弱势的市场没有什么太多好写的，

所有迹象都不支持市场持续反弹，

那么就多看少动，

搭好结构，

耐心等待。

今晚无意中打开wind，本来想看看近期表现相对较好的基金，一只产品直接印入眼帘：

混合型基金，近一周涨幅24.35%，神马神基如此生猛？

打开一看，走势是这样的，

为什么会出现这样的情景？

这只基金成立于2020年，是一只偏债混合型基金，成立规模4亿元，资产配置如下：

典型的机构定制产品，绝对收益导向，债券投资为主，辅以不到20%的股票仓位。

我们用持有人结构印证一下，投资者数量200人左右（公募基金要求成立时参与的人数至少200人，刚好凑够)，而且几乎全都是机构持有。

根据基金合同，如果客户赎回产生赎回费的，一般会有至少25%的比例计入基金资产，所以，当基金规模不大，而且遇到机构投资者集中大量赎回时，会产生大量的赎回费，这个赎回费计入基金资产，会在当天直线拉高基金净值，这就是为什么时而会出现这样的现象，而且以机构客户定制的债基或者固收+的基金居多。

我们再说得明白一点，假设一只基金成立规模2亿零200元，总份额为2亿零200份。其中，2亿元是一家机构投资者出，剩下200个散户一人买了1元。这个产品运作了半年，有一天，机构投资者要退出，2亿份全部赎回（假设基金净值变成1.02元），然后这个基金当天就剩下200份，赎回费率为0.5%，那么该赎回会产生2亿份*1.02元/份*0.5%=102万赎回费，假设这个赎回费50%要给到基金资产，就是51万。赎回后基金剩余资产就等于200份（成立时的散户）*1.02元/份+51万（赎回费）=51万+204元=510,204元，剩余份额=200份，所以，单位净值=510,204/200=2551.02元/份。净值从1.02元直接飙升到2251元。

当然，我举得这个例子有点夸张，我们来看看一下实例：

根据 该产品的基金招募说明书，如果有客户持有时间大于30天小于180天，会产生0.50%的赎回费，而且将不低于赎回费总额的50%计入基金资产。所以，5月26日当天，这只基金份额的净值从前一天的1.0073直接跳升到1.2527。

现在大家明白为什么会出现这种现象了吧。

在这里，我们并不想评价这种情况，毕竟在公募基金这个充分竞争的市场，对于新成立的基金公司来讲，如果不是自带光环，基本都是艰难求生。找到机构客户定制基金也是一种市场理性选择——集中优势能力服务好核心客户，先生存再发展。虽然我们没有详细统计，但是可能大的基金公司也会出现这样的场景。