医药CXO：CRO上游核心概念股梳理，附逻辑分析

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上次分享了《医药CXO：临床CRO核心概念股梳理（11家），附逻辑分析》，《医药CXO：临床前CRO核心概念股梳理，附逻辑分析》，《减肥药核心概念股全面梳理，附逻辑分析》可以点击超链接 or 网搜标题查看。

由于CXO产业链的复杂性，医药CXO将会是系列文章，带大家逐步剖析CXO各分支的核心概念股。这次来继续分享下医药CXO 第三篇 CRO上游。

 

一、CXO简介

医药外包服务行业（CXO）即创新药的研发和生产外包，主要分为三大环节：1）CRO（合同研究组织）；2）CMO（合同生产组织）、CDMO（合同定制生产组织）；3）CSO（合同销售组织）

 

CRO业务主要提供药物的研究服务，包括药物发现、安全性评价、药代动力学、药理毒理学等临床前研究及临床数据管理、新药注册申请等。

按照产业链划分，CRO可划分为临床前CRO和临床CRO。

此外，一些公司作为CRO的上游，为CXO企业及创新药企提供培养基、分子砌块、模型等更加基础的服务；

 

二、市场状况分析、发展趋势

这一部分内容，详见《医药CXO：临床前CRO核心概念股梳理，附逻辑分析》第二节内容。

三、市场空间分析

据Frost&Sullivan数据，2021年全球医药外包市场CXO整体规模为1165亿美元，2017-2021年复合增速达10.4%；2025年全球医药外包市场规模预计将达到1966亿美元，2021-2025年复合增速预计达14.0%，行业整体快速增长。

 

凭借国内创新药行业的崛起+全球医药外包服务产业链向中国转移，国内CXO市场预计快速增长。根据Frost&Sullivan数据，2020年中国药物外包行业市场规模为763亿元，预计2025年将达到2477亿元，2020-2025CAGR达26.56%，国内CXO市场规模快速扩容。

 

四、核心概念股汇总、逻辑分析

CXO重要分支——CRO上游的核心概念股。

CRO上游

2022年的数据显示（26家公司纳入统计），CDMO及临床前CRO贡献了CXO板块的大部分的收入。CDMO、临床前CRO、临床CRO和CRO上游分别实现收入568.46亿元、296.19亿元、122.73亿元和20.65亿元。

涉足CRO上游的6家核心上市公司，按该项业务收入排名如下表：

 

毕得医药 688073：在6家涉足CRO上游的公司中在收入规模方面，毕得医药相对领先，2022年该项业务营业收入达到8.34亿元。

药康生物 688046、药石科技 300725、南模生物 688265、奥浦迈 688293 跟随其后，2022年该项业务营业收入分别为：4.19亿元、3.53亿元、2.51亿元和2.03亿元。

昭衍新药 603127，临床上游业务规模排第6名，但在临床前CRO收入规模方面排名第四，在临床CRO收入规模方面排名第11。

从业务集中度来看，毕得医药、药康生物、南模生物业务集中度较高。

其中，药康生物、南模生物，均位列在《医药CXO：临床前CRO核心概念股梳理，附逻辑分析》临床前CRO收入规模前11~15家核心上市公司。

与CXO其它业务板块相比，CRO上游业务发展规模尚小，公司收入规模之间的差距也没有拉开。

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接下来将会分享：CXO重要分支四篇——CDMO的核心概念股。

《短剧场火爆，核心概念股梳理》

五、风险分析

1）技术进步不及预期，相关研究进展不及预期，将影响其其产业化和商业化进展偏慢，渗透率低于预期。

2）研发难度大，投入巨大，研发周期长， 若相关企业的研发能力不达标，可能影响行业发展。

3）相关公司研发、量产、推广力度不及预期，将影响其产业化进程。

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