最近，很多朋友在抄底创业板。他们的理由是创业板估值很低了。

 

是否真的如此呢？

 

下图是创业板过去10年的市盈率PE走势。红线是最新值。

 

 

不可否认的是，创业板的最新PE不到31倍，和前两次熊市底部非常接近——

 

2018年熊底，创业板PE最低达到了26倍。2012年熊底，创业板PE最低达到了27倍。

 

因此，从市盈率这个角度出发，创业板的下跌空间不大了，最多也就15%。

 

但我们这里还要考虑到一个问题。市盈率和利润密切相关。而创业板中的成长企业较多，利润波动较大，单看市盈率不一定准确。

 

所以还有必要看下市净率PB。下图是过去10年创业板的PB。红线是最新值。

 

 

创业板最新PB为4.2倍。而历史上创业板PB最低触碰到2.5（2012年）。

 

因此，从市净率的角度出发，创业板的估值确实在低位。但假如出现极端的熊市，下跌力度有可能超出部分朋友的想象。

 

而问题的关键，压根就不是估值，而是创业板的成分。

 

事实上，2016年初，创业板成分股的行业分布是这样的。

 

 

计算机占21%；传媒占15%；医药占13%；电子占6%。

 

TMT主题（计算机+传媒+电子+通信）占比高达42%。

 

总体而言，2016年的创业板指是个偏TMT的指数。毕竟，2015年牛市最火概念是互联网+，贾会计还在国内，乐视还是王者。

 

等到2019年初，创业板的行业分布又变成了这样：

 

 

由于迈瑞医疗和宁德时代等公司在创业板上市并陆续进入指数，创业板的成分发生了较大的变化，医药生物跻身为第一大行业，占比17%。计算机降为第二，占比16%。电力设备悄然进入前四大行业，占比从3年前的5%迅速提升到10%。

 

而随着乐视等公司的退市或股价下跌，传媒也从第二大行业降为第六大行业，占比也从15%降到8.5%。

 

接下来就是大家耳熟能详的2019~2021年新能源和医药大涨。虽然2022年起这些行业有较大的回撤，但总体涨幅还是很高的。从2019年初至今，新能源指数涨幅超过100%，而医药指数涨了50%。

 

于是到了今天，电力设备和医药生物已妥妥是创业板指的前两大行业，占比分别为35%和21%。合计56%，占据半壁江山。

 

 

很显然，今天的创业板指明显偏向电力设备（新能源）和医药。而TMT主题的占比则从7年前的42%大幅下降到了18%。

 

因此，创业板还是那个创业板，但从2016年偏TMT的创业板，变成了2023年偏新能源和医药的创业板。

 

很多投资人都以为创业还是曾经那个少年，没有一丝丝改变，爱得死去活来。可我必须要告诉诸位，狗子他变了

 

总之，这时候用历史估值来分析创业板，就有刻舟求剑的嫌疑，属于拿前朝的剑斩本朝的官。

 

但是，这里有但是。咱们不能完全否定创业板历史估值的参考价值。

 

毕竟，无论是TMT还是新能源或医药，它们都属于成长行业，有一定的共通性。

 

如此看来，创业板的估值确实可能处于一个相对底部的区域。

 

如果想要更精确的解答，那我们应该去分析创业板中新能源和医药股的估值。

 

本文篇幅有限，我直接讲结论，具体的以后再慢慢分析：目前这两个行业大概率处于一个底部区域了。

 

2021年，我看空过医疗，认为这是假低估。

 

 

2021年，我看空过新能源，认为新能源龙头宁德时代的上涨空间很小了。

 

 

但跌到现在，我宣布，咱的观点逆转了：这两个行业的估值确实比较低了，出现了明显的性价比。

 

我知道，不说车轱辘话，讲这种旗帜鲜明的结论，容易挨骂。当年我说新能源和医疗高估也是被各种骂。

 

 

特别是，低估不一定立马涨。低估后可能会更低估。今年大涨的TMT也曾低估数年，直到今年凭借AI翻身。

 

但我觉得吧，还是要坚持真理，尊重客观事实。哪怕错了，也是个宝贵的经验教训。

 

最后，我还是要提醒大家，不懂不做。大部分投资者最好的选择依然是定投沪深300和中证500等宽基指数。毕竟这些指数目前的性价比和确定性也很高，是非常值得的。