中证智能财讯 万年青（000789）8月23日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入41.06亿元，同比下降29.74%；归母净利润2.67亿元，同比下降45.76%；扣非净利润2.53亿元，同比下降46.37%；经营活动产生的现金流量净额为1.54亿元，上年同期为-8209.13万元；报告期内，万年青基本每股收益为0.3347元，加权平均净资产收益率为3.72%。

以8月22日收盘价计算，万年青目前市盈率（TTM）约为40.61倍，市净率（LF）约为0.94倍，市销率（TTM）约为0.69倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入21.52亿元，同比下降30.74%，环比增长10.15%；归母净利润1.75亿元，同比下降38.22%，环比增长89.93%；扣非净利润1.66亿元，同比下降38.15%，环比增长90.99%。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，水泥收入27.63亿元，同比下降2.08%，占营业收入的67.28%；混凝土收入10.87亿元，同比下降9.75%，占营业收入的26.48%；骨料收入1.43亿元，同比下降7.66%，占营业收入的3.47%。

2023年上半年，公司毛利率为21.16%，同比上升1.58个百分点；净利率为9.54%，较上年同期下降2.13个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为23.69%，同比上升5.82个百分点，环比上升5.32个百分点；净利率为11.60%，较上年同期下降0.72个百分点，较上一季度上升4.33个百分点。

分产品看，水泥、混凝土、骨料2023年上半年毛利率分别为18.77%、17.18%、34.93%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为3.72%，较上年同期下降3.44个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为3.01%，较上年同期下降2.06个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为1.54亿元，同比增加2.36亿元；筹资活动现金流净额-7.42亿元，同比减少6.70亿元，主要系取得借款收到的现金大幅度减少以及2022年4月发行6亿元公司债券共同所致；投资活动现金流净额-1.39亿元，上年同期为-4.83亿元，主要系本期投资支付的现金以及购建长期资产支付的现金大幅度减少所致。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-2.14亿元，上年同期为-3.77亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为107.98%，净现比为57.57%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.23次，上年同期为0.33次（2022年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业3/17）；固定资产周转率为0.65次，上年同期为0.90次（2022年上半年行业平均值为0.68次，公司位居同行业4/17）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.81次、4.00次。

2023年上半年，公司期间费用为3.72亿元，较上年同期增加1419.03万元；期间费用率为9.07%，较上年同期上升2.94个百分点。其中，销售费用同比增长12.19%，管理费用同比增长1.62%，研发费用同比下降13.49%，财务费用同比增长60.16%。

资料显示，财务费用的变动主要因为2022年4月发行了6亿元公司债券带来的利息支出增加。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末减少16.38%，占公司总资产比重下降2.25个百分点；应收账款较上年末增加8.37%，占公司总资产比重上升1.36个百分点；固定资产较上年末减少5.60%，占公司总资产比重上升0.97个百分点；在建工程较上年末增加56.50%，占公司总资产比重上升0.93个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司其他流动负债较上年末减少64.55%，占公司总资产比重下降2.86个百分点；短期借款较上年末减少28.18%，占公司总资产比重下降1.68个百分点；应付账款较上年末减少16.11%，占公司总资产比重下降0.74个百分点；长期借款较上年末减少20.88%，占公司总资产比重下降0.07个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为8.25亿元，占净资产的11.77%，较上年末增加3198.64万元。其中，存货跌价准备为525.11万元，计提比例为0.63%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为37.82%，相比上年末减少4.78个百分点；有息资产负债率为16.11%，相比上年末减少0.94个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为1.97，速动比率为1.73。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为林瑞贵、创金合信中证红利低波动指数发起式证券投资基金、富国中证红利指数增强型证券投资基金、蒋云凌、天弘中证红利低波动100指数型发起式证券投资基金，取代了一季度末的付文波、万家中证1000指数增强型发起式证券投资基金、全国社保基金一一六组合、华泰证券股份有限公司、胡亚琴。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，中信证券股份有限公司、卢德俊持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，万年青53.03%股份处于质押状态。其中，第一大股东江西水泥有限责任公司质押3.47亿股公司股份，占其全部持股的100.00%。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为5.73万户，较一季度末下降了731户，降幅1.26%；户均持股市值由一季度末的12.07万元下降至10.78万元，降幅为10.69%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。