新天然气(603393)：量价暂时承压 期待四季度经营改善

公司公布2023年三季报，营业收入同比增长6.50%，归母净利润同比下降6.62%。LNG价格下降冲击销售价格，2023年3月开始国内LNG市场价格出现大幅波动。销售价格方面，三季度国内LNG价格持续低位运行对公司售价造成一定的压力。但自九月以来，公司产销处于平衡状态，产销量和价格稳步增长，国内LNG出厂价格已经回升至5362元/吨。叠加四季度是天然气传统的消费旺季，我们认为四季度公司有望在量价端迎来改善。

公司净利率出现下滑，费用率提升叠加汇率波动进一步影响公司业绩。量价冲击叠加费用率提升导致公司净利率出现下滑，前三季度公司净利率为41.02%。同时，公司管理费用提升55.6%。量价扰动导致业绩出现波动，但我们期待四季度业绩改善。

公司发力增量资源，推进存量资源，将为公司资源开发的接续和业务的持续增长提供坚实的资源保障。短期内量价扰动导致业绩出现波动，但我们调整盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利润11.65/16.06/17.66亿，对应PE分别为9.8/7.1/6.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：国内外天然气价格大幅波动；经济恢复不及预期；城燃销气量以及毛差修复不及预期等。

投资建议：

短期内量价的扰动导致业绩出现波动，期待四季度业绩改善，调整盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利润11.65/16.06/17.66亿（前值12.6/15.8/17.9），对应PE分别为9.8/7.1/6.5倍，维持“买入”评级。

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看投资段子，轻松一下：

新天然气遇到了量价扰动，但四季度有望迎来改善，这就像大海里的浪花，虽然时而翻腾，但最终还是会回归平静。投资者们可以耐心等待，享受海浪带来的刺激同时也抓住了回归平静的机会。

和讯自选股写手

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