尽管美国新冠疫情大多还是充满了负面的消息，但早在2021年2月就爆出邮轮旅游出现“报复性反弹”的需求。

例如，胜利邮轮公司（Victory Cruise Lines）和美国女王汽船公司（American Queen Steamboat）均表示，2021年1月和2月的预订量比2020年11月和2020年12月的预订量高出35％以上。

又例如，迈阿密的大洋洲游轮（Oceania Cruises）确认，计划于2023年进行的为期180天的“环球旅行”巡游在一天之内销售一空，其中至少有三分之一的门票被首次光顾的客人买走；每位客人的价格从41,59美元到49,999美元不等。

进入3月份，美国的航空公司股票也随着邮轮需求而上涨了不少。

有人又搬出那句名言，“投资就是投周期”，来说明现在进入了某某阶段，可以买入哪些股票了……

乍听起来挺顺耳的，疫情再怎么肆虐，疫苗已经有了，开始回归正常生活也是应该的。

但细品一下，这所谓的周期是指哪个周期？

一年？10年？哪些行业或者板块？还有其他意思的周期吗？

此周期非彼周期

首先，试着回答一个小问题：“投资周期和市场周期有什么区别？”

肯定有朋友能提供正解。但如果你在想，“它们不是同一个东西，就是不好说哪里不同”。

这没什么稀奇的，因为大多数人都说不上来。

下图的两者对照，能帮助分辨主要的区别。

网络图片，侵删

除了投资周期和市场周期，还有其他，例如商业周期、经济周期等等。

既然说的是投资，那就先把投资周期和市场周期搞懂再说。

投资周期（Investment Cycle)

投资周期是针对投资者而言的，具体的投资方法、步骤以及循环的过程。

某种程度而言，无论处在什么市场周期，任何一个投资者都可以建立自己的投资周期。

投资周期与市场周期咬合得越好，赚钱的可能性越高。

针对不同的投资者，投资周期没有严格的定义，例如长线投资者的投资周期以年为时间单位，不同投资者在周期中使用的方法和工具不一而足。

以上图的投资周期为例，机构投资者的投资周期应该包含四个主要阶段：

1、战略规划：评估、设定和传达部门优先事项，并确定实施项目；

2、策划投资：分析背景和备选方案，并进行详细的项目设计；

3、实施和监控：完成工作，监控和沟通目标进展，做出必要的调整；

4、评估和资本化：审查和评估实施经验，为扩大规模和未来的计划和项目提供信息。

对于个人投资者而言，阶段和思路也是如此，只是没有那么多复杂的步骤和方法。

所谓阶段，并不是一个“瀑布式”的流程，即先完成前面一步再做下一步；很多时候是并行的，且需要随时调整。

市场周期（Stock Market Cycle)

这里的市场必定不是指菜市场，而是整体的证券市场。

面对庞大而复杂的证券市场，人未免感到渺小，无法看清其周期性。

其实，还是可以通过4个不同的主要阶段去简单理解市场周期。

阶段一：积累期

多发生在发生在市场触底之后，市场普遍情绪仍然看跌，进入市场的恐惧比贪婪更多。

市场只有少数投资者看清情况并愿意冒险进入，经验丰富的基金经理和交易员会认为最糟糕的时期已经过去，同时估值通常非常具有吸引力。

阶段二：上涨期

此时，市场已经稳定了一段时间并开始走高，人们开始意识到市场方向和情绪已经改变，恐惧被贪婪所取代，跟风的投资者开始进入。

估值开始高涨，甚至过高，涨幅平稳或者放缓。

这时会有两种典型的投资者：

一种是观望已久的人们，他们开始坐不住，高位入市，认为在抄底；越来越多这样的人进入市场，证券集体跳涨就出现了。

另一种看透行情，或者认为到达止盈点的投资者，他们开始卸货。

该阶段尾声就是接近周期顶点，市场情绪从中性转为看涨，再转为极度乐观。

阶段三：分布期

卖方开始占据主导地位，看涨情绪转变为混合情绪的时期，证券价格通常锁定在某个高位交易区间，这个区间可以持续几周甚至几个月。

例如，美国道琼斯指数在2000年1月达到峰值时（11,722.98点），在峰值附近的交易区间停留了近18个多月。

对市场而言，分配阶段是一个非常情绪化的时期，因为投资者被一段时间的恐惧所笼罩，其间夹杂着希望甚至贪婪，因为市场有时似乎又在起飞。

不少估值都是极端的，市场情绪开始改变，从客观到悲观的转变有时会发生得很快。

那些不能及时卖出去获利的投资者只能以盈亏平衡的价格或小亏损来解决问题。

阶段四：下降期

这是市场周期的最后一个阶段，对那些仍然持有头寸的人来说是最痛苦的。

许多人坚持下来，因为他们早前买入的证券处于账面亏损状态，拒绝卖出而坐实亏损，徒劳的希望行情回涨。

当市场跌去了超过50%，这些投资者可能会“认命”，最终投降，卖出证券。

于此同时，市场周期其实也在轮回，就是对于少数投资者而言，下降期也是积累期的开始。

前面提到的，“投资周期与市场周期咬合得越好，赚钱的可能性越高”，其实说的就是投资者对市场周期的研判能力、情绪控制和投资决策的执行能力。

不过，已经有很多研究显示运气对于投资者在这一过程中也非常重要。