继上一篇资产负债表中的名词都是什么意思？，本篇继续分析牧原的财报，查看资产负债表。

资产负债表中的所有者权益和负债告诉我们公司的钱是怎么来的。

 

钱是股东投的或者占用股东的，就是所有者权益。股东投的钱，我们很容易理解，占用股东的钱怎么理解呢？这里说占用股东的钱意思就是公司在经营中赚到的钱，这些钱本来是应该分给股东的，但是由于公司自身的经营需要，也为了未来有更好的发展，几乎所有的公司都会留下一部分钱先不分给股东，而是把这部分钱用来经营公司，为股东在赚更多的钱。

 

实收资本、资本公积就是股东投的钱；盈余公积、未分配利益就是占用股东的钱。这些都属于所有者权益。现在我们已经知道了公司的钱是从哪里来的，那么这些钱去哪里了呢？资产项的科目会告诉我们这些钱去了哪里，变成了什么。

 

流动资产和非流动资产中的的科目都是钱的去处，不同科目代表钱变成了什么资产。在这些不同的资产中，有的是与主业经营有关的资产，有的是与主业经营无关的资产。一般来说，与主业经营无关的资产越少越好。

 

 

红色框内的资产是与企业经营有关的主要资产，其他的资产基本是与企业经营无关的资产。与企业经营无关的资产单个科目占总资产的比率最好不要超过 3%，所有科目之和占总资产的比率最好不要超过 10%。

与主业经营有关的资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、应收款项融资、预付款项、存货、合同资产、长期应收款、固定资产、在建工程、使用权资产、无形资产、开发支出、长期待摊费用、递延所得税资产。把这些资产相加，可以计算出牧原2022年与企业经营有关的资产金额为1829亿。总资产为 1929亿。可以算出与企业经营有关的资产占总资产的比例为 94.81%。这个比例非常高，可见牧原还是一家非常专注于主业的公司。只有专注，才可能卓越。那么这些名词是什么意思呢？

准货币资金、应收票据、应收账款

〇 优质资产和劣质资产

在与企业经营相关的资产中，资产的质量也是不同的。根据资产生钱或变现的情况，我们可以把企业经营资产分为优质的经营资产和劣质的经营资产。能带来收益或变现容易的资产是优质经营资产，不能带来收益或不容易变现的资产是劣质经营资产。

准货币资金

货币资金是现金，交易性金融资产是准现金，都非常容易变现，都属于优质资产，这两个科目的金额越大越好，在总资产的占比越高越好。这两个科目的金额之和占总资产的比率一般大于 25%会更好，小于 25%的公司一般不够优秀或者是重资产公司。相对来说这两个科目的金额之和占总资产的比率大于 25%的公司要比小于 10%的公司财务造假的概率小很多。

牧原股份 2022 年的（货币资金+交易性金融资产）/总资产*100%=10.78%，占比其实并不高，主要是牧原的固定资产非常多，而且还有一定量的在建工程，笨鸟在读懂公司的主要的经营情况就吐槽，屠宰业务不挣钱，同时产能过剩，牧原却还建屠宰场，是不太合理的。

应收票据

应收票据包括银行承兑票据和商业承兑票据。银行承兑票据到期确定能收回钱，可以看作准现金，属于优质资产，可以有很多。商业承兑票据到期不一定能收回钱，约等于应收账款，属于劣质资产，越少越好。应收票据需要看财务报表附注，在年报中搜索“应收票据”很容易可以找到。 如果应收票据都是银行承兑票据，可以看作准货币资金。如果应收票据全部是商业承兑票据，可以看作应收账款。如果两种都有，银行承兑汇票部分看作准货币资金，商业承兑汇票部分看作应收账款。

 

牧原2022 年的应收票据，只有6千万的银行承兑票据，可以看作准现金，是优质资产。

应收账款

应收账款其实就是一种白条，能收回来多少完全看欠款公司的信用。应收账款不能产生现金流，到期也不一定能收回现金，属于劣质资产。由于通过应收账款虚增收入非常容易，造假难度低，基本就是签一份购销合同就搞定了，深受很多造假公司的喜爱。所以应收账款科目出现财务造假的概率也比较大，应收账款占总资产比率过高的公司需要多加小心。

最好的公司应收账款占总资产的比率小于 1%，甚至等于 0。优秀的公司应收账款占总资产的比率一般也小于 3%。应收账款占总资产的比率小于 3%的公司比应收账款占总资产的比率大于 15%的公司，业绩爆雷的概率要小的多。

 

牧原的应收账款占总资产的比率为 0.09%，约等于 0，这点来说非常优秀。

应收款项融资、预付款项、存货、合同资产

应收款项融资

应收款项融资是把银行承兑票据进行贴现或背书，需要付出一定的成本。应收款项融资会消耗公司的钱，一般是现金流不是很充裕的公司会这样做，所以应收款项融资属于劣质资产。这个科目的金额越小越好，最好为 0，牧原这一项就是0。

预付款项

预付款项指钱已经付了货还没有收到。预付款项是花出去的一笔费用，不能带来收入，也不能增值，因此属于劣质资产。每个企业在经营中都会有预付款项，好公司的预付款项占总资产的比率一般低于 1%。因为实力强的公司，信用好，很多时候都是先拿货后付钱。而在产业链中处于弱势的公司的预付款项金额相对较大，因为公司实力弱，产品竞争力不是非常强。

有些财务造假的公司可能会通过这个科目把钱转给关联公司，那比率就更大了。预付款项占总资产的比例大于 3%的公司风险较大，这个比率越大，风险就越大。牧原的预付款项占总资产的比率为 0.1%左右，非常优秀。

存货

存货主要指产成品或半成品，公司可以通过出售存货获得收入。但是存货可能是优质资产也可能是劣质资产，但整体上来看存货属于优质资产，因为出售存货可以为公司带来收入。一家公司的存货如果属于劣质资产，这家公司基本上就失去了存在的意义。好公司的存货是优质资产，因为好公司的产品能以较高的毛利出售，而且每卖一个产品就能为公司带来一笔现金收入。差公司的存货可能是劣质资产，因为产品不好卖，而且每卖一个产品带来的不一定是现金收入，很可能是应收账款。

如果存货卖不掉不但需要消耗保管费用甚至还会坏掉，一旦存货大幅计提减值损失，就会导致公司的利润大幅减少，出现业绩爆雷。从整体来看，牧原的存货应该算是优质资产，因为通过前面的分析，可以看出牧原的产品并不愁卖，而且生猪作为存货来说会随着体重的增加而出现价值的增加，所以个人觉得牧原的存货应该是优质资产。而且牧原的资产负债表中的“应收账款”科目金额占总资产的比例只有不到千分之一，意味着的存货价值非常高，所以存货是优质资产。

在存货是优质资产的情况下，存货占总资产的比例可以高一些，因为此时的存货就约等于钱。当应收账款与总资产的比率小于 1%时，存货与总资产的比率不超过 20%就没有问题。

但是在存货不是优质资产的情况下，存货占总资产的比例最好低一些，因为此时的存货变现比较难，后期很可能出现因存货大幅计提减值准备而导致业绩爆雷。当应收账款与总资产的比率大于 5%时，存货与总资产的比率大于 15%时这个公司的风险就比较大了。

 

牧原的存货占总资产的比例为19.8%，而正常情况下仔猪从出生到出栏大概需要6-7个月左右，可以理解为一年出栏两次，也就是生猪数量理论上应该是未来一年销售额的一半左右，而且应该是从小到都是数量差距不多，所以理想条件牧原的存货应该占总销售额的比例为25-30%，而现在的数据是32%，结合牧原预计2023年产量还会增加6%-16%，所以这个数据是在合理范围内，属于比较正常的数据。

合同资产

合同资产是从应收账款里分出来的一个较新的科目，合同资产和应收账款比较像，都在未来有按合同收款的权利。区别是应收账款随着合同到期有无条件收款权，而合同资产是有条件收款权。也就是说合同资产的风险比应收账款更大些，所以合同资产也属于劣质资产。

牧原的合同资产为 0，这是正常情况。

长期应收款、固定资产

长期应收款

长期应收款一般包括因融资租赁、分期销售、特许经营权、长期对外投资、对外委托贷款等方式形成的应收款，时间大于 1 年。长期应收款一般出现在产品单价很高的公司，比如重型机械。长期应收款由于收回期限较长，容易减值，风险较大，属于劣质资产。

牧原的长期应收款为 0，这是正常的情况。

固定资产

固定资产是公司为了生产产品而建立的厂房、生产线，采购的运输设备等。存货就是通过固定资产加上一定的工艺生产出来的。固定资产的建设和维护需要花很多钱，固定资产最大的价值就是生产出用于销售的存货，如果存货卖不掉，固定资产就失去了价值。另外固定资产本身既不能生钱，也很难变现，所以固定资产属于劣质资产。

一家公司真正有价值的资产是产品，也就是存货，而不是生产存货的固定资产。比如苹果手机在没有卖掉的时候是存货，生产苹果手机的生产线是固定资产。我们知道苹果手机主要不是苹果自己建生产线生产的，而是由富士康之类的工厂代工的。通过苹果手机的例子，大家应该都理解为什么现在轻资产的公司更受市场的欢迎了。

一般来说固定资产占总资产的比率大于 40%的公司为重资产型公司，小于 40%的公司为轻资产型公司。由于重资产型公司需要持续消耗更多的钱，所以重资产型公司的风险天然大于轻资产型公司。另外固定资产也是财务造假的首选科目之一，由于固定资产的价值较高并且价值相对难以评估，而且还可以通过折旧或减值很容易的把财务造假虚增的金额消化掉。固定资产是财务造假高手最喜欢的科目之一。

 

牧原的固定资产于总资产的比例为55%，属于典型的重资产公司，大部分都是养猪场这部分的固定资产是必须的，但是修建大量闲置的屠宰场，就有点不太合适了。但是具体问题可以等以后在细看。

在建工程、使用权资产、无形资产

在建工程

在建工程是未完工的固定资产，当在建工程完工并验收合格后会转成固定资产。在建工程我们可以算作固定资产，计算固定资产的时候需要把在建工程加上。由于固定资产是财务造假的首选科目之一，那么在建工程自然也是。

在建工程占总资产的比率一般不超过 5%，除非是未来市场还存在非常大的增长空间，同时公司产业也不愁卖。牧原的在建工程占总资产的比率不到4%，目前看来财务造假的可能性比较小。

使用权资产

使用权资产是指在租赁期内使用资产的权利。比如公司租了一个办公室，租赁期为 3 年，这个办公室这 3 年的使用权就是公司的使用权资产。使用权资产既不能生钱也很难变现，使用权资产是劣质资产。

牧原的使用权资产占比总资产的比例为3.5%左右，其实也不少。

无形资产

无形资产包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等。无形资产可能增加公司的核心竞争力，增加公司的收入。总体上来讲，无形资产属于优质资产。当然无形资产由于价值较难评估，也是财务造假的较好科目。无形资产占总资产的比率也不宜过高，不超过 5%最好，如果超过 5%要小心减值风险。

牧原的无形资产占总资产的比率为0.5%，几乎没有爆雷的风险。

开发支出、长期待摊费用、递延所得税资产都是已经发生的费用，不能生钱也无法变现，属于劣质资产。

总结：

可见在与企业经营有关的资产中，优质资产主要包括：货币资金、交易性金融资产、银行承兑票据、存货、无形资产。

牧原与企业经营有关的资产中，优质资产的金额为：207.9 亿+0.03 亿+0.6亿+382.5 亿+9.5亿=600.6 亿。优质资产占总资产的比率为 600.6/1929.5=31.13%。

以上就是牧原年报中各项资产的情况讨论，感谢支持，仅代表个人观点，不构成任何投资建议或者意见！