按照西格尔的统计，长期年化收益大概在6.6%

而中国的GDP过往在9%的年化左右，未来GDP按每年 5%～6% 的增速是比较可预期的。

如果把 GDP 增速理解成所有大大小小的企业增长速度的均值，那么投资到运营水平更高的企业也会获得一些超额收益。

橙色线代表的是指数价格的变化，蓝色线代表的是这些公司总净资产的变化，而灰色线代表的是净资产收益率，也就是你经常能听到的 ROE的复利累积结果。你会发现，虽然整个指数的价格波动十分巨大，但它长期的表现和这两个指标的相关性非常高。

净资产收益率（ROE）是什么意思呢？它的计算方式是每年的净利润，除以这一年的平均净资产。它衡量的就是股东放在公司的每一块钱，能产生多少的回报。也就是我们说的，投资带来的收益。

代表 ROE 的灰色线条，它的年化增长率就是 12% 左右。考虑到未来 GDP 增速可能的放缓，上面估算的A股上市公司 8%～10% 的未来预期收益率基本是合理的。

如果能在上市公司里也能挑出长期表现更好的公司，我们就能在 8%～10% 这个回报上再增加两三个百分点，达到 10%～12% 的预期回报。

如果我们能利用这种波动，在低位的时候多买一点，在高位的时候按兵不动或者卖出一些，长期收益也会增强。

如果能这样长期坚持低买高卖，并且系统性地选到表现比较好的公司，我们就有可能把预期收益率拉高到 12%～15% 的水平。

总体上来说，坚持长期投资A股中表现较好的公司，同时低估买入高估卖出，预期收益率能达到12%-15%。