机器人被誉为“制造业皇冠顶端的明珠”，其研发、制造、应用是衡量一个国家科技创新和高端制造业水平的重要标志。

今天详细研究分析汇川技术——工业4.0领域的超级大白马。

对于汇川技术，其实我也是最近才开始研究。吸引我的最主要的指标是财务数据，过去几年的业绩非常不错，最重要的指标是ROE，连续几年稳定在20%以上。2022年全年赚了43亿，从2018年到2022年净利润从11亿增长到43亿，汇川技术的业绩是标准的白马。

 

公司主要为自动化设备/自动化产线提供变频器、伺服系统、PLC/HMI、高性能电机、传感器、机器视觉、气动元件等工业自动化核心部件及解决方案。

公司有四大业务：

1、为电梯行业提供电梯电气大配套解决方案；

2、为新能源汽车行业提供电驱&电源系统；

3、为轨道交通行业提供牵引与控制系统；

4、为自动化产线/车间/工厂提供工业机器人产品及解决方案。

公司产品广泛应用于工业领域的各行各业，总体上与经济周期紧密相关，无明显季节性特征。

汇川技术的半年报总营收是124亿，同比增长19%；净利润20亿，同比增长5%。

上面四大行业，通用自动化行业贡献收入最多，营收高达68亿（+15%），占总营收的54%，公司收入来源的半壁江山都是通用自动化。随后是新能源汽车领域，营收30亿（+47%），占总营收的24%；然后是电梯行业，电梯业务营收23.6亿（-7%），占总营收的19%；最少的是轨道交通业务，营收只有2亿（+13%）。

1、通用自动化就是大家熟知的机器人相关：

通用自动化业务产品包括：变频器、伺服系统、控制系统（PLC/CNC）、工业机器人、工业视觉系统、传感器、高性能电机、精密丝杠、精密直线导轨、工业互联网等核心部件及光机电液一体化解决方案。

下图是汇川技术的通用自动化的产品类型：

 

变频器是通过改变交流电机的工作电压和频率来控制电机转速及转矩，具有节能、调速和保护功能。

伺服系统是自动化运动控制环节的核心部件，可实现对速度、转矩与位置进行精确、快速、稳定的控制。

PLC（Programmable Logic Controller，可编程控制器）是自动化设备/自动化 产线及流程工业的“大脑”，可通过数字或模拟输入/输出，控制各类的机械或生产过程。

工业机器人包括 SCARA 机器人、六关节机器人等产品：SCARA 机器人是一种圆柱坐标型的特殊类型的工业机器人，适用于平面定位、垂直方向装配。六关节机器人是一种六个关节都可以转动的机器人，适合用于诸多工业领域的自动装配、喷漆、搬运、焊接等作业。

 

公司在工业自动化领域的竞争对手主要是外资品牌公司，包括安川、三菱、松下、西门子、施耐德、发那科、爱普生等。公司作为本土企业，与行业部分外资品牌相比，拥有行业定制化解决方案、性价比高、客户需求响应及时等优势。（这段文字的另外一层意思：公司已经成功国产化，竞争对手全是国外厂商，那他就是国产化最好的国内公司）

根据睿工业统计数据：

2023 年上半年，公司通用伺服系统在中国市场份额约 24.3%，位居第一名（排名第二、三、四位的厂商及市占率分别：西门子，10.6%；安川，9.4%；台达，6.2%）；

小型 PLC 产品在中国市场的份额约 15.4%，位居第二名（排名第一、三位的厂商及市占率分别是：西门子，39.8%；三菱，8.6%），位列内资品牌第一名。

工业机器人产品在中国市场的份额为 7.02%，排名第六；其中，SCARA 机器人在中国市场的份额为 22%，排名第二，且为内资品牌第一名。

 

可以看出，汇川技术在伺服系统、变频器、PLC这几个领域已经做到了国内第一，工业机器人是国内第六，旗下的SCARA 机器人是国内第二。

公司给自己定义：通用自动化业务属于成长型业务，在机器换人和工厂自动化/智能化的大背景下，这几部分产品成长空间依然巨大。公司具备产品平台的深度积累，具备行业定制化方案的优势，未来仍将提升下游份额，这几个业务仍将持续赚钱！

基于此，汇川技术堪称工业自动化领域的第一超级白马股，处于行业第一和垄断位置。

 

那么汇川技术现在就是工业自动化的龙头公司，机器人行业依然处于行业发展初期，一旦机器人行业进入井喷阶段，渗透率大幅提升，那汇川将是最受益的公司。

【海外收入迅猛增长！】

得益于公司全面推进国际本土化战略，报告期内公司实现海外收入8.11亿元，同比增长136.77%，占总收入比重增至6.51%，

现在环境老龄化社会，大牛股来源于2部分，一个是内循环的国家特色（品牌中药），另一个就是国际化。日本老龄化社会以后，国际化好的公司都是大牛股，大名鼎鼎的优衣库、无印良品等，都是日本国内的几十倍股。汇川技术的国际化路线，能看得出公司对自己的定位非常清晰，老龄化社会就是要出海、加速出海，赚全球的钱，这样收入的利润的天花板就被无限制的拉高了！师姐非常喜欢国际化好的企业，CXO就是这样的逻辑。

 

综上总结：汇川技术通过成本优势、技术优势、品牌优势、供应链优势和管理优势等方面的核心竞争力，已经成长为国内通用自动化的龙头企业，是国产替代方向的领军企业，在通用自动化领域多个产品位列全国第一，新能源汽车的电机电源系统位列全国第三，电梯和轨道交通也是名列前茅。工业自动化领域的国内垄断，财务数据稳定高速增长，ROE持续高增，经济下滑背景下，营收和净利润双双同比上升，显示出极强的抗风险能力，抵御经济下滑的能力，说明行业没有太多的周期性，公司护城河很深，成本优势和技术优势明显。同时国际化做的非常好，营收利润天花板被拉高。汇川技术应是工业领域最值得跟踪的大白马，过去好，现在好，未来大概率也会好。

估值和操作建议：汇川技术这几年的走势跟茅台很类似，高位横盘震荡，跌不下来。

全市场都知道公司好，稍微跌下来就有资金给买上去，死忠粉太多，导致股价死活不跌。曾经新能源行情，汇川技术从底部涨了4-5倍，在新能源大熊市的去年和今年，汇川技术有工业领域的垄断地位，也没有跟随下跌，股价维持55-80的区间震荡。

当下估值是40倍TTMPE，对于他的业绩来说，估值略高，他唯一的问题就是估值有点贵，其他没什么问题。所以，对于汇川技术来说，难题就是如何便宜的介入。如果大家喜欢这个公司，那就期待他多跌跌吧！最好是来个行业黑天鹅，来个行业危机，只有行业危机才能把股价打下去。或者，也可以通过横盘3-5年消化估值，让股价等等业绩，业绩再增长几年，那估值自然就下去了。当然，也可以采取区间震荡的操作方式，箱体震荡是55-80，那就是接近55就是低吸区域，接近80就是高抛区域。机器人行情如果来了，汇川可能会突破这个大箱体，那就是边走边看了！