当前新三板各分层的交易规则

成立北交所，不是平地起楼阁，而是承接和完全平移新三板精选层，在北交所IPO的企业必须满足在新三板创新层满一年的前提条件。

新三板分精选层、创新层和基础层，截至9月24日，新三板挂牌公司共计7261家，其中包括精选层66家，创新层1247家，基础层5948家。精选层采取连续竞价交易方式，涨跌幅限制为30%；而基础层和创新层的股票采取集合竞价交易方式，跌幅限制比例为50%，涨幅限制比例为100%。

当前精选层仅有66家，规模体量较小，因此机构或合格投资者的资金往创新层寻找机会成为必然。就很容易出现当日涨幅100%的创新层个股。

北交所最大的制度优势是进退有据

所谓盈亏同源，有多大的涨幅预期，就要考虑有多深的跌幅。对于投资者而言，投资者最大的风险，是碰到如乐视、康得新、康美药业这样的不良企业。对比沪深交易所，北交所的上市门槛较低，能否有效的防范风险呢？

北交所看齐双创，建立主动退市和退市风险警示制度，主要包括：一是退市标准，有主动退市与强制退市；强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四种。二是退市程序，较精选层新增了退市风险警示制度，明确了强制退市由上市委员会审议。三是退市去向，北交所将充分发挥与新三板市场一体发展制度优势，公司被强制退市后，符合新三板基本挂牌条件或创新层条件的，可以进入相应层级挂牌交易；不符合新三板挂牌条件，且股东人数超过200人，转入退市公司板块。此外，北交所退市公司符合重新上市条件的，可以申请重新上市。

简言之，就是北交所承接了新三板的分层制度，上市公司如不符合条件，可以退至创新层或基础层，实在不行的就类似沪深交易所的退市规则处理。打个比方，企业到沪深交易所上市，好比进了一个房间，符合条件就进去，不符合条件，挂ST穿衣戴帽三年后，实在不行了就退市；如果到北交所上市，好比进了一栋三层小楼，一楼是基础层，二楼是创新层，三楼是精选层/北交所，干得好符合条件就上一层楼，实在不行就开出楼外。北交所的这种进退设计，实现了内部分层，使得投资者一旦碰到暴雷，不至于连续跌停，血本无归，起码还要一层楼接着。个人以为，北交所的这个制度优势，能够在一定程度上对上市公司有效治理起到作用。

北交所题材的盈利模式和方法

如投资者之前开通了新三板，则不需要另外开通北交所股票交易权限，交易权限自动平移，无需重复申请。但投资者如仅开通了北交所股票交易权限，未开通新三板权限，则不能参与现有精选层和创新层的股票投资。因此，从创新层、到精选层，再到未来北交所开市，三者之间就形成了一定的盈利模式：

盈利模式一：当前精选层品种，对标科创板和创业板，估值追平，可以在同行业中，从市值和动态市盈率的角度寻找机会。

将创综指、深成指、沪指、科创50指数、以及三板做市指数叠加，会发现当前的三板做市指数处于急速的估值追平阶段。同时可见2006年国企股权分置改革催生的沪深指数大牛市，和科创板和创业板在2020年的注册制改革牛市，都令人更为期待北交所在2021年启动的又一轮中小企业牛市行情。

盈利模式二：北交所开市后，实行30%涨跌幅限制，个股波动大，同时盘子小，会吸引市场资金参与。出现类似创业板实施20%涨跌幅限制后，十分活跃的情况。适合做短差和趋势交易的投资者。

盈利模式三：北交所运行一段时间后，转板和新三板分层之间会出现套利机会，这个时间点大致会在每年的4月30日，因为这个时点是新三板划分分层的时点。

当前就新三板精选层和创新层的投资方法上，有以下建议：

建议1：精选层和创新层投资必须看动态市盈率，在50-60倍属于可以接受范畴；

建议2：实操买卖，应该看成交金额排行，要特别关注做市交易和已经再融资的品种；

建议3：中长线投资者，必须看基本面，从该公司所属行业+竞争对手+主板的对标估值去考虑；

建议4：从资金仓位上，一定是采取分仓分资金投资的方法，不宜集中投资；

建议5：熟读《北京交易所股票上市规则（试行）征求意见稿》、《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》、《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》；以及参阅北交所官网（www.bse.cn）、全国股转系统官网（www.neeq.com.cn）信息公告。