消费可能是今年的核心投资方向之一。

中央经济工作会议提到2023年的经济工作时，排在第一位的就是着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。

而中央经济工作会议，是定调未来下一年度经济重点工作方向的一个会议。

由此可见，消费对于经济发展的重要性。

而资本市场对此已经进行了反映，外资重点加仓了白酒和免税龙头，游资则猛干餐饮旅游。

不过，现在才牛抬头，上证指数才3200点，机会仍大于风险。

如果下注消费复苏，仍有以下行业仍处于价值洼地。

01

第1个行业是家电。

现在的家电指数，无论是PE还是PB估值，仍然非常低估。

如果看PB，百分位处于最低的11%；以PE来算，大概也处于最低的1/4分位数的水平。

 

 

近期，国家部委对消费发力的具体方向也给出了具体答案：

汽车、家电、家居、餐饮占到社会消费品零售总额的四分之一左右，是消费的“顶梁柱”。

对于家电，则提出“促进家电家居消费，推动绿色智能家电下乡和以旧换新”，有望再次上演2009年家电下乡的行情，当年申万家电涨幅高达154%。

这一轮外资加仓的主力品种之一就是家电龙头美的集团。

不过家电有一个风险点，就是出口占比较高。

而今年伴随欧美的衰退预期，出口存在一定压力，这也会对家电的业绩造成一定影响。

02

第2个行业是乳制品。

如果看PB，百分位处于最低的4%；以PE来算，大概也处于最低的30%的水平。

 

 

由于下游乳奶消费需求低迷，最近乳制品的上游奶牛养殖业，又传出了“倒奶杀牛”。

也正因为终端需求的低迷，乳制品龙头伊利三季度扣非净利润同比下滑33%。

再加上去年的熊市大环境，伊利市盈率最低跌至18.31倍，甚至低于2018年的21倍。

上一个奶价低迷的时期是2015年-2017年，伊利当时的最低估值也是18倍左右。

这意味着，投资人对乳制品的悲观预期，已经在估值上得到充分的反映。

而伴随疫情政策的放开，乳制品的需求复苏也是大概率事件。

再加上估值较具性价比，一旦业绩反转确立，那么有望迎来戴维斯双击。

03

第3个行业是生猪养殖。

以申万养殖业为例，当前PB估值处于最低点30%百分位的位置，是较为便宜的一个水平。

 

2018年的非洲猪瘟事件，造成了2019年的超级猪周期，生猪龙头牧原股份2019年涨幅209%，2019-2020年涨幅358%。

而生猪之所以产生大行情，在于供需格局的优化，当供给减少，而需求上升时，意味着猪价上涨，再加上龙头企业产量增长，妥妥的量价齐升。

根据历史上的3轮猪周期，生猪存栏量去化15%-20%时，即意味着底部确立、行情反转。

根据农业部数据，上一轮猪周期高点是2021年6月份，母猪存栏达到了4564万头。

截至2022年11月，全国能繁母猪存栏量4388万头。

所以，目前市场预期生猪今年才会见底，2024年才会开启大行情。

在去化尚未见底之前资金介入度一般，所以才造成当前的低估值。

鉴于生猪的产量由10个月前的存栏量决定，所以周期不可避免。

而生猪消费需求相对稳定，如果在底部介入，最多付出的是时间成本。

04

某种程度上，家电、乳制品和生猪养殖的估值仍处于低位，在于各自都存在一定的风险和不确定性。

而资金会优先选择确定性更高的高端白酒、免税和出行链。

而经过短期大涨后，它们的估值已经得到修复，剩下的则取决于业绩的兑现。

如果你认为它们业绩的兑现程度确定性强，那么当前估值合理的这些板块，适当布局也OK。

如果参照国外经验，消费复苏的过程会一波三折，那么也得小心这些短期大涨的板块，可能会大幅回调。