近期强势的券商行情意味着什么呢?我们认为，现在处于市场拐点，处于转势期，思维模式直接决定能不能把握住机会。所以，我们需要重想象力，做好趋势跟随，轻估值，最终动量，不要轻易下车。

一、券商指数涨幅9%之后发生了什么

2005年1月至今，证券指数超过9%的涨幅有29次，基本上是牛市的起点或者牛市中继，2015-2016年期间是阶段性牛市。2008年大多是下跌中继，大盘指数佛光返照，不过后边也构筑了坚实的底部。整体上而言，规律如下：

1、上证表现好于券商，证券指数集体涨停，一周内证券指数上涨概率为59%，上证指数上涨概率是85%，高于证券指数。

2、预示牛市第一阶段或者牛市中继，除了比较明显的下跌趋势中涨停外，比如2008年多次涨停指数从3600跌至2000，最后2次涨停，靠近了2009年历史大底部。

历史上，券商指数连续2天涨幅9%之后发生了什么?

2005至2019年2月25号，连续2天涨停涨幅超过9%的证券指数只出现过1次，为2008年9月19日与22日，19日刚好也是周五。当时财政部宣布印花税单边收取，汇金宣布全面增持四大行股票，国资委表态支持回购，随后一周内大盘迎来暴力上涨，但随后继续下跌，貌似历来政策救市都会迎来反弹，接近市场底部，但不会是真正的市场底。

而一周内2次涨停的为2014年12月5号与8号，期间没有什么明显的利好刺激，属于市场自发行为，大盘底部已经上涨58%，完成了牛市第二波，按常规，一般将底部涨幅超过25%定义为熊市反转，视为牛市第一波。2014年月底上涨58%后，大盘与券商都震荡向上调整了接近2个月，随后开启了2015年疯狂的杠杆牛。

这次证券指数连续涨幅超过9%，甚至全部涨停，是市场自发性行为，我们分析更像是熊市的反转，牛市的第一波。期间上证指数底部上涨了21.3%，创业板底部上涨29.6。

二、券商估值还低，为何券商跌穿历史纪录那么多

本次反弹后证券市净率上升至1.73倍，高于14年历史最低市净率15.3%，而同期上证指数高于历史最低记录61%，可见券商行业估值修复还慢于上证指数，在牛市中，券商上涨幅度会高于大盘指数。

券商跌穿历史纪录那么多我们认为主要原因在于与这波国家去杠杆(跟钱有关系)、大股东质押爆仓导致风险剧增有关，这块风险是以前没遇到过的，券商公司也缺乏应对措施和经验，特别是小券商。

18年券商计提主要就是资产减值计提，就是质押盘爆仓所导致，而随着纾困基金的落地，这块风险得到了放缓，不排除19年这块资产计提冲回，有利于小券商业绩修复。如果类比08年9月或者2014年12月，券商还属于在底部区域。

三、券商接下来的几个逻辑

1、从基本面角度判断，2-3月份，是券商的拐点，2月份因为有春节，天数较少，3月份可以说是比较确定的基本面拐点;

2、从政策面讲，有科创板、接口开放等一系列的政策支持，并且，在上周末中央的态度，重新赋予了资本市场更多地职责和意义，都有利于券商股，尤其是头部券商。

3、从技术上讲，券商从2015年底至今，走了3年的大整理平台，相当扎实。

4、从动量的角度讲，通过我们持续对动量的跟踪，券商板块板块是近期动量最强的，多只个股同时屡创一年新高，明显是市场资金选择的结果。

图二、中信建投走势图

四、中信建投有什么风险

我们看好一个板块后，还要板块选股，我们以最近展示最猛的中信建投(601066)为例，并用股票风险机会分析软件——股扒扒进行个股资质体检(如图一)。

图一、中信建投风险评估

经过分析，该公司的主要风险点集中于以下3点：

1、业绩增速：风险数值?100。公司三季报显示业绩增速为-27.95%，投行对2018年公司业绩一致预期增速为282.17%，而第三季度单季度业绩增速-58.19%，不但不达投行一致预期，而且业绩继续走弱，请投资者绝对谨慎。

2、债务：风险数值?90。公司2018年三季报资产负债率高达75.66%，处于比较高的水平。其中，有息负债率高达98.23%，1488.71亿元的有息负债给公司带来巨大的利息支出压力。短期负债方面，公司的短期偿债能力比为2906.61%，货币资金等资产充足，公司短期偿债没有压力。

3、解禁：风险数值?40。总体来看，公司的风险点非常多，风险程度也非常大，其中业绩增速问题最为突出。

我们投资一个股票之前，都习惯用股扒扒进行风险排查检测，有助于我们发现机会和规避踩雷风险。