相比营收大降，研发人员及研发投入大幅减少更值得关注

《中国科技投资》龙敏 李欣帅

据寒武纪官网介绍，公司成立于2016年，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，产品广泛应用于服务器厂商和产业公司，面向互联网、金融、交通、能源、电力和制造等领域的复杂AI应用场景。据企查查显示，自成立以来，寒武纪历经多轮融资，投资方包括元禾原点、中科院、联想创投、阿里巴巴创投等，并在2020年7月成功登陆科创板，成为“AI芯片第一股”。

然而，自上市之后，寒武纪股价一路下跌，一年时间，从最高接近300元跌到不足百元。两年后，股价甚至徘徊在50元左右。随着今年AI爆火，受AI芯片需求与日俱增、半导体出口管制等因素影响，寒武纪股价迎来一波快速增长，但高股价并没有维持太长时间，后又逐渐回落到百元左右。与此同时，三季报营收同比大幅下滑超60%，研发人员减少近两成。

持续亏损

10月27日，寒武纪发布第三季度财报，当季公司归属于上市公司股东的净利润亏损2.63亿元。而之前的半年报显示，今年上半年寒武纪亏损5.4亿元。同时，财报显示，寒武纪在2020年到2022年分别亏损4.34亿元、8.25亿元、12.57亿元，自上市以来一直面临盈利难题。

在收入方面，第三季度寒武纪营业收入为0.31亿元，相比去年同期下降66.15%。对于营收下降的原因，寒武纪在财报中解释称：“主要系受供应链影响，公司调整销售策略，优先服务毛利较高、信用较好的客户，造成了本期营业收入有所下降。”

AI芯片的研发有着高投入、回报周期长的特点。高昂的研发成本也是寒武纪持续亏损的一个原因。据财报显示，2023年前三季度，寒武纪研发投入为7.17亿元，去年同期该费用为9.49亿元，相应的营业总收入分别为1.46亿元、2.64亿元。

同时，近几个月，寒武纪的创投股东们几乎都选择清仓式减持。根据寒武纪发布的公告，今年6月，南京招银电信新趋势凌霄成长股权投资基金合伙企业、湖北长江招银成长股权投资合伙企业将IPO前持有的寒武纪股份清仓，减持比例分别为0.78%、0.38%。8月，苏州工业园区古生代创业投资企业将上市前持有的寒武纪1.49%股份清仓。9月，国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业减持拥有的寒武纪1.85%的股份，当前持股比例为0.0003%。在股东接连清仓后，寒武纪9月26日发布公告，公司实际控制人、董事长、总经理陈天石博士出具《承诺函》，其直接持有的公司股份（1.20亿股，持股比例约28.69%），在2024年12月31日前，将不以任何方式进行减持。

对于股东减持，深度科技研究院院长张孝荣告诉《中国科技投资》记者：“这可能被看作是对寒武纪业绩前景的负面信号，可能会打击投资者对公司未来发展的信心，导致股价下跌。”他进一步提到：“寒武纪能否在国内市场得到更多机会和支持，存在较大不确定性。至于未来发展前景，需要看公司自身的研发能力能否突破，能否建立市场竞争优势。”

在半年报中，寒武纪也坦言：“公司所处行业为技术密集型行业，掌握的核心技术及公司研发水平将严重影响公司的核心竞争力。随着越来越多的厂商推出人工智能芯片产品，该领域市场竞争日趋激烈。目前，英伟达在人工智能芯片领域仍占有绝对优势。”

研发人员大幅减少

根据寒武纪在官方微信公众号发布的半年报显示，2022年上半年寒武纪研发人员有1207人，占公司总人数的80.04%；而到了2023年上半年，寒武纪研发人员为980人，占公司总人数的77.47%，2023年前三季度的研发投入也比去年同期减少2.32亿元。

在AI芯片市场份额上，国际数据公司IDC的数据显示，2022年中国AI加速卡（公开市场）出货量约为109万张，其中英伟达占比85%、华为占10%，而寒武纪只占1%。可以看到，当前寒武纪在国内外面临着激烈的市场竞争，在国际上有英伟达、AMD等公司与之竞争，国内，像阿里巴巴（含光系列）、百度（昆仑系列）、华为（昇腾系列）等“大厂”都有开发自己的AI芯片。

上述公司自研芯片某种程度上减少了寒武纪的客户，进而影响其营收。以华为为例，寒武纪上市时的招股书提到，寒武纪2019年终端智能处理器IP授权业务收入相较于2018年下滑 41.23%，主要系华为海思选择自研终端智能芯片，未与公司继续合作。由于与华为海思未继续达成新的合作，寒武纪短期内难以开发同等业务体量的大客户，因此2020年终端智能处理器 IP 授权业务收入将继续下滑。终止与华为合作后，寒武纪的营收结构随之发生巨大变化。

另外，今年10月17日，美国商务部工业和安全局发布了针对中国半导体的出口管制新规，对于中国购买和制造高端芯片的能力进行了进一步限制。这对寒武纪的影响，天使投资人、资深人工智能专家郭涛对《中国科技投资》记者表示：“在美国对华半导体出口管制升级的背景下，对寒武纪来说，既是挑战也是机遇。挑战在于，美国的出口管制可能会影响寒武纪获取关键技术和设备，从而影响其产品研发和市场竞争力。”

值得一提的是，早在2022年12月，包括寒武纪在内的36家中国科技公司被美国政府列入“实体清单”，列入清单的公司将无法从美国公司采购设备、软件等，除非后者获得特别出口许可证。

郭涛进一步提到：“美国的制裁其实为国内的半导体企业提供了一个发展机会，如果寒武纪能够抓住这个机会，通过自主研发和创新，提高自身的技术实力，那么在未来的竞争中可能会取得优势。随着市场对AI算力需求的高速增长，以及芯片国产化趋势的加速，寒武纪仍有望迎来发展的黄金期。”

记者针对寒武纪未来的发展计划、将采取何种策略来提升产品的竞争力，以及公司面临的主要挑战等问题致函寒武纪，截至目前，尚未收到回复。