俗话说“男怕入错行，女怕嫁错郎”，不论是在投资、专业选择还是工作职场行业都会在很大的程度上决定我们的上限。若局限在一定时间内，有些行业天生就比其他行业具有更好的先天优势，如制药行业天生就比钢铁行业赚钱、投资领域整体工作水平就比化工行业要高。当然了，以上这些对比都是局限在历史的一段时间内。如果拉长时间往回看，很多行业也曾经是时代的弄潮儿，例如上世纪60年代的化工行业，美国成长股投资大师费雪看重的三大行业就有他们的身影。

周期有很多类型，按照著名的橡树资本大师霍华德马克斯在《周期》一书中的分类，周期具有例如经济周期、市场周期、信贷周期、风险态度周期等诸多形式。我们所说的周期性行业更多地侧重于市场周期。

传统的周期性行业有很多，例如有提供基础材料的公司，如钢铁、煤炭、有色金属等行业，有为其他公司提供增值产品的电力设备公司、重型机械公司以及专业的化学品公司等行业。基础材料公司直接提供半成品或者成品，相对于设备公司等利润稍差，因为后者具有更专业化的知识，能够采用一定的附加值来获取额外的一些利润。

从分析公司的角度而言，这些公司一般都是集中在自己主业内勤勤恳恳的耕耘，以获得市场利润，但是很不幸运的是，即使天天起早贪黑的努力工作，总会收到客观周期性规律的影响，行业景气度高的时候夜夜笙歌，当景气度下行的时候就会面临“扫地出门”的境遇，而对应于投资者而言就是账户的天差地别了。那么该如何投资这类周期性公司呢？可以采用一个简单的估值指标“市盈率”与历史时期上的几个周期时间、股价空间做叠加对比，这类公司反而在市盈率较低、越靠经营收、利润高峰时离场，耐心等待下次估值低值的来临。

什么是周期性？

按照经济学的概念来定义，就是经济增长后会紧跟着经济减速或者衰退，然后又是一个重新复苏，之后就是新的增长的开始，周而复始。回到我们投资的公司，当经济开始快速增长时，对于基础原材料的需求就会增加，会处于一个量价齐升的过程，例如去年的一波化工，然后因为行业内有利可图，就会加剧新、老公司加大投资的同时也会加剧彼此之间的竞争，导致行业内的毛利率下降，营业等成本上升，为了降低成本，公司会采用减少投资、裁员、降低库存等措施，而经过很长一段时间后，如果行业内出现了产能过剩的情况，后续的增长有可能又会随之而来。

周期性的公司应该如何进行分析

1. 财报分析：这类行业公司几乎所有的经典财务分析理论都适用，比如资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、（净）/资产收益率以及应收周转率等。这类行业公司对于成本都非常的敏感，可以说在行业低潮期时，如何控制成本以及提供资产的运行效率是这类公司的生命线，因此可以紧盯公司的期间费用变化情况，此外还可以额外关注税率、一次性损益、股份变化等情况。选择行业内效率高、费用低、负债少的公司是最佳的投资标的。

2. 竞争力分析：这类公司通常有2个竞争优势，一个规模化优势也就是我们通常说的生产量越大，其成本越低的情况（前提是要有销售途径，避免出现生产后形成库存产生积压），另外一个就是专业生产公司技术优势，通过技术优势生产有新的产品提高利润率。

周期性公司该如何投资

估值分析

3.1 周期性公司的估值会出现波峰和波谷的情况，采用一个简单的估值指标“市盈率”与历史时期上的几个周期时间、股价空间做叠加对比，这类公司反而在市盈率较低、越靠经营收、利润高峰时离场，耐心等待下次估值低值的来临。

3.2 自由现金流模型不一定适应的原因在于当行业处于低潮时，很多公司会进行其他领域的投资，会造成现金流流量表中的净现金流入减少而扭曲自由现金流，要注意分析公司的投资领域是否和公司主业相差太多。

投资建议

对该类公司行业情况不了解以及对目标公司不了解的不建议涉及此类公司，因为这类公司一旦走向杀估值的道路时，所谓一套套千年就属于这类公司。

对跨行业把握能力强或者长期跟踪自己所从事行业内的龙头公司进行长期投资不失为一种很好的策略。