01 何为M0、M1、M2？

用金融学的概念来说，M0、M1、M2是衡量货币供应量的指标， M是英文字母Money的缩写，后面的数字则是指货币的层级关系。

如何去理解货币的层级关系？

我们可以想象这里有一个空池子，要以最快的速度往里面丢入货币。首先被我们拿出来的是兜里随手就能掏出来的现金，丢到池子里，这就是M0；

之后，我们会想到立马可以取出来的活期存款，丢进去，加上已经在池子里的现金，现在是M1了；

最后，我们还有一些短时间内取不出来的存款，这部分丢进去之后，池子里的货币就是M2。显然，在这个过程中，池子里的货币是越来越多的，M2包含了M1，而M1又包含了M0。

总结一下：

M0=流动中的现金，指不经过银行系统的资金，交易最便捷，但随着国内电子支付的普及，M0使用频率有所下降；

M1=M0+活期存款，M1也被称之为狭义货币，是可以随用随取的资金；

M2=M1+准货币，M2也被称之为广义货币，准货币指储蓄存款、定期存款、其他存款等，流动性更弱一些；

现代金融市场不断创造新型的信贷及债务工具，例如CDs、商业票据、金融债券等，使得货币的划分也在不断更新迭代， 出现了M3=M2+金融债券+商业票据+CDs。但目前国内没有公开相关数据，我们主要关注M0、M1、M2即可。

02 从M1和M2之间的剪刀差分析经济活力

小小的名词背后蕴藏着大大的道理，而不同名词之间的联系也承载了许多意义。

由前文可知，M1反映当下购买力，M2反映未来购买力。

如果M1增速大于M2增速，M1-M2剪刀差扩大，说明市场上资金运作灵活，老百姓消费意愿持续，利于企业发现新机会、新途径，投资意图强烈，同时，为了筹集资金，也愿意付出更高成本，债券市场和股权市场的收益提升，老百姓也愿意把银行储蓄转换成收益更高的投资方式，形成正向循环，经济呈现一派生机勃勃、欣欣向荣的景象；

但反之，M2增速大于M1增速，M1-M2剪刀差缩小，则实体企业和消费出现萎缩，反映为经济活力下降。

数据来源：Wind，中国人民银行，统计区间2002.12-2022.12

注：M1-M2为月度同比增速差，上证指数取月末收盘价

从上图我们可以看到，M1-M2剪刀差与股市走势呈正相关。当M1-M2剪刀差扩大时，意味着更多的货币流入实体经济，企业投资意图强烈，经济活力增强，股市受到积极影响随之上行；而当M1-M2剪刀差缩小时，意味着经济增长乏力，企业的投资意愿下降，股市随之下行。

划重点

1. M0、M1和M2是衡量货币供应量的指标，分别代表不同流动性的货币供应量。

2. 透过M1和M2增速之间的差异，我们可以体会到经济的变动。M1- M2剪刀差扩大，经济相对活跃；M1- M2剪刀差缩小，经济相对低迷。

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