值883亿港元（也就是，794亿人民币），如果取个平均值的话，是1036亿。

而这一1000亿估值背后对应的资产又如何呢？

截至今年三季度末，中兴通讯拥有总资产1293.51亿，总负债963.90亿，净资产372.27亿，对应1036亿估值的市净率不到3倍，不算高。

考虑到中兴经历了2018年的特殊时期，我们再取近5年的平均净资产，再以3倍的市净率计算估值：

近5年中兴平均净资产为399.60亿，按400亿算，再乘以3倍的市净率就是1200亿估值！

而目前A股通信设备行业平均市净率是3.24倍，按行业平均市净率计算的话，中兴市值就应该是1296亿，，与A股市值差不多！

然而，中兴的历史最高市净率是9.41倍，如果按这个最高市净率计算的话，中兴的市值就应该是3700多亿。而中兴自上市以来的最高市值才1583.60亿。

所以，笔者认为，目前A股对中兴1293亿市值的估值较为合理，而港股给予的880多亿的估值偏低。而随着中兴后续的不断发展壮大，对应合理市值也应该上升。