陆股通是沪股通和深股通的合称。通过陆股通机制，外资可以在港交所直接买卖上交所和深交所的股票。经由港交所购买国内股票的外资叫做“北上资金”。随着陆股通资金在A股市场中占比的不断提升，以及投资者对其的不断发现。聪明的投资者逐渐意识到陆股通是A股市场重要的参与者，其交易行为蕴含着显著的超额收益。

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor）是合格的境外机构投资者的英文简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。由于QFII开始时间较早，可以认为QFII是陆股通这类外资投资者的前身。

此类外资投资者的交易行为有很多可以挖掘的地方，本文将从外资在个股中的持股比例这一行为入手，分析陆股通以及QFII是否是所谓的“聪明钱”。

QFII的测试时间为2003年12月30日开始至2016年12月31日，选择此截止日期是因为此后陆股通成为外资主流。陆股通测试的开始时间为2017年3月31日，截止日期为2020年7月10日。换仓都采用季频的方式，等权持有陆股通或QFII持股比例最高的十只股票，买入手续费千一，卖出手续费千二，无风险利率3%。由于此类外资偏好大盘价值股，我们的比较基准为沪深300指数，测试频率为日频，初始资金为一百万，没有整股数的要求。结果如下：

1）QFII持股比例vs沪深300

年化收益率为21.59%

2） 陆股通持股比例vs沪深300

年化收益率为25.13%

可以看到，无论是QFII还是陆股通，其持股比例最高的前十只股票组合都能带来年化20%以上的收益。可谓是不折不扣的“聪明钱”。

陆股通的交易行为中还有更多可以挖掘的地方，组合也有进一步提升的空间，例如加权方式，前n只股票个数等等。这里先卖个关子，如果大家对此兴趣高的话会进一步给大家揭秘。