可转债风险分析可转债的风险主要可以分为四类：信用风险、机会成本、经营风险、利率风险。

首先看信用风险，可转债本质上是公司债权，属于信用债，因此有信用风险，所谓的信用风险就是违约的风险。

购买可转债，只有对方有还钱能力的时候，这只可转债有保底，如果对方完全没有还债的能力，那这支可转债是没有底可言的。

可转债虽然有信用风险，但是因为有下修条款的存在，可转债的违约概率很低。

当前市场对于可转债的定价并没有充分反映可转债所包含的信用风险。这一点大家一定要有一个清醒的认知。

既然提到了信用风险，那么我们怎样去具体判断信用风险呢？什么样的可转债信用风险高？什么样的客户信用风险低呢？

简单教大家三个办法。这三个办法虽然不能保证帮大家避开百分之百的雷，但至少能帮大家避开80%的雷。

首先，信用评级越高，信用风险越低。三a评级是可转债中最高的信用评级。信用评级简单来说就是专业的评级机构对债券信用状况的打分，信用越好，评级越高。三a是最高评级，其次是两a加，再次是两a，再次是两a减，以此类推。目前的可转债中，信用评级最低的就是两b。特别说明一下，并不是说三a级的可转债绝对安全，只是说它的信用风险，相对于其他信用平台，可转债信用风险会低一些。

做投资我们一定要分清楚大概率的情形和极端情况，这是两种情况。

判断信用风险的第二个办法是看它的股权结构，央企绝对控股的公司发行的可转债信用风险相对较低，这里的绝对控股指的是持股比例在50%以上，最好在60%以上。所谓央企就是国务院国资委直接控股的公司。这里再强调一下，这里仍然是一个概率事件，并不是说央企控股的可软债一定不会违约，只是说他们大概率不会违约，他们的信用风险相对较低。这里大家一定也要明确考虑好。

判断信用风险的第三个办法，就是看可转债发行人的财务报表，去看它的经营性现金流的净额和它利润的对比。如果它每年的经营性现金流的净额持续大于等于净利润，那说明这家公司赚到的是真金白银，现金流非常充沛，它的信用风险也比较低。当然，这里有一个前提，那就是这家公司的财务报表是真实的，没有财务造假。

这三个指标很简单，但可以大致判断一只。但只能说他们可以帮我们排除掉80%的雷，不可能帮我们排除掉全部的雷，没有一个方法可以保证帮我们排除掉所有的雷，只能结合具体情况具体去分析。

相信将来可转债一定会有违约案例出现，只是一个概率问题，虽然说概率很低，最重要的是，大家心里要紧紧绷着这一根弦，紧绷着这根弦，反而是安全的。

那么在什么情况下可转债会违约？一共有两种情况，第一种情况是可转债的发行人没有能力还钱的时候。可转债的发行人需要还清的时间点有两个，一个是回收时，一个是到期收回时。如果触发了回收条款或者是可转债不得不到期收回，但是发行人他没有钱来回收或者收回，就会出现违约。第二种情况是正股退市，正股退市根据交易所规定，对应的可转债也要退市。对于一个已经退市的公司，我们既没办法下调转股价，也没办法转股，其实正股退市就已经说明这个公司处境非常不妙，甚至都有可能已经破产了，这个时候再想让他去还钱，可能性也不大，所以说这一点大家也一定要做好准备好。

除了可转债的信用风险，再看一下可转债的机会成本，做投资最重要的就是时间价值。一定要去做时间的朋友，短期有亏损没问题，只要判断是对的，到后面会很快就能追上来。但是如果在一个错误的方向上耗费了太久的时间，这个损失却是很难弥补的。

为什么要特别强调可转债的机会成本是一种风险呢？这就要涉及到可转债的定价机制。先预习一下可转债的两个定价公式，

可转债的价格=纯债价值+期权价值=转股价值*（1+溢价率）

从这两个公式出发，就能理解可转债的机会成本所带来的风险。可转债的期权价值也好，溢价率也好，都会随着波动率的降低而降低。可转债的正股波动率越高，它对应的期权价值也就越大，对应的溢价率也就越高，如果正股的波动率降下来，也就是说正股不一定下跌，但是正股的价格就是保持不动，那么可转债它的期权价值就会降低，对应着它的溢价率也要降低。所以当正股的价格一直保持不动时，可转债的价格反而有可能会持续下跌，这是第一种情况。第二种情况就是如果溢价率过高，比如说超过了百分之百，这个时候可转债它纯粹表现的是一种债性，对于正股的反应非常迟钝，即使正股小幅上涨，那么可转债的价格很可能没有任何的变化，上面这两种情况都非常磨人，特别是正股上涨，但转债不动时让人很崩溃。因此，郑重提醒大家，投资可转债一定超级要有耐心，如果没有耐心请不要投资可转债。

可转债的第三个风险就是经营风险，这个风险很好理解，因为可转债本身就带有股性，这必然导致可转债也具备来源于正股的经营风险，尤其是可转债的股性非常强烈的时候。

可转债什么时候股性最强呢？一般来说就是一百三十元以上的时候，这个时候的可转债其实和正股已经没有太大的差别。可转债的经营风险要持续关注，特别是当可转债的价格在一百三十元以上时。

可转债的第四个风险就是利率风险，经营风险是来源于可转债的股性，那么利率风险就是来源于可转债的债。可转债什么时候债性最强？通常来说就是一百元以下的时候，回顾历史的话，当利率大幅上涨的时候，一百元以下的低价可转债通常也是大跌的。

后面，会讲到可转债的定价，可转债的价格等于纯债价值加期权价值，利率大幅上涨的时候，存债价值会降低，而利率大幅上涨时，通常股市也会大跌，因此可转债的期权价值也会降低。所以说这个时候可转债很可能会面临双杀。