周五A股迎来反弹，上证指数上涨1.19%，重回3200点。半导体芯片股大爆发，推动科创50指数大涨4.18%；计算机、电子、通信板块分别上涨3.93%、3.89%、2.82%。先进封装指数、半导体设备指数分别大涨7.85%、7.49%。（来源：Wind，2022.8.5）消息面上，美国近日通过《2022年芯片与科学法案》，引发市场对于自主可控、国产替代的关注。

来源：Wind，截至2022.8.5

此前，半导体等相关行业经历了较长时间的回调。此次半导体的爆发究竟是事件性的刺激还是中长期的投资机遇？实际上，在三月份的一次直播中，景顺长城股票投资部执行总监杨锐文已明确表达了对自主可控线的看好，二季报中再次重申自主可控线为未来看好的三大主线之一。景顺长城电子信息产业基金（010003/010004）基金经理张雪薇也在最新观点中分析了半导体行业的投资价值。我们来看看他们对于半导体行业和自主可控线投资逻辑的分析。

张雪薇：国产半导体与五年前已不可同日而语

张雪薇认为，半导体的中长期投资价值已经比较明显。前期，市场担忧行业景气度，导致半导体的情绪和估值均在历史五年偏低水平。

“我们认为悲观预期已经释放的很充分。长期而言，半导体受益于电气化、电动化、无线互联化的趋势，需求保持增长；且在各个新兴领域国产半导体都在进行亮眼的突破，竞争力和五年前不可同日而语。”张雪薇认为。

在未来高压电气化的大时代，张雪薇继续看好车用尤其是功率半导体的龙头企业，它们将伴随下游新能源车、光伏风电、储能的高速发展而快速成长，有望成为世界冠军。

此外，看好IC设计中能够突破国产替代深水区、竞争格局好、利润丰厚的优质公司；最后，还看好具备国际竞争力的材料企业。而消费电子类半导体处于去库存的至暗时刻，后续有望随着经济的恢复而边际改善。

杨锐文：自主可控是未来主线方向

杨锐文认为，未来几年增量机会在减少，长期成长的机会可能变得更为稀缺与珍贵。站在当下，自主可控线是未来比较明确的主线方向。

首先，地缘政治的紧张无疑让我们更清楚认识到自主可控的重要性，自主可控线包括半导体、设备、新材料、软件等等。由于我国是全球的制造工厂，也是这些产品的最大需求方，这意味着替代空间巨大。近期由于手机、笔记本、家电等产品的市场需求低迷，部分消费类芯片出现过剩，部分芯片的终端价格出现明显的下跌，这让很多投资者担忧半导体崩盘。

实际上，半导体涨价本就是非常态，价格下降才是常态，但是，这些并不会影响半导体行业过去的高速成长。半导体是现代工业的原油，涉及到无数细分行业，芯片的种类多如牛毛，且不同产品的差异化很大。半导体不同于一般制造业，不同制程、不同工艺的产能不完全能自由切换，这决定了供需过剩与结构短缺并存是常态。

只要经济在发展，半导体永远都会有结构性机会。正如新能源高速成长推动功率半导体的需求爆发式增长，这并不会受到消费电子的需求低迷所影响。显然，功率半导体的扩产时间和难度远远高于新能源的其他环节。从库存周期我们也可以看到，虽然PC和手机库存很高，但汽车和服务器其实是在一个很低的位置，从英飞凌每个季度的财报数据我们也能看出半导体的紧缺程度在车用领域都是很难缓解的。这种半导体的认知差将会带来各种各样的机会。

除此之外，车规半导体、半导体设备和材料等领域预计在未来很长一段时间都能保持高景气度。因为整个半导体的国产替代还有很大的空间，过去三年我们的国产替代吃到了浅水区的红利，在消费类、分立器件、封测等领域实现了国产的全面突围。未来要从原来比较简单的应用走向深水区，尤其是安全等级要求最高的车规半导体、先进逻辑类芯片、半导体材料及设备的国产替代，它们渗透率还是在很低的位置，所以还有很大的上升空间。

杨锐文认为，今天的半导体产业和2018年的半导体产业相比已经是不可同日而语，无论是收入、利润还是产品线各方面。这只是过去了四年时间，如果再给四年时间，大概率发展速度会远超出我们的预期。对于科技的发展，比尔盖茨有句名言：人们往往高估一年的变化，低估十年的变革。

我相信，很多人都会低估中国科技企业5-10年的发展速度和高度。毕竟，全世界很难找出像我们这样的民族那么崇尚奋斗，为了发展和生活，无数人愿意任劳任怨地奋斗。这样的奋斗也是过去我们制造业成功的基石，我们从未改变过。

“我们深信中国科技必将崛起，我们也将矢志不渝地坚持投资中国的新兴科技股，希望能为中国科技产业的发展贡献绵薄之力。我们同样深信中国科技股也能和美国科技股一样为投资者带来丰厚的回报。我们做投资还是需要对未来乐观，悲观无济于事。换个角度来想，如果中国科技无法崛起，这几乎意味着中国无法跨越中等收入陷阱。如果我们陷入中等收入陷阱，也几乎不可能有什么行业能实现持续成长。”杨锐文说。