摘要

2014年价值股牛市中表现较好的个股主要集中在与政策利好相关的领域，如建筑、钢铁和交运等受益于“一带一路”政策，非银金融在新国九条、两融交易规则放松等政策下也快速上涨，成为当年涨幅最高的板块。

非银金融、建筑、钢铁和房地产等价值股引领A股进入全面牛市

在不考虑2014年春节躁动因素影响条件下，基于2014年3月到12月的行业涨跌幅表明，市场流动性明显好于2013年带动申万一级行业全部收涨，从结构上来看资本市场制度改革、并购重组、“一带一路”和沪港通开通等政策催化非银金融、建筑、钢铁和房地产等价值股领涨。

2014年流动性环境改善推动市场逐渐走出2011年以来的熊市，但是在结构上2013年大涨的传媒、电子等TMT行业进入休整阶段。这一方面是由于创业板在前期大涨后高估值进入消化阶段，另一方面是低估值高性价比的价值股在流动性从定向宽松向全面宽松转变过程中，开始走出一波估值修复行情。在政策面上，价值股相关行业借助并购重组展开产业整合，这直接提升房地产等价值股行业业绩向上预期，“一带一路”概念兴起，国家领导人积极推介中国制造，建筑钢铁等中国比较优势具有了更大的市场想象空间。

在行业维度上，最值得注意的是以券商为代表的非银金融大涨140%。2014年11月份券商股行情启动A股正式进入大牛市。由流动性驱动行情中，券商股业绩具备爆发基础，券商行业整体杠杆率在3倍左右，离理论上限仍有充足空间，中介业务的发展空间依然很大，而包括个股、期权、ABS、新三板、做市商及直投等创新业务都将持续带来增量收入。这些利好给市场极大想象空间，在市场犹疑券商业态没有发生任何变化，连续大幅上涨没有切实依据的时候，大牛市起航！

券商、一带一路和并购重组打造先锋牛股

从价值股结构牛市期间全A涨跌幅来看，仅有不到10%的个股实现了股价翻倍。有14.83%的个股收跌，75.25%的个股涨幅在100%以内。与2013年风格截然不同的是，2014年牛股主战场转向了以价值股为主的主板市场。以2014年3月到2014年12月期间统计显示主板诞生了168只股价翻倍的牛股，明显超过创业板和中小板翻倍股数量（分别为22只和33只）。从板块股价翻倍股占比来看，主板出现翻倍股的占比高达11.84%，超过创业板和中小板占比（分别为5.68%和4.56%）。牛市升温预期以及“一带一路”概念导致多只牛股分别在券商和基建板块扎推。

除了上述领域集中凸显的价值股之外，2014年牛股诞生还有一个比较重要的寻找线索是并购重组。2014年并购的火爆同样可以印证参与并购的上市公司股价表现。统计显示，在2014年A股上市公司涨幅前20名中，除去8只新股之外，排名前12名的上市公司中，涉及并购概念的占比为50%；排名前50名涉及并购概念上市公司占比达到58%。

从个股案例来看，并购重组催生多只翻倍大牛股。证券业最大并购案——申银万国换股合并宏源证券，年内最高涨幅275%。朗玛信息6.5亿收购启生信息100%股权，年内最高涨幅276%。中纺投资182.7亿元收购安信证券100%股权，年内最高涨幅370%。华泽钴镍借壳*ST聚友，年内涨幅303%。旋极信息重大资产重组，年内最高涨幅288%。北生药业重组借壳斐讯通信技术，转型智慧城市，年内最高涨幅291%。